Анализ динамики котировок и доходности облигаций и управление структурой инвестиций
Под доходностью в общем смысле понимают величину дохода от вложения финансовых средств (или, проще говоря, от предоставления активов в долг), соотнесенную с затратами на получение данной суммы дохода. Облигация имеет номинал, который...
Анализ динамики котировок и доходности облигаций и управление структурой инвестиций
Рассмотрим портфель, включающий n видов ценных бумаг, и определим для него ожидаемую доходность и дисперсию. Обозначим через долю общих вложений, инвестированных в j-ю ценную бумагу. - неслучайная величина, удовлетворяющая условию .(2...
Долгосрочная финансовая политика
Кейс № 5. Оценка стоимости источника "лизинг" 5.1 Теоретическая часть Стоимость лизинга определяется как ставка дисконтирования, которая приводит платежи по договору лизинга к стоимости имущества за вычетом аванса и других платежей...
Единый налог на вмененный доход
Базовая доходность - это условный месячный доход, который установлен для каждого вида деятельности. Этот доход соответствует единице физического показателя, характеризующего соответствующий вид деятельности абз. 3 ст. 346.27 НК РФ...
Единый налог на вмененный доход для определенных видов деятельности
Базовая доходность - это условный месячный доход, который установлен для каждого вида деятельности. Этот доход соответствует единице физического показателя, характеризующего определенный вид деятельности (абзац 3 ст. 346.27 НК РФ). Как видим...
Основные характеристики облигаций и анализ их доходности
Купонная ставка, также как и срок до погашения является очень важной характеристикой облигации, так как они позволяют определять размеры и временные характеристики денежного потока, обещаемые держателю облигации эмитентом. При условии...
Особенности налогообложения доходов по операциям с корпоративными ценными бумагами
Доходность облигации характеризуется рядом параметров, которые зависят от условий, предложенных эмитентом. Так, например, для облигаций, погашаемых в конце срока, на который они выпущены...
Портфельные инвестиции
Доходностью по портфелю является прибыль в будущем. При этом необходимо учитывать те ценные бумаги, которые входят в состав портфеля. Говоря о безопасности вложений...
Риск и доходность инвестиционных проектов
...
Российский рынок акций
Доходность акций - это отношение прибыли, приходящейся на одну акцию, к ее рыночной стоимости. Соответственно...
Рынок ценных бумаг
На вторичном рынке ценных бумаг облигации продаются и покупаются по рыночной или курсовой цене. Величина курса облигации зависит от условий займа и ситуации, сложившейся в данный момент на рынке облигаций...
Теоретические аспекты формирования оптимальных инвестиционных портфелей с использованием безрисковых кредитов и заемных средств
Доходность портфеля Ожидаемая доходность портфеля акций (или любых ценных бумаг) есть взвешенная средняя ожидаемой доходности индивидуальных акций, где весами служат доли инвестиций в каждую акцию от всей суммы...
Теоретические и практические основы оценки инвестиционных проектов
...
Финансовые инвестиции предприятия: виды ценных бумаг и определение их доходности
На практике решение об инвестировании средств должно пройти экспертизу с точки зрения эффективности вложений, которую можно определить путем изучения доходности той или иной операции...
Характеристика и применение риск (САРМ, АРТ)
Как уже было отмечено, существенным недостатком теории арбитражного ценообразования является неопределенность факторов, влияющих на доходность. Однако, экономисты, использующие АРТ в своих исследованиях, сами определяют круг показателей...
fin.bobrodobro.ru
Федеральное агентство по образованию
Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по курсу: Рынок ценных бумаг
Тюмень, 2013
Содержание
1. Фьючерсные контракты как инструмент хеджирования и спекуляции
. Расчетно-аналитическое задание
Список использованной литературы
1. Фьючерсные контракты как инструмент хеджирования и спекуляции
Фьючерсный контракт - это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже. В принципе, возможно заключение фьючерсных контрактов и на внебиржевом рынке, однако в большей степени такие контракты обращаются на бирже. Биржа (расчетная палата) сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для каждого базисного актива. Биржа организует вторичный рынок данных контрактов. Предметом (базовым активом) обычно является срочный контракт.
Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей (расчетной палатой). После того как контракт заключен, он регистрируется в расчетной палате. С этого момента стороной сделки как для продавца, так и для покупателя становится расчетная палата, т.е. для покупателя она выступает продавцом, а для продавца - покупателем.
Поскольку фьючерсные контракты стандартны и гарантированы расчетной палатой, они высоколиквидные. Это значит, что участник сделки легко может закрыть открытую позицию (другими словами, продать контракт) с помощью офсетной сделки, т.е. сделки, закрывающей открытую позицию. Результатом такой операции будет выигрыш или проигрыш, в зависимости от того, по какой цене открыть и закрыть позицию.
Если участник контракта желает осуществить или принять поставку, он не ликвидирует свою позицию до дня поставки. В этом случае расчетная палата уведомляет его, кому он должен поставить или от кого принять базисный актив. По условиям некоторых фьючерсных контрактов может предусматриваться не поставка базисного актива, а взаиморасчеты между участниками в денежной форме.
Как уже было сказано, фьючерсные контракты по своей форме являются стандартными. Кроме того, на бирже торгуются контракты только на определенные базисные активы. Поэтому фьючерсные контракты, как правило, заключаются не с целью осуществления реальной поставки, а для хеджирования и спекуляции. В мировой практике только порядка 3% всех заключаемых контрактов оканчиваются поставкой, остальные закрываются офсетными сделками.
С фьючерсными контрактами, так же, как и с опционными, имеют дело два типа лиц - спекулянты и хеджеры.
Спекулянты покупают и продают фьючерсы с целью получения выигрыша, закрывая свои позиции по лучшей цене по сравнению с первоначальной. Под позицией в данном случае понимается любая начатая и не завершенная сделка. Отличительной характеристикой спекулянтов является также то, что они не производят и не используют базовые активы в рамках обычного бизнеса.
Хеджеры, в отличие от спекулянтов, напротив покупают и продают фьючерсы, чтобы исключить рискованную позицию на спотовом рынке (рынок реальных товаров), поскольку они являются либо производителями, либо потребителями базового актива.
И спекулянты и хеджеры, покупая фьючерсный контракт, занимают так называемую длинную позицию и наоборот, продавая фьючерсный контракт, занимают короткую позицию. Их соответственно называют длинными спекулянтами и хеджерами, и короткими спекулянтами и хеджерами.
В соответствии с занимаемыми позициями и стратегиями биржевой игры на рынке фьючерсов независимо от вида базового актива имеется два основных способа использования этого производного инструмента, получившие названия: "хедж производителя" или "длинный хедж" и "хедж потребителя" или "короткий хедж".
В основе фьючерсного контракта могут лежать как товары, так и финансовые инструменты. Контракты, базисными активами для которых являются финансовые инструменты, - а именно ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы, - называются финансовыми фьючерсными контрактами.
Современный фьючерсный рынок развивается в первую очередь за счет роста торговли финансовыми фьючерсными контрактами, объемы которой существенно превышают объемы торговли товарными фьючерсными контрактами.
Фьючерсный контракт можно заключить только при посредничестве брокерской компании, которая является членом биржи. При открытии позиции по контракту его участник должен внести гарантийный взнос (залог), который называется начальной, или депозитной, маржей. По величине маржа составляет обычно от 2 до 10% суммы контракта. Данные средства вносятся на клиентский счет, который открывается в расчетной палате каждому участнику торгов. Условия контрактов могут допускать внесение начальной маржи как деньгами, так и ценными бумагами.
По результатам фьючерсных торгов расчетная палата ежедневно определяет выигрыши и проигрыши участников и соответственно списывает деньги со счета проигравшей стороны и зачисляет их на счет выигравшей. Сумма выигрыша или проигрыша, начисляемая по итогам торгов, называется вариационной, или переменной, маржей. Она может быть положительной (выигрыш) и отрицательной (проигрыш).
Участник контракта может держать свою позицию открытой в течение длительного времени, например несколько дней. В таком случае расчетная палата все равно определяет по итогам каждого дня его выигрыши или проигрыши.
Чтобы не допустить чрезмерной спекуляции фьючерсными контрактами и усилить систему гарантий их исполнения, биржа устанавливает по каждому виду контракта лимит отклонения фьючерсной цены текущего дня от котировочной цены (средней цены сделок, заключенных в ходе данной сессии) предыдущего дня. Если будут подаваться заявки по более высоким или низким ценам, то они не будут исполняться. Полноценным инструментом срочного рынка в России можно назвать лишь фьючерсный контракт на доллар США.
Между тем организаторы срочной торговли не оставляли попыток расширить номенклатуру как самих срочных инструментов, так и лежащих в их основе базовых активов. Попытки эти были обречены на неудачу по нескольким причинам, основной из которых являлась инертность операторов рынка, не позволявшая придать новому контракту необходимую ликвидность. Кроме того, для организации торговли новым контрактом необходимы как минимум следующие условия: высоколиквидный биржевой базовый актив с достаточно высокой волатильностью (колеблемостью), а также устойчивой доходностью, сопоставимой с агрегированной рыночной процентной ставкой спот.
Существование актива, удовлетворяющего этим условиям, обеспечивает интерес к производным от него инструментам со стороны как хеджеров, так и спекулянтов. Благодаря политике финансовой стабилизации государственные ценные бумаги с недавних пор стали соответствовать указанным требованиям, что явилось стимулом к развитию производных от них инструментов. В результате на всех биржевых площадках столицы активно вводятся в действие фьючерсные контракты на параметры государственных ценных бумаг.
В настоящий момент существующие контракты разделяются на две группы: фьючерс на аукционные параметры ГКО (ОФЗ) и фьючерс на курс ГКО (ОФЗ) на вторичных торгах. Все торгуемые контракты являются расчетными, т.е. при исполнении контракта не происходит реальной передачи актива продавцом покупателю, а взаиморасчет производится путем перевода маржи, рассчитываемой как разность между ценой заключенного контракта и ценой спот бумаги, зафиксированной на торгах ММВБ в день исполнения контракта.
Наибольшей популярностью сегодня пользуется фьючерс на цену отсечения ввиду его чрезвычайной спекулятивности, которая объясняется коротким сроком жизни контракта, 4-5 дней, и достаточной "прозрачностью", не требующей сложных схем анализа и реализации. Данный инструмент, при всей его спекулятивной привлекательности, вызывает проблемы при проведении операции хеджирования, которая в этом случае сама по себе нетрадиционна. Известно, что на аукционе по размещению ГКО (ОФЗ), как правило, 70% бумаг размещаются по конкурентным ценам, нижнюю границу диапазона которых (цену отсечения) определяет Минфин РФ. Понятно, что любой оператор этого рынка стремится приобрести бумаги как можно дешевле, но никак не хочет быть "отсеченным".
С возникновением фьючерсных контрактов на аукционные параметры появилась возможность частично управлять этим риском. Можно видеть, что нетрадиционность хеджированию в этом случае придает сама вероятность отсечения - появляется несколько возможных целей и исходов проводимой операции. Во-первых, страховать риски допустимо в двух направлениях - риск отсечения заявки и риск потери доходности бумаг в результате приобретения по завышенной цене. Во-вторых, в любом случае не существует гарантии от ситуации "чистого проигрыша".
Следует отметить, что цены фьючерсов на аукционные параметры на биржевых (РБ и МЦФБ) и внебиржевых (Межбанковский финансовый дом) площадках практически не различаются по причине их сильной зависимости друг от друга, что сужает выбор вариантов, а также исключает возможность эффективного арбитража. Между тем в течение даже такого короткого срока жизни контрактов, как 4-5 дней, цена их значительно изменяется, порой до 10% в ту или другую сторону.
Контракт на средневзвешенную цену размещения ГКО (ОФЗ) более прост в использовании, поскольку реальная покупка бумаг на аукционе инвестору гарантирована, но имеет особенность: среди его продавцов нет ни одного хеджера, что понятно - ведь при первичном размещении продавцом (эмитентом) ценных бумаг является исключительно Минфин. Тем не менее, используя совместно контракты на цену отсечения и средневзвешенную цену, можно оптимизировать аукционную позицию. На Российской бирже торгуются также контракты на аукционные параметры глубиной до трех месяцев, т.е. в основе их лежит не реальная ценная бумага, а некоторый, трех- или шестимесячный, выпуск, который должен быть размещен в будущем и по которому будет рассчитываться фьючерсный контракт в фиксированный день каждого торгуемого месяца. Практическое применение подобных инструментов в плане страхования финансовых рисков весьма сомнительно, поскольку они имеют очень большой вероятностный разброс во времени и параметрах; при этом, однако, они достаточно четко отражают настроения спекулятивно настроенных инвесторов при условии, что те стремятся довести контракт до поставки.
Говоря о фьючерсных контрактах на курс ГКО (ОФЗ) на вторичных торгах, следует отметить их слабое развитие, причиной чего является большое количество обращающихся серий бумаг и их непривычность для участников срочного рынка. Для операций с данными контрактами требуется хорошо знать ситуацию на спотовом рынке государственных бумаг. Наиболее развитой в этом направлении является фьючерсная площадка МЦФБ, где торгуются контракты на курс большинства обращающихся серий с поставкой два раза в месяц. Московская финансовая фьючерсная биржа (МФФБ) также объявила о начале торгов фьючерсными контрактами на государственные ценные бумаги.
Применение этого инструмента позволяет увеличить гибкость портфелей государственных ценных бумаг с использованием множества стратегий, характерных для финансовых фьючерсов. С технической точки зрения, на МЦФБ торговая система контрактами на курс государственных бумаг наиболее развита, поскольку она одна из первых предприняла попытки организовать торги на ГКО; в качестве гарантийных средств могут вносится те же ГКО, ОФЗ, ОГСЗ и прочие активы в количестве до 90% от суммы всех залогов, что позволяет практически полностью исключить привлечение дополнительных рублевых средств для формирования инвестиционного портфеля. Не вызывает сомнений, что при условии сохранения финансовой стабильности в стране рынок срочных контрактов на государственные ценные бумаги обречен на быстрое развитие. При должном профессиональном подходе к его организации он способен значительно расширить диапазон проводимых финансовых операций и сделать более гибким институт страхования финансовых рисков на российском рынке.
фьючерсный контракт биржевой хеджирование
2. Расчетно-аналитическое задание
Компания выпустила облигации номиналом 1000 долл. Со сроком погашения 15 лет и двумя купонными выплатами в год в размере 50 долл. Каждая (т.е. 100 долл. В год). Определить купонную доходность и полную доходность облигации, если она размещается по номинальной стоимости.
Дано: N = 1000 долл n = 15 лет m = 2 = 50 долл P = 1000 долл Найти: KD, YTMРешение: Купонная доходность Полная доходность Для определения интервала (, определим YTM приблизительно по формуле: Пусть: Поскольку m>1, то % Ответ: 10% - купонная доходность, 10% - полная доходность
Список использованной литературы
1. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.96 N 39-ФЗ (ред. от 23.07.2013)
. Аршавский, А.Ю. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Н.И. Берзон, Д.М. Касаткин, А.Ю. Аршавский. - М.: Юрайт, 2013. - 537 c.
. Боровкова, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. Стандарт третьего поколения / В.А. Боровкова, В.А. Боровкова. - СПб.: Питер, 2012. - 352 c.
. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / В.А. Галанов. - М.: ИЦ РИОР, ИНФРА-М, 2011. - 223 c.
. Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело: Учебник для вузов.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2009.
. Козлов, А.А. Основные этапы проведения сделок с ценными бумагами//Деньги и кредит / А.А. Козлов- 2011. - № 2.
. Кузнецов, Б.Т. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для студентов вузов / Б.Т. Кузнецов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. - 288 c.
.Николаева И.П. Рынок ценных бумаг: учебник для вузов. - Издательство: Юнити-Дана, 2012 г.
. Стародубцева, Е.Б. Рынок ценных бумаг: Учебник / Е.Б. Стародубцева. - М.: ИД ФОРУМ, НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 176 c.
. Чалдаева, Л.А. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Л.А. Чалдаева, А.А. Килячков. - М.: Юрайт, 2012. - 857 c.
. Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы. М., НИИ Управления Мин. Экономики РФ, 2009 г.
Теги: Фьючерсные контракты. Определение доходности облигаций Контрольная работа Банковское делоdodiplom.ru
МИНОБРНАУКИ РОССИИ
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«ВОЛГОГРАДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»
(ВолгГТУ)
ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ
Кафедра менеджмента, маркетинга и организации производства
Контрольная работа
по дисциплине «Методы финансовых расчетов».
Тема: Доходность различных видов облигаций
Студентки 2 курса
группы № ЭЗК 280 с
Фамилия: Синяевой
Имя: Натальи
Отчество: Сергеевны
_____________ Подпись студента
Руководитель работы: Сазонов С.П.
Оценка ______________
Подпись руководителя ____________
Волгоград, 2013
СОДЕРЖАНИЕ
Введение………………………………………………………………………..3
1.Основные понятия облигаций и их классификация………………………4
2. Инвестирование в облигации и степень риска…………………………...10
3.Доходность различных видов облигаций, понятия и показатели……….12
Заключение……………………………………………………………………24
Список используемой литературы…………………………………………..25
2
Введение
В первой главе контрольной работы мы дадим определение облигации и свойствам облигации. Выясним, по каким признакам классифицируются облигации, дадим им характеристику. Рассмотрим один из видов облигаций – конвертируемые облигации. Выясним, в чем заключается отличие конвертируемых облигаций от других.
Во второй главе контрольной работы мы узнаем какие ценные бумаги являются объектами портфельного инвестирования. Узнаем, какие цели преследуют инвесторы. Также выясним в какие ценные бумаги наиболее выгодно вкладывать денежные средства.
Здесь же мы рассмотрим, что является доходом инвестора, а также дадим определение рынку облигаций.
В третьей главе контрольной работы мы дадим определение доходности облигаций. Рассмотрим виды облигаций и их свойства.
Узнаем, на какие виды подразделяются облигации по способу выплат дохода. Здесь же, мы рассмотрим самый важный показатель – доходность к погашению. Узнаем, по какой формуле этот показатель можно рассчитать.
Также, отразим формулу для расчета доходности для долговых ценных бумаг. Здесь же мы рассмотрим методы расчетов с периодической публикацией индексов корпоративных облигаций, а также запишем основные принципы, которые использовались при создании индексов и методики их вычисления.
В заключении сделаем вывод о проделанной работе.
3
1.Основные понятия облигаций и их классификация.
Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации. В отличие от держателей обыкновенных акций владельцы облигаций не имеют прав собственности или доли в капитале фирмы или институте, выпустившем облигацию. Это обусловлено тем, что облигации являются кредитными обязательствами, держатели облигаций всего лишь дают в долг свои деньги эмитенту; при таком характере отношений они не получают доли в собственности или каких-либо других прав и привилегий, которые могут сопровождать участие в собственности.
Облигации являются постоянным (по величине) требованием к прибыли эмитента (определяемым размерами периодически выплачиваемых процентов), а также фиксированным требованием к активам эмитента (равным величине суммы погашения). Как правило, проценты на облигации выплачиваются каждые шесть месяцев. Однако из этого правила существуют исключения: в некоторых случаях интервал выплаты процентов сокращается до одного месяца, и совсем редко выплата осуществляется один раз в год. Величина выплачиваемого процента зависит от купона.
Купон - это свойство облигации, определяющее величину годового дохода в виде процентов, но существуют также бескупонные облигации.
Величина суммы погашения (принципал), которую часто называют номинальной стоимостью выпуска или просто номиналом выпуска,
4
определяет величину капитала, которая должна быть возвращена инвестору при наступлении установленного срока погашения Басов А. И., Галанов В. А. Рынок ценных бумаг.- М., 2000г.
Облигации классифицируются:
По субъекту прав:
а) именные
б) на предъявителя
Именные облигации обычно выпускаются для определенных владельцев, а имена держателей официально регистрируются эмитентом, который обслуживает счета владельцев ценных бумаг и автоматически выплачивает проценты владельцам путем выписывания именных чеков. В противоположность этому держатели или владельцы облигаций на предъявителя считаются их собственниками, а эмитент этих облигаций не ведет официального списка собственников.
По характеру обеспечения:
а) обеспеченные
б) необеспеченные
Обеспеченные облигации имеют реальное обеспечение активами. Их можно разбить на три подтипа:
· облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом предприятия (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом;
5
· облигации залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либо другого предприятия (но не компании-эмитента) - как правило, ее филиала или дочерней компании;
· облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычно выпускаются транспортными предприятиями, которые в качестве залогового обеспечения используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и т.п.).
Смысл залогового обеспечения заключается в том, что в случае банкротства компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций могут претендовать на часть имущества компании. Необеспеченные облигации не обеспечиваются какими-либо материальными активами, они подкрепляются добросовестностью компании-эмитента, иначе говоря - ее обещанием. В случае банкротства компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации менее надежны, но и на них распространяются преимущественные права при ликвидации компании. В связи с тем же ставка процента по ним более высокая.
По характеру погашения:
а) единовременное
б) погашение сериями
По возможности досрочного погашения:
а) без такой возможности
б) с такой возможностью, но с согласия владельца
6
По характеру требований к активам эмитента:
а) старшие
б) младшие
Старшие облигации - это обеспеченные ценные бумаги, так как они опираются на юридически обоснованное право требования к активам эмитента (в виде закладной). Такие выпуски включают:
· облигации с залогом недвижимости, обеспеченные реальной недвижимостью;
· облигации с финансовым залогом, обеспеченные ценными бумагами других компаний, которыми владеет эмитент облигаций, но которые находятся в доверительном управлении у третьего лица;
· сертификаты под закупку оборудования, которые обеспечиваются специфическими видами оборудования;
· наконец, облигации с комбинированным залогом, в которых сочетаются облигации, обеспеченные первой (старшей) закладной, и младшие облигации, обеспеченные закладной на иное имущество компании (т.е. облигации обеспечены частично первыми закладными на определенные активы эмитента, а частично вторыми или третьими закладными на другие активы, поэтому подобные выпуски являются менее надежными, а следовательно, не должны смешиваться с облигациями, обеспеченными первой закладной).
Младшие облигации основаны только на обещании эмитента платить проценты и вернуть основную сумму долга в соответствии с установленным временным графиком.
7
Существует несколько классов младших облигаций, наиболее известными из которых являются необеспеченные облигации. Помимо этого, к младшим облигациям также относят второстепенные необеспеченные облигации; ценные бумаги этих выпусков имеют требования к прибыли эмитента, носящие вторичный характер по отношению к другим долговым необеспеченным облигациям.
Доходные облигации являются, пожалуй, самыми младшими, обладая минимальными из всех требованиями к прибыли и активам эмитента, и представляют собой необеспеченные долговые обязательства, по которым процентный доход будет выплачен только при условии, что эмитент получает достаточную сумму прибыли; не существует каких-либо юридических оснований требовать выплаты процентов по этим облигациям в установленные сроки или на регулярной основе, если определенная сумма прибыли не будет получена. Такие выпуски во многих отношениях аналогичны муниципальным доходным облигациям.
По способу выплаты доходов:
а) купонные облигации
Купон - это свойство облигации, определяющее величину годового дохода в виде процентов, но существуют также бескупонные облигации. К ним прилагаются специальные купоны, которые должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически купон - своеобразный простой вексель на предъявителя. Эти облигации обратимы, а купон и сертификат выступают в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются на предъявителя, предприятие не регистрирует, кто является их собственником.
б) дисконтные облигации (с нулевым купоном)
8
Выпускаются с большой скидкой (дисконтом) по отношению к номинальной стоимости, а затем с течением времени их стоимость растет (с учетом сложного процента), так что к моменту установленного погашения они стоят намного дороже, чем стоили в момент первоначального инвестирования.
в) с мини купоном (ставка купона ниже рыночной, но размещаются с дисконтом)
Конвертируемые облигации
Конвертируемые облигации обычно по очередности погашения уступают другим видам долговых обязательств. Они имеют все описанные выше характеристики облигации, но у них есть одно существенное отличие от других облигаций - они могут быть обращены (конвертированы) в определенное число акций того же эмитента. Такая конвертируемость «вынуждает» цену облигации вплотную следовать за изменениями цены акций, лежащих в основе этой обратимости. Поэтому, несмотря на то, что конвертируемая облигация обеспечивает относительную надежность возврата основной суммы займа и выплаты процентов, присущую так называемым «прямым», или неконвертируемым, облигациям, цена их обычно колеблется более резко и в более широком диапазоне, что обусловлено именно возможностью их конвертации. В этом смысле выгода инвестиций в конвертируемые облигации напрямую зависит от благополучия их эмитента. Работая на рынке ценных бумаг, инвестор должен придерживаться принципа диверсификации вкладов: стремиться к разнообразию приобретаемых финансовых активов с целью уменьшения риска потери вкладов. Если инвестор придерживается принципа диверсификации, то он обязательно связан с совокупностью принадлежащих ему ценных бумаг различных видов, которая называется инвестиционным (фондовым) портфелем.
9
2. Инвестирование в облигации и степень риска
Объектами портфельного инвестирования выступают различные ценные бумаги: акции, облигации, векселя, производные виды ценных бумаг. Объемы бумаг в портфеле тоже бывают разные. Перечень и объемы входящих в портфель ценных бумаг называют структурой портфеля.
Доходность портфеля и степень риска по нему являются целевыми характеристиками портфеля. При портфельном инвестировании инвестор может изменять структуру портфеля, чтобы получить наиболее благоприятное значение целевых характеристик. Таким образом, можно развить представление о фондовом портфеле, как совокупности ценных бумаг, собранных инвестором воедино, управляемых как единое целое для достижения определенной цели Дуглас, Ливингстон. Анализ рисков операций с облигациями на рынке ценных бумаг.- М., 1999г.
Основная задача - выявление среди множества ценных бумаг той их совокупности, в которую можно инвестировать средства, не подвергая свои вложения высокому риску. На практике существует стойкая зависимость между риском и доходностью вложений: чем выше доходность, тем выше риск. По степени риска наименее рискованными (безрисковыми) являются вложение средств в денежную форму. Вместе с тем эти вложения и наименее доходны. Следующие по степени риска выступают государственные ценные бумаги, далее - векселя, банковские и корпоративные облигации, а за ними акции.
Инвестиции в облигации - наиболее надежное вложение средств на рынке ценных бумаг. Этот инструмент рекомендуется для тех, кому важна полная сохранность капитала с доходом несколько выше, чем по вкладу в банке.
10
Держатель облигации получает от своих инвестиций фиксированный доход в форме выплаты процентов.
Кроме того, во многих случаях облигации продаются по цене ниже номинала (с дисконтом), а погашаются они заемщиком по номиналу. Разница между ценой покупки и номинальной стоимостью - также доход инвестора.
Этот инструмент очень похож на банковский вклад - деньги в него вкладываются на определенный срок под заранее известный процент. Но у облигаций есть два основных преимущества: как правило, более высокая доходность по корпоративным выпускам облигаций и возможность забрать деньги без потери набежавших процентов. Если при досрочном закрытии срочного счета в банке проценты теряются, то инвестиции в облигации полностью ликвидны - их всегда можно продать без потери причитающихся процентов за каждый день владения облигацией.
Рынок облигаций - это рынок для консервативных инвесторов (в отличие от рынка акций). Ценовые колебания на этом рынке несопоставимо малы по сравнению с активной динамикой котировок акций. Для инвесторов главное - это проценты (купонные выплаты), хотя изменение рыночной стоимости облигации тоже влияет на доходность. Корпоративные облигации более надежны, чем акции, и более доходны, чем банковские вклады.
myunivercity.ru
11
3.Доходность различных видов облигаций, понятия и показатели.
Доходность облигации - характеристика реальной финансовой эффективности инвестирования в облигацию в виде годовой ставки сложных процентов с учетом всех видов дохода от облигации. Облигации имеют нарицательную (номинальную) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Поскольку номинальная стоимость разных облигаций существенно различается, то чаще всего возникает необходимость определения рыночной цены. Эмитент или продавец облигации на вторичном рынке заинтересован в том, чтобы цена была не слишком мала и приносила ему выгоду, но в тоже время оказалась приемлемой для инвестора. Поэтому он должен прежде всего оценить истинную стоимость облигации и сравнить ее с рыночным курсрм. Если текущий рыночный курс ниже, чем истинная стоимость облигации, то инвестор ее приобретет. И наоборот, если по расчетам инвестора цена облигации завышена, то он воздержится от покупки. Как было указано ранее, при оценке ценных бумаг основным является метод капитализации дохода. Наряду с ним находят применение и другие вполне приемлемые для ориентировочных расчетов методы оценки цены и доходности облигаций. Цена облигации определяется с учетом дисконтированной суммы всех поступлений от нее в последующие моменты времени. В качестве ставки дисконта принимается минимально приемлемый уровень доходности. Поступления от облигации Р находят как дисконтированную сумму купонных платежей и погасительного платежа, равного номиналу и также дисконтированного к моменту покупки облигации. Все поступления от облигации должны быть равны цене, по которой приобретается данная облигация.
12
Таким образом:
P= C+B где С — дисконтированный погасительный платеж; B— дисконтированная сумма купонных платежей. В практической деятельности расчет цены облигации более сложен.
Все финансовые менеджеры и руководители корпораций, государств, активно используют займы, как стратегию приумножения финансового благосостояния государств, городов и частных корпораций. И наиболее популярным инструментом, используемым для таких целей, являются облигации.
В чем заключается сущность облигаций?
Облигация – это документ (ценная бумага), которая подтверждает наличие у эмитента (тот, кто облигацию выпустил) долга перед инвестором. То есть, частный инвестор, по сути, дал эмитенту деньги в долг. Такой документ свободно обращается на рынке (продается и покупается).
Дадим определение этому документу. Облигация – это долговая эмиссионная ценная бумага, фиксирующая отношения займа между эмитентом и (кредиторами).
Эмитент, в свою очередь, выплачивает процентный доход инвестору, а так же в определенный срок возвращает заёмные средства. Таким образом, облигация является финансовым инструментом оформления долга.
13
Особенности облигаций
Параметры выпуска. Основные параметры выпуска приведены ниже:
Сроки погашения облигаций
Все облигации выпускаются с определенным сроком погашения. Различают:
Свойства облигаций
Как и все ценные бумаги, облигации имеют ряд свойств:
Облигации приобретают, как правило, инвесторы с консервативной стратегией инвестирования. Эти инвесторы не ставят цель получить высокие доходы, основная их задача – надежное сбережение капитала.
14
Такой инвестор рассчитывает на получение стабильного и регулярного дохода в виде выплаты процентов, а после окончания срока действия облигаций – получить свой капитал.
Существует несколько видов облигаций: государственные, муниципальные и корпоративные.
Корпоративные облигации – это облигации, выпушенные частными корпорациями различных сфер бизнес деятельности.
Государственные облигации выпускаются государствами, которые могут размещаться как внутри страны, так и за рубежом.
Муниципальные облигации выпускаются муниципалитетами областей, городов. К самым надежным, но с минимальной доходностью, относятся государственные облигации, а к самым доходным – корпоративные.
Основной отличительной особенностью облигаций от других видов ценных бумаг является их высокая надежность. Это особенно актуально в периоды финансовых кризисов и рецессий экономики.
Несмотря на относительную безопасность этого финансового инструмента, все же при работе с ним риски присутствуют.
Кредитный риск – это возможный риск невыполнения одной из сторон обязательств по договору, в связи с чем, противоположная сторона получает финансовые убытки.
Кредитный риск может быть обусловлен множеством факторов, начиная от банкротства эмитента и заканчивая различными форс-мажорными обстоятельствами.
15
Как можно контролировать уровень риска?
Для этой цели существуют рейтинговые агентства, определяющий уровень риска вложений в те или иные облигации.
Следует помнить, что рейтинг всегда тесно коррелирует с доходностью. Чем рейтинг облигации ниже, тем выше доходность и уровень риска.
Иногда облигации разделяют еще на два вида: инвестиционные и спекулятивные. Как правило, инвестиционные облигации имеют четыре высших разряда, а спекулятивные облигации имеют нижние разряды. Иногда облигации с очень низким рейтингом называют «мусорными бумагами». Аббревиатура рейтингов у различных рейтинговых агентств различаются.
Как «стригут» купоны?
Это выражение из далекого прошлого, когда купоны печатались на бланке облигации и при выплате очередного дохода инвестору – купон отрезался. Затем начали печатать дисконтные облигации, то есть, облигации, цена продажи которых меньше ее номинала.
Таким образом, облигации по способу выплат дохода делят на два вида:
Процентные облигации. По этому виду облигаций эмитент регулярно выплачивает определенный процент покупателю облигации на протяжении всего периода ее обращения. Процентные облигации так же делятся ставкам купонов. А именно – облигации с фиксированной купонной ставкой, равномерно возрастающая ставка и плавающая ставка
Дисконтные облигации. Этот вид облигаций реализуется с дисконтом, а погашается по номинальной цене облигации.
16
Как известно доходность облигации напрямую зависит от степени риска. Ее доходность тем выше, чем более рискованной является облигация. Все облигации имеют номинальный (купонный) доход, то есть фиксированный доход, который определяется процентной ставкой. Однако более важным показателем является доходность к погашению. Она позволяет проводить сравнение облигаций с разными сроками их погашения. Доходность к погашению рассчитывается по формуле:
где
N – номинал облигации,
n – число лет до ее погашения,
P – цена облигации на текущий момент.
Например, номинал облигации без купона = 1000 долларов США, и погашается она через три года. Определяем ее доходность по формуле выше и получаем 5,57% годовых. А вторая облигация имеет номинал 1000 долларов купон – 7% и выплачивается один раз в год. ЕЕ доходность до погашения, согласно формуле составляет 9.74 %. Разница доходности сравниваемых двух облигаций называется спредом доходности.
Не стоит забывать о том, что несмотря на относительную безопасность, вложения в облигации могут принести убыток. Абсолютной гарантии по облигациям нет. Если инвестора интересует прирост капитала, следует инвестировать в облигации с долгосрочным обращением, поскольку когда снижаются процентные ставки, долгосрочные облигации вырастут больше в цене, чем краткосрочные.
17
Вы выиграете на большем приросте цены, вне зависимости от величины процента. Однако не стоит забывать, что в случае роста на финансовом рынке процентов, можно понести потери. Если планируете получать текущий стабильный доход, то следует инвестировать в краткосрочные облигации, или иметь их в своем портфеле.
Доходность - важнейшая количественная характеристика инвестиционного актива и по своему определению она тесно связана с временем и риском. Доходность - относительный показатель, рассчитываемый соотнесением дохода D, генерируемого некой облигацией, и величины инвестиций I в этот актив, т.е. в наиболее общем виде он может быть представлен следующим образом:
В зависимости от вида облигации в качестве дохода D чаще всего выступают купонный доход и (или) прирост курсовой стоимости. Таким образом, существуют различные способы расчета доходности. Этот показатель измеряется в процентах или долях единицы; первый используется для описательной характеристики финансового актива, второй - при проведении расчетов.
В анализе речь может идти о двух видах доходности - фактической и ожидаемой. Первая рассчитывается post factum и имеет значение лишь для ретроспективного анализа. Гораздо больший интерес представляет ожидаемая доходность, которая рассчитывается на основе прогнозных данных и используется для принятия решения о целесообразности приобретения тех или иных облигаций.
18
Методы расчета доходности для долговых ценных бумаг.
Для расчета воспользуемся следующей формулой:
Где, Pb - внутренняя стоимость ценной бумаги
It - купонные платежи в t-ом периоде
Рn - номинальная стоимость ценной бумаги
r - требуемая норма доходности
t - горизонт прогнозирования
Предполагается, что все показатели, кроме r известны, а в левой части берется текущая рыночная стоимость. Разрешая уравнение относительно r, определяем общую доходность данной облигации. Этот показатель называется доходностью к погашению, и именно он печатается в бизнес прессе.
Очевидно, что в общем случае разрешить данное уравнение относительно r можно с помощью компьютера. Кроме того, существует формула, позволяющая получать приблизительную оценку купонной облигации с помощью обычного калькулятора. Этот показатель рассчитывается отношением среднегодового дохода (годовой процент плюс часть разницы между номиналом и ценой покупки облигации) к средней величине инвестиций и дает приблизительную оценку показателя r:
Где,
Pn - номинал облигации
Pb - цена покупки
19
I - сумма купонных платежей
n - число лет, оставшихся до погашения облигации.
Достоинством показателя доходность к погашению, как и любого другого показателя эффективности, является возможность использования его в сравнительном анализе при выборе вариантов инвестирования в те или иные облигации.
Следующим видом доходности облигации является доходность за период владения. Данный показатель не учитывает фактор времени и показывает, какую доходность получит инвестор от владения данной облигации за весь период ее обращения.
Где, Pn - номинал облигации; Pb - цена покупки; SI - сумма купонных платежей Харченко Л. Корпоративные облигации: инструмент есть, рынка нет. Рынок ценных бумаг 2000. №12(171).
Наконец, еще одной характеристикой доходности облигации является показатель текущей доходности, под которым понимается отношение дохода, получаемого ежегодно по купонной ставке, к фактическим затратам на ее приобретение.
Доходность корпоративных облигаций колеблется от 8 до 18% в зависимости от надежности эмитента облигаций. Повышение ликвидности корпоративных ценных бумаг// Рынок ценных бумаг 2000 №8. На рынке обращается большое разнообразие выпусков облигаций, из которых инвестор может выбрать наилучшее для себя сочетание доходности и риска. Есть облигации надежных, крупных компаний с небольшими купонными выплатами, есть также «бросовые» облигации некрупных предприятий с высокими процентными платежами.
20
Особенно высока доходность по облигациям новых небольших эмитентов, которые впервые выводят на рынок свои ценные бумаги. Государственные облигации РФ (ОФЗ) не представляют интереса для массового инвестора ввиду их низкой доходности (около 8% годовых).
Облигация - долговая ценная бумага. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Эмитент обязуется выплатить держателю облигации по окончании срока ее обращения номинальную стоимость облигации и заранее известный или легко прогнозируемый стабильный доход в виде процентов от номинальной стоимости. Облигации выпускают компании самых разных отраслей, а также банки. В 2004 году более 80 компаний и банков выпустили свои облигации. Среди них были как высококлассные, так и менее надежные эмитенты.
Облигации можно продать в любой день или дождаться срока погашения облигации эмитентом (срок облигации 3-5 лет). Накопленный доход по купону и номинальная стоимость облигаций перечисляются на счет инвестора, открытый у брокера.
Основные торги облигациями ведутся в Секции фондового рынка ММВБ. Покупать облигации можно точно так же, как акции, - через Интернет. Все основные биржевые данные по каждому выпуску облигаций транслируются участникам торгов и доступны через торговые терминалы. Однако, чтобы купить облигации, не обязательно устанавливать у себя торговый терминал и совершать сделки с облигациями через Интернет. Купить облигации для вас сможет брокер, если вы отдадите распоряжение по телефону. Текущий уровень ликвидности корпоративных облигаций не позволяет создать классические индексы, отражающие изменение цены либо доходности гипотетического портфеля ценных бумаг, сформированного определенным образом и относительно неизменного.
myunivercity.ru
Текущая доходность.
При определении текущей доходности предполагается, что прибыль инвестора формирует только текущий доход (доход, который начисляется по отдельным порциям за квартал, полугодие, год). Поэтому в качестве текущего дохода, чаще всего, рассматривают доход, выплачиваемый только по купонам.
Конечная доходность
При определении конечной доходности величину дохода формируют два фактора.
Если эмитент устанавливает наряду с купонной ставкой и скидку с номинальной стоимости при размещении облигаций сроком более года. Хотя держатель облигации реализует свой доход в виде дисконта только при погашении ее эмитентом, такой доход логично отнести к среднегодовому исчислению.
Если инвестор получает доход в виде разницы между покупной ценой и ценой продажи облигации другому инвестору. В данной ситуации будет корректно рассматривать прирост курсовой стоимости тоже как доход инвестора (а падение - как убыток).
Готовая контрольная работа должна быть оформлена в соответствии со стандартами, а ее текст набран на компьютере в текстовом редакторе «Times New Roman» 14 шрифтом через одинарный интервал (12 шрифт через полуторный интервал). Работа может быть также оформлена рукописно или машинописно. Слева поля составляют 2,5 см., справа – 1 см., сверху – 2 см., а внизу листа – 2,5 см. Нумерация страниц в верхнем правом углу. Абзацный отступ 1,25 см.
Подробно со стандартами оформления можно ознакомиться в типовых методических рекомендациях по оформлению дипломных проектов. Особое внимание следует обратить на оформление таблиц, иллюстраций, формул.
Название таблицы следует помещать над таблицей слева, без абзацного отступа в одну строку с ее номером. При переносе части таблицы название помещают только над первой частью таблицы, нижнюю горизонтальную черту, ограничивающую таблицу, не проводят.
Таблицу следует располагать в пояснительной записке непосредственно после текста, в котором она упоминается впервые, или на следующей странице.
На все таблицы должны быть ссылки в пояснительной записке. При ссылке следует писать слово «таблица» с указанием ее номера.
Таблицу с большим количеством строк допускается переносить на другой лист (страницу). При переносе части таблицы на другой лист, столбцы таблицы нумеруем, на другом листе перед продолжением непосредственно самой таблицы справа пишут слово «Продолжение» и указывают номер таблицы, например: «Продолжение таблицы 1». Допускается нумеровать таблицы в пределах раздела. В этом случае номер таблицы состоит из номера раздела и порядкового номера таблицы, разделенных точкой.
Иллюстрации могут быть представлены в виде схем, диаграмм, графиков и т.д. Иллюстрации нумеруются арабскими сквозными цифрами, они должны иметь наименование, кроме того, они могут содержать и поясняющие данные (подрисуночный текст).
Студенты заочной формы обучения представляют контрольные работы в установленный срок (не позднее, чем за одну неделю до начала зачетной недели).
По итогам проверки контрольной работы руководитель пишет на него краткий отзыв. Положительный отзыв дает право на защиту контрольной работы.
Защита контрольной работы происходит на экзамене. Позднее представленные контрольные работы влекут за собой задержку их рассмотрения и соответственно нарушения графика изучения дисциплины.
Суть защиты контрольной работы в основном сводится к обоснованию выводов, сформулированных студентами по рассмотренной проблеме. Во время защиты студент должен ответить на все замечания, сделанными руководителем как в отзыве, так и в тексте контрольной работы.
studfiles.net
[{Купон + (номинал - цена)/число лет до конца срока}/ Рыночная цена] х 100
Пример. Цена облигации — 75, купон — 10%, номинальная стоимость — 100, период погашения — 10 лет. Как видно из предыдущего примера, эти данные дают текущий доход в размере 13,33°.
Из этого следует:
[{10 + (100 - 75)/10}/75] х 100 = [{(10+2,5)}/75] х 100 = 16,66%
Одно из основных различий между инструментами с фиксированной ставкой и акциями состоит в том, что долевые инструменты в основном покупаются с целью достижения прироста капитала, а облигация обращается как альтернатива депозитов. Следовательно, профессиональный подход к работе с облигациями должен состоять в ожидании того, что инвестиция будет приносить доход каждый день.
Хотя купоны объявляются как ежегодные суммы, дилеры рассматривают это как ежедневную ренту за вложенные деньги в годовом исчислении. Соответственно 10-процентный купон может рассматриваться как 10/365 (или деленные на 360 дней в американском варианте и в случае с еврооблигациями) за каждый день в году.
Обычным условием на рынке облигаций является работа с ценами, которые не включают эти ожидаемые ежедневные суммы процентных платежей, но происходит передача ежедневных эквивалентных сумм (т. е. с момента выплаты последнего купона) в качестве дополнительных платежей при расчетах по фактическим операциям. Таким образом, как в предыдущем примере, где текущая цена облигации была 75, при предположении, что купон в размере 10°о выплачивается один раз в год (от номинальной суммы в размере 100 единиц), через шесть месяцев с момента последней выплаты купонов начисленный доход оставит 5 единиц (т. е. половину годового купона).
В связи с этим “чистая” цена будет равна 75 (т. е. без начисленного дохода), но для тех рынков, которые торгуют по “грязным” ценам, цена составит 80 (т. е. 75 + 5). В каждом случае расчетная сумма будет равна 80. Следует заметить, что сумма начисленного дохода обычно описывается как фиксированная сумма на число дней от последней расчетной суммы. Следовательно, проценты за 6 месяцев будут называться 182 или 183 в зависимости от календаря (180 дней для американской системы и для еврооблигаций). Цель использования в расчетах метода 360 дней состоит в том, что это просто облегчает расчеты.
Очень важно принимать во внимание, насколько изменится цена по отношению к изменениям в процентных ставках. Не все цены облигаций будут одинаково реагировать на изменения процентных ставок. Размер изменений будет зависеть от размера купона и периода времени, оставшегося до погашения. Некоторые облигации бывают более чувствительными к изменениям процентных ставок, чем другие.
Общий принцип таких взаимоотношений может быть выражен следующими словами:
• Долгосрочные облигации более чувствительны, чем краткосрочные.
• Облигации с низким купоном более чувствительны, чем облигации с высоким купоном.
Причина состоит в том, что в основном большая часть дохода состоит из выплаты номинальной стоимости. Логика такова, что, когда процентные ставки падают, владелец краткосрочной облигации будет получать меньший доход только в течение короткого периода времени до момента погашения основной суммы долга (а эти средства могут быть затем реинвестированы).
С другой стороны, владелец долгосрочной облигации не должен предпринимать каких-либо немедленных действий и, следовательно, может больше выиграть на росте цены облигаций для того, чтобы компенсировать падение ставок. С точки зрения ставки купона необходимо понимать, что по мере падения процентных ставок облигации с высоким купоном будут получать доход быстрее, чем облигации с низким купоном, и следовательно, для того чтобы сбалансировать общую сумму доходов, цена облигации с низким купоном будет расти быстрее.
Значимость данных взаимоотношений исходит из комментария, который был сделан раньше, о том, что владелец облигации хочет получать доход от своих денег каждый день. Соответственно единственная альтернатива облигациям, которым он владеет, — это либо вкладывать деньги на банковские депозитные счета, либо приобрести другие облигации.
Это приводит к тому, что инвестор, вкладывающий деньги в облигации, уделяет много внимания изменениям в процентных ставках, и в зависимости от этих изменений он принимает решения о том, покупать ли ему долгосрочные или краткосрочные облигации, инструменты с высоким купоном или низким.
Доходность к погашению наиболее надежных облигаций составляет сегодня 5-10% годовых. Доходность к погашению наиболее рискованных облигаций доходит до 20% годовых и более. Доходность облигаций, эмитенты которых находятся на грани невыполнения своих обязательств, может составлять 30% и выше. Такие облигации называют «мусорными». Они дают более высокую доходность, но есть риск того, что инвестор не получит назад вложенные деньги вовремя или вообще их не получит, если эмитент будет испытывать финансовые трудности
В заключение можно сказать, что наиболее изменчивыми (или чувствительными) облигациями являются долгосрочные облигации с низким купоном, а наименее изменчивыми — краткосрочные облигации с высоким купоном.
Существует обратная зависимость между ценами облигаций и процентными ставками на долговом рынке - когда одно растет, другое падает.
Когда процентные ставки растут, цены облигаций падают.Когда процентные ставки падают, цены облигаций растут.
Обратная зависимость существует и между ценой облигации и ее доходностью - когда цена повышается, доходность падает и наоборот.
Фактически цена облигации на вторичном рынке зависит от рыночной ставки дохода по новым долговым обязательствам в момент осуществления сделки. При выпуске купонная ставка большинства облигаций близка к рыночной доходности инструментов с сопоставимыми сроками и риском. Это обычно означает, что облигации выпускаются по цене равной номиналу или близкой к нему.
После выхода облигации на вторичный рынок ее доходность колеблется в зависимости от рыночной конъюнктуры. Также доходность может сильно изменяться при ухудшении финансового состояния эмитента. Цены таких облигаций падают в цене, а доходность, соответственно, повышается. "Мусорные" облигации имеют самую высокую доходность на рынке.
Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.
Доходность облигации - характеристика реальной финансовой эффективности инвестирования в облигацию в виде годовой ставки сложных процентов с учетом всех видов дохода от облигации.
Средняя доходность облигаций невелика, однако это компенсируется относительно высокой надежностью, налоговыми и другими льготами. Погашение происходит либо единовременно, либо поэтапно. Разумеется, долговые обязательства регулярно выставляются на торги по рыночному курсу, который отличается от величины их номинала. Так происходит всякий раз, когда ставка купона конкретного выпуска облигаций отличается от преобладающей рыночной процентной ставки. Курс облигаций будет изменяться в противоположном направлении по отношению к рыночным процентным ставкам, пока их доходность не станет сопоставимой с господствующей рыночной ставкой.
1. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2005. - 384 с.
2. В.П. Попков, В.П. Семенов. Организация и финансирование инвестиций - М.: Проспект, 2007. - 450 с.
3. Журнал «РБК», июнь 2008.
4. Басов А. И., Галанов В. А. Рынок ценных бумаг.- М., 2000г.
5. http://forex-meta.ru/economics/113-doxodnost-obligacij.html
6. http://www.stockportal.ru/main/invest/bonds/general/income
15
student.zoomru.ru
21
Тем не менее, создание некой серии обобщающих показателей, объективно отражающих ситуацию на рынке корпоративных облигаций возможно, но и необходимо для повышения привлекательности рынка для широкого круга инвесторов.
Для расчета текущей доходности (current yield) существует только одна общепринятая формула - текущий купон / текущая цена.
В связи с вышесказанным были предложены методы расчетов с периодической публикацией индексов корпоративных облигаций. Такие индексы позволят сделать более прозрачными операции в этом секторе, объективнее описывать его состояние и принимать более обоснованные инвестиционные решения.
Основные принципы, которые использовались при создании индексов и методики их вычисления, заключаются в следующем.
1. В качестве основного индикатора рынка корпоративных облигаций был выбран показатель доходности, как наиболее адекватный природе долговых инструментов.
2. В силу того, что низкая ликвидность вторичного рынка не позволяет сформировать устойчивые портфели даже на непродолжительный период времени, база для расчета индексов будет переменной. В состав портфелей для расчета индексов включаются только бумаги, имеющие признаваемые рыночные котировки.
3. Так как доходности облигаций сильно зависят от срока их обращения, то будут рассчитываться несколько индексов, характеризующих различные сроки инвестирования (1, 3, 6, и 12 месяцев).
22
4. Индексы рассчитываются ежедневно по ценам облигаций, по которым на день расчета была совершена хотя бы одна сделка, или в случае отсутствии сделок по среднему курсу между котировками на покупку и продажу.
5. Портфель для расчета индексов переменен и зависит от ликвидности той или иной бумаги, в него включаются только торгуемые облигации либо имеющие двусторонние котировки.
6. В базу для расчета индексов не включаются выпуски облигаций, выплата доходов по которым привязана к изменению курса рубля к доллару
7. В базу для расчета индексов не включаются выпуски облигаций, доходность к погашению (или к исполнению оферты) которых не может быть посчитана корректно вследствие наличия переменного купона.
8. В базу для расчета индексов не включаются выпуски облигаций, доходность к погашению (или к исполнению оферты) которых более чем на 50% ниже рыночного уровня Сурков О. Рынок корпоративных облигаций как реальная альтернатива государственным бумагам //Рынок ценных бумаг 2001 №6(189)
Индекс корпоративных облигаций рассчитывается как средняя доходность к погашению (или исполнению оферты) облигаций с определенными сроками обращения, взвешенная по объему выпуска в обращении.
Ввод в финансовый оборот индексов рынка корпоративных облигаций позволит инвесторам принимать более обоснованные решения и получать дополнительную прибыль, а информационно-аналитическим агентствам иметь обобщенную характеристику рынка корпоративных облигаций, интегрально отображающую его текущее состояние.
23
Заключение
В первой главе контрольной работы мы дали определение облигации и свойствам облигации. Выяснили, по каким признакам классифицируются облигации, дали им характеристику. Рассмотрели один из видов облигаций – конвертируемые облигации. Выяснили, в чем заключается отличие конвертируемых облигаций от других.
Во второй главе контрольной работы мы узнали, какие ценные бумаги являются объектами портфельного инвестирования. Узнали, какие цели преследуют инвесторы. Также выяснили, в какие ценные бумаги наиболее выгодно вкладывать денежные средства.
Здесь же мы рассмотрели, что является доходом инвестора, а также дали определение рынку облигаций.
В третьей главе контрольной работы мы дали определение доходности облигаций. Рассмотрели виды облигаций и их свойства.
Узнали, на какие виды подразделяются облигации по способу выплат дохода. Здесь же, мы рассмотрели самый важный показатель – доходность к погашению. Узнали, по какой формуле этот показатель можно рассчитать.
Также, отразили формулу для расчета доходности для долговых ценных бумаг. Здесь же мы рассмотрели методы расчетов с периодической публикацией индексов корпоративных облигаций, а также записали основные принципы, которые использовались при создании индексов и методики их вычисления.
24
Список используемой литературы
1. http://tempofox.com/vse-ob-obligaciyax-sushhnost-vidy-svojstva-osobennosti-i-doxodnost-obligacij/
2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. - М: Банки и биржи, 1997. - 132 с.
3. Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. — М.: Дело, 1995.-320с.
4. http://otherreferats.allbest.ru/bank/00069007_0.html
5. Инвестиции: курс лекций/ Е.Р. Орлова. – 3-е изд., испр. и доп. – М.: Омега-Л, 2006. – 207 с.
6. Инвестиции: учеб. пособие / Л.Л. Игонина: под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. – М.: Экономистъ, 2006 – 478 с.
7. Российские долговые бумаги: итоги прошедшего года Рынок ценных бумаг 2001 №2 (185)
8. Нечаев. В. Корпоративные облигации: Проблемы и решения// Рынок ценных бумаг 2000 №14.
9. Басов А. И., Галанов В. А. Рынок ценных бумаг.- М., 2000г.
10. Абрамов А. Корпоративные облигации - инструмент финансирования реальной экономики.//Рынок ценных бумаг 2000. №12 (171).
11. Новиков А.В. Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций.- Новосибирск, 2000г
25
myunivercity.ru
