Реферат: Теория рациональных ожиданий. Реферат теория рациональных ожиданий

Реферат: Теория рациональных ожиданий

Содержание 2

Теория рациональных ожиданий 3

О дискретной стабилизационной политике 6

ИНТЕРПРЕТАЦИЯ МОДЕЛИ АD—АS 8

ПОЛИТИКА, УСИЛИВАЮЩАЯ ЦИКЛИЧЕСКИЕ КОЛЕБАНИЯ? 10

Рациональные ожидания и супернейтральность: свидетельства и доказательства 12

Рациональные ожидания и супернейтральность 18

Заключение. 22

Список использованной литературы. 27

Кейнсианство и монетаризм не одиноки в борьбе за умы экономистов, политиков и студентов. С середины 1970-х годов получила широкое распространение теория рациональных ожиданий (ТРО). Прежде всего обратимся к ее основам:

Суть теории рациональных ожиданий (ТРО) содержится в следующих положениях:

1. ТРО основывается на двух фундаментальных предпосылках:

а) потребители, предприниматели и рабочие понимают, как функционирует экономика; способны оценить будущие результаты политических и других изменений и выбирают линию поведения, отвечающую их собственным интересам;

б) рынки высококонкурентны, а цены и ставки заработной платы быстро приспосабливаются к изменениям спроса и предложения.

2. ТРО утверждает, что, когда люди реагируют на ожидаемые результаты стабилизационной политики, эффективность ее сводится к нулю. Поэтому эта теория поддерживает правила политики как альтернативу дискретной политике.[1]

Теория рациональных ожиданий разделяет общепринятое в экономической теории убеждение, что люди ведут себя рационально. Рыночные субъекты собирают и осмысляют информацию при формировании ожиданий относительно вещей, представляющих для них денежный интерес. Если, например, владельцы ценных бумаг ожидают понижения цен на фондовой бирже, то в предвидении этою они продают свои паи. Рост предложения акций на рынке ведет к немедленному падению курса акций. Если потребители узнают о том, что ожидается рост цен на продовольствие в результате засухи, то они запасаются продовольственными товарами в преддверии скачка цен. Таким образом, ожидания вызывают расширение рыночного спроса, который, в свою очередь, обусловливает рост цен на продовольствие еще до того, как урожай собран.

Однако сторонники теории рациональных ожиданий идут дальше этих микроэкономических примеров, утверждая, что предприниматели, потребители и рабочие понимают, как функционирует экономика, и имеют возможность использовать доступную информацию для принятия решений, которые наилучшим образом соответствуют их частным интересам. Люди не просто проецируют опыт прошлого на будущее; они, помимо того, оценивают предполагаемое воздействие проводимой экономической политики на будущее экономики. Короче говоря, "рациональные" люди используют всю имеющуюся информацию, включая информацию о том, как функционирует экономика и как государство проводит экономическую политику. Это позволяет им предсказывать последствия изменений в экономике — независимо от того, вызваны ли они экономической политикой или чем то другим, — и соответствующим образом принимать решения, которые максимизируют их благосостояние. В этом суть рациональных ожиданий.

Рассмотрим характерный пример. В середине предвыборной президентской кампании экономическая система претерпевала очень умеренную инфляцию — не более 3% в год. Зная, что американцы в массе своей не испытывают к инфляционным процессам нежные чувства, оба кандидата в Президенты, вечер за вечером появляясь на экране ТВ, старались перещеголять друг друга в своих обещаниях победить инфляцию. Однако очень скоро выясняется, что эти обещания оказались праздной болтовней. Бывший претендент, а ныне уже Президент, использовал все свое влияние, стремясь оказать давление на вновь назначенных членов ФРС и надеясь подстегнуть рост количества денег, находящихся в обращении. Он рассчитывал, что это мероприятие снизит номинальные нормы процента и поможет завоевать ему голоса строительных рабочих, покупателей автомобилей и других групп населения, которым в данный момент времени низкие номинальные нормы процента оказываются на руку. Тем временем, его бывший конкурент налево и направо обещал выделить огромные суммы на финансовую поддержку наиболее популярных в каждом штате программ, а также обещал воздержаться от увеличения налогов. Какой же темп инфляции в этих условиях могут ожидать рядовые американцы?

С точки зрения теории адаптивных ожиданий — скорее всего как и раньше: где-то около 3% в год. Неоклассицисты считают такой подход безнадежно наивным. Рационально переработав полученную информацию, включая возможные последствия наиболее вероятного политического курса обоих кандидатов в Президенты, хозяйственные агенты решат, что темпы инфляции в будущем году увеличатся и соответственно этим обстоятельствам будут строить свои экономические планы.[2]

Но ТРО содержит и другой основополагающий момент, который обусловливает ее "новую классическую" специфику. Он состоит в том, что, подобно классической экономической теории, теория рациональных ожиданий исходит из предпосылки, согласно которой все рынки — как товаров, так и ресурсов — являются в высокой степени конкурентными. Поэтому ставки заработной платы и цены гибки одновременно в плане повышения и в плане понижения. В действительности ТРО идет дальше, предполагая, что новая информация быстро (а в некоторых случаях мгновенно) находит отражение на кривых спроса и предложения таких рынков, и поэтому равновесные цены и объемы производства быстро приспосабливаются к новым ситуациям (изменение технологии), рыночным потрясениям (засуха или крах нефтяного картеля ОПЕК) или к изменениям в государственной политике (неожиданный переход от политики дорогих к политике дешевых денег). Цены на товары и ресурсы высокоэластичны и быстро изменяются, когда потребители, предприниматели и владельцы ресурсов изменяют экономическое поведение под влиянием новой информации.

Рассмотрим тезис ТРО, согласно которому общая реакция населения на свои ожидания делает бесплодной дискретную стабилизационную политику. Возьмем кредитно-денежную политику. Предположим, руководящие кредитно-денежные учреждения пришли к выводу о необходимости проведения политики дешевых денег. Цель ее — увеличить реальный объем производства и занятость. Но, опираясь на опыт прошлого, население ожидает, что политика расширения денежной массы в обращении будет сопровождаться инфляцией. В результате население предпринимает защитные действия. Рабочие требуют повышения денежных ставок заработной платы. Предприятия повышают цены на свою продукцию. Кредиторы поднимают процентные ставки. Все эти действия направлены на предотвращение ожидаемого нежелательного воздействия инфляции на реальные доходы рабочих предприятий и кредиторов. Но, взятые вместе, они повышают уровень заработной платы и цен. Следовательно, увеличение совокупных расходов, вызванное политикой дешевых денег, полностью поглощается ростом цен и заработной платы; поэтому реальный объем производства и занятости не расширяется. Говоря языком кейнсианской теории, увеличение реальных инвестиционных расходов, которое призвана обеспечить политика дешевых денег, вовсе не происходит. Ожидаемая норма чистой прибыли остается неизменной, так как цена на капитал повышается в жестком соответствии с ценой дополнительной продукции, которую этот капитал позволяет произвести. Номинальная процентная ставка тоже поднимается пропорционально уровню цен, оставляя, таким образом, реальную процентную ставку неизменной. В результате никакого расширения реальных инвестиционных расходов не будет и реальный ЧНП не возрастет.

В терминах монетаристского уравнения обмена политика дешевых денег увеличивает М и, следовательно, расширяет совокупные расходы МV. Но ожидание населением инфляции вызывает рост Р, равный в процентном отношении расширению МV. Поэтому, несмотря на расширение МV, реальный объем производства Q и занятости не меняется.

Обратите особое внимание на то, что здесь произошло. Решение увеличить М было принято с целью увеличить объем производства и занятости. Но население, действуя в соответствии с ожидаемым результатом политики дешевых денег, предприняло шаги, которые парализовали или свели на нет усилия по достижению этой цели. Дешевые деньги вызвали инфляцию, а не желаемое увеличение реального объема производства и занятости. Можно с уверенностью сказать, что экономика оказалась бы в лучшем положении, если бы в соответствии с монетарным правилом проводилась политика устойчивого роста денежной массы. В конце концов, именно дискретная государственная полтика дешевых денег побудила профсоюзы, предпринимателей и кредиторов поднять заработную плату, цены и процентные ставки. Стоит ли винить их в том, что они вызвали инфляцию, если вина ложится на государство?

Подпись: Рис.2 Рис. 1

Тезис ТРО о неэффективности политики можно лучше понять с помощью рисунка 1. Эта диаграмма в основном воспроизводит классическую модель, приведенную на рисунке 2. Здесь мы идем дальше крутой кривой совокупного спроса монетаристов (рис.3) и изображаем кривую в виде вертикальной линии. Теперь еще раз представим, что политика кредитно-денежной или бюджетной экспансии смещает кривую совокупного спроса вправо — с АD1 до АD2. Почему это расширение совокупного спроса не увеличивает реального объема производства в значительной степени (как в кейнсианской модели на рис. 4) или хотя бы незначительно (как в монетаристской модели на рис. 3)? Согласно ТРО, ответ состоит в следующем; потребители, предприниматели и рабочие предвидят, что политика экспансии означает повышение цен, и учитывают ее ожидаемые результаты, принимая решения, касающиеся товарных цен, ставок номинальной заработной платы, номинальных процентных ставок и т.д. Рынки мгновенно приспосабливаются, поднимая уровень цен с Р1 до Р2. В результате экономика не превышает объема производства Q1поскольку уровень цен возрастает как раз на величину, необходимую для сведения на нет воздействия, которое политика экспансии могла бы оказать на реальный объем производства и занятости. Именно сочетание рациональных ожиданий и мгновенного приспособления рынков — в данном случае гибкости заработной платы, цены и процентной ставки в плане повышения, — обрекает политику на бесплодие. Когда совокупный спрос расширяется с АD1 до АD2, экономика перемещается вверх по вертикальной линии кривой совокупного предложения непосредственно из точки а в точку в. Единственный итог состоит лишь в повышении уровня цен; реальные доходы рабочих, предпринимателей, кредиторов и других групп остаются прежними, поскольку они разумно предсказали последствия государственной политики и в соответствии со своими ожиданиями выбрали ту линию поведения, которая вызвала последующий рост номинальной заработной платы, номинальных прибылей и номинальных процентных ставок. Сокращение совокупного спроса с АD1 до АD2, по-видимому, имело бы в точности противоположный эффект. Вместо появления безработицы экономика переместилась бы непосредственно из точки в в точку а на кривой совокупного предложения.

Согласно "старой" классической теории, существует отрезок времени, на протяжении которого сокращение совокупного спроса вызывает временное отклонение от полной занятости, пока не завершится приспособление рынков. То есть экономика сначала перемещается от в к с, как показано на рисунке 1, однако затем падающие со временем цены и заработная плата направляют АD1 вниз к полной занятости в точке а. Но, согласно "новой" классической теории, в виде ТРО, цены приспосабливаются мгновенно, так что реальный объем производства и занятости не отклоняется от Q1. Другими словами, в "старой" классической теории изменения совокупного предложения могут вызвать краткосрочные изменения объема производства и занятости. Но, согласно "новой классической теории" в строгой форме ТРО, процесс принятия решений и мгновенноеприспособление рынков не допускают этого.

Теоретики рациональных ожиданий утверждают, что дискретная политика может усиливать экономическую нестабильность. Рассмотрим следующую ситуацию. Вновь предположим, что экономика скатывается к спаду. Государство реагирует на это понижением налогов, предоставляя, например, скидку с налога на капиталовложения, которая позволяет предприятиям освободить от налогообложения 10% своих инвестиционных расходов. Этот неожиданный подарок повышает ожидаемую прибыль от инвестиционных проектов и тем самым стимулирует инвестиционные расходы и совокупный спрос. Однако, если ситуация повторяется несколько раз, предприниматели приходят к мысли, что на спад в экономике политики реагируют предоставлением скидки с налога на капиталовложения или какой-нибудь другой налоговой скидки. Следовательно, когда наступит спад, предприниматели не станут торопиться с капиталовложением, ожидая грядущего сокращения налогов, которое увеличит прибыльность этих инвестиций. Но решение отсрочить капиталовложения усиливает спад. Когда же налоги действительно сократятся, поток инвестиций станет необычайно сильным. Налоговая политика государства увеличила неустойчивость инвестиций и усилила как циклическую фазу спада, так и фазу подъема. Вывод: Дискретная политика скорее усиливает, а не смягчает циклические колебания. По мнению теоретиков рациональных ожиданий, было бы гораздо лучше отказаться от дискретной политики в пользу правила.

Постскриптум: Хотя ТРО поддерживает монетаризм в призыве к основанной на правилах «политике, следует подчеркнуть, что ее аргументация совсем иная. Согласно теории рациональных ожиданий, неэффективность политики обусловлена не политическими ошибками или неспособностью вовремя принимать решения, а реакцией людей на ожидаемые результаты этой политики. Монетаристы говорят, что дискретная политика не работает, поскольку руководящие кредитно-денежные учреждения не обладают достаточной информацией о временных лагах и т. п. Сторонники ТРО утверждают, что дискретная политика бесплодна, поскольку люди достаточно осведомлены о политических решениях и их последствиях. Монетаристы основывают свою аргументацию на "неосведомленности"; вывод ТРО опирается на "знание".

Ранее мы рассмотрели понятие «нейтральность денег», которое подразумевало, что одноразовое изменение количества денег, находящихся в обращении, не будет иметь никакого воздействия на равновесный уровень реального объема производства на долгосрочных временных интервалах. Сторонники неоклассической школы выдвигают более общее и сильное предположение, а именно: действия, направленные на изменения в денежно-кредитной политике, не приносят каких-либо изменений в экономической системе даже на краткосрочных временных интервалах, при условии, что хозяйственные агенты и индивиды их полностью ожидают. Это положение применимо, по их мнению, не только к одноразовым изменениям количества денег, находящихся в обращении, но и к любому типу изменений траектории роста денежной массы во времени. Положение о том, что ожидаемые изменения в росте количества денег, находящихся в обращении, не влияют на реальный объем производства даже на краткосрочных временных интервалах, известно как супернейтральность денег.

В графической интерпретации супернейтральность предполагает, что наклонная кривая совокупного предложения — это своего рода «кривая сюрпризов». Кривая совокупного предложения на краткосрочных временных интервалах при ожидаемых заранее мероприятиях в области денежно-кредитной политики эквивалентна кривой предложения на долгосрочных временных интервалах.

Справедлив ли подход, предложенный сторонниками неоклассического направления в экономической мысли? Является ли денежно-кредитная политика эффективной только тогда, когда изменения ее курса происходят внезапно? Ввиду важности этого вопроса был предпринят ряд попыток с целью установления истины.

Свидетельства из опыта экономики США. Попытка проведения сравнительного анализа экономических последствий ожидаемых изменений денежно-кредитной политики и последствиями неожиданных изменений наталкивается на ряд сложностей. В их числе измерение ожидаемых темпов инфляции, роста денежной массы и ряда других ключевых параметров. Некоторые исследователи полагались на статистические оценки ожидаемых темпов инфляции и роста денежной массы. Например, Роберт Барро, ведущий представитель неоклассической школы, использовал в своей работе следующие параметры—предшествовавший темп роста денежной массы, уровень безработицы и показатель федеральных расходов—для оценки рационально ожидаемых хозяйственными агентами темпов роста денежной массы. Он обнаружил положительную корреляцию между изменениями реального объема производства с отклонениями действительного темпа роста денежной массы от ожидаемого, полученной в результате проведенных оценок. Однако, результаты Р. Барро не нашли подтверждения в других работах, построенных на эмпирическом материале.

Свидетельтва из опыта дефляции. другой обширный источник материала по рассматриваемой проблеме — это экономический опыт стран, в которых возобладавшие инфляционные процессы были в конце концов поставлены под контроль. Модель совокупного спроса и совокупного предложения, сопряженная с теорией адаптивных ожиданий, предсказывает, что период сокращения темпов инфляции будет сопровождаться снижением реального объема производства и высоким уровнем безработицы. Это происходит потому, что инерция инфляционных ожиданий увлекает кривую совокупного предложения все выше, даже после того, как также направленное вверх движение кривой совокупного спроса замедлилось или остановилось. В мире, построенном на рациональных ожиданиях, ожидаемая дефляционная политика не повлияла бы на реальный объем производства, поскольку все хозяйственные агенты приспособят свою деятельность с учетом ожидаемых изменений, связанных с проведением денежно-кредитных мероприятий и, таким образом, сдержат поступательный подъем кривой совокупного предложения.

Из вышеприведенного следует, что в экономическом развитии стран, испытавших дефляционные процессы и мероприятия, можно почерпнуть полезную информацию о теории рациональных ожиданий. Некоторые исследователи в своих поисках обратились к опыту стран, испытавших гиперинфляцию, — очень быстрый инфляционный процесс, темпы роста которого составляют, к примеру, пятьсот и более процентов в год. В своей хорошо известной работе известный сторонник неоклассического направления Томас Сарджент изучал гиперинфляцию, поразившую Германию в двадцатые годы, — это наиболее сильный за всю историю гиперинфляционный процесс, когда-либо поражавший экономику. В 1923 году уровень цен в Германии вырос в миллиард (!) раз, только в декабре этого года цены взлетели на 35 тысяч (!) процентов. В этот момент были приведены в действие крайне резкие меры административно- политического характера, которые включали в себя: установление пределов на рост цен, увеличение налогов и сокращение государственных расходов. Была выпущена новая денежная единица — новая марка, которая соответствовала 1 триллиону старых марок. Инфляция была остановлена практически за один день.

Сарджент в своей работе утверждал, что проведенная дефляция не имела значительного отрицательного воздействия на занятость и реальный объем производства, и интерпретировал эти данные, как подтверждение справедливости теории рациональных ожиданий. Реальный объем производства не сократился с окончанием периода инфляции, так как хозяйственные агенты ясно представляли себе последствия проводимой денежно-кредитной политики и приспособили свои ожидания относительно цен и грядущих затрат должным образом. Однако, надо отметить, что ряд его выводов был поставлен под вопрос позднейшими исследованиями.

В середине восьмидесятых годов Аргентина и Бразилия попытались повторить германский успех двадцатых годов. При инфляции, составлявшей почти 100% в год, каждая из этих стран ввела новую денежную единицу, пределы роста цен и провела бюджетную реформу. Сначала подобные мероприятия, казалось бы, возымели желаемый результат; однако несколько позже инфляционные процессы в этих странах развернулись с новой силой. Повторные попытки дефляции потерпели неудачу. Трудно сказать, тому виной явились плохо разработанные антиинфляционные программы, или экономическое фиаско последовало из-за политической нестабильности в этих странах. Справедливости ради, необходимо отметить, что аналогичная программа весьма успешно была реализована в Боливии, где первоначальные темпы инфляции были даже выше, чем в Бразилии и Аргентине.

И, наконец, был проведен ряд исследований на материале дефляционных процессов в американской экономике восьмидесятых годов с целью подтверждения теории рациональных ожиданий. Предшествующая инфляция в экономике США была далека от своей гиперстадии, и поэтому ее последствия не были столь отчетливо выражены. Тем не менее, дефляция начала восьмидесятых годов снизила реальный объем производства в меньшей степени, чем это ожидалось исходя из теории адаптивных ожиданий.[3]

Некоторые наблюдатели считают, что подобные позитивные изменения в экономике США произошли на основании «кредита доверия», оказанного высшим политическим и финансовым кругам. Под этим они подразумевают, что кривая совокупного предложения американской экономической системы сдвинулась вниз во многом благодаря вере народа, что администрация президента Р. Рейгана и высшие руководители ФРС решили покончить с инфляционными процессами самым серьезным образом. Такой эффект в принципе совместим с теорией рациональных ожиданий. Однако несомненно и другое: быстрая и практически безболезненная дефляция тех лет во многом была обеспечена благоприятными для экономики США нарушениями предложения на валютных и энергетических рынках.

Теория рациональных ожиданий является вторым вариантом гипотезы естественного уровня. Эта теория утверждает, что предприниматели, потребители и рабочие обычно осознают, как функционирует экономика, и достаточно эффективно используют имеющуюся информацию, для того чтобы защитить свои собственные интересы. Или даже укрепить свое положение. В частности, люди понимают, как государственная политика будет влиять; на экономику, и учитывают это воздействие в своем собственном процессе принятия решений. В настоящем контексте давайте предположим, что, если государство вводит стимулирующую политику, рабочие ожидают роста инфляции и последующего сокращения реальной зарплаты. Следовательно, рабочие включают эту ожидаемую инфляцию в свои требования к повышению номинальной зарплаты. Если мы предположим, что рабочие правильно и в полной мере учитывают размер ценовой инфляции и корректируют свои текущие требования номинальной зарплаты, чтобы поддерживать свою реальную зарплату, тогда даже временного повышения прибылей, производства и занятости не будет. В этом случае вместо временного повышения занятости, показанного сдвигом от А1 к В1 на рисунке 5, перемещение будет идти прямо от А1 к А2. Если рабочими полностью предусмотрена инфляция, то не будет никакого кратковременного сокращения безработицы. Ценовая инфляция, полностью учтенная в требованиях рабочих о повышении номинальной зарплаты, создает вертикальную линию через точки А1, А2 и Аз на рисунке 5.

Подпись: Рис.5 Выводы для политики: Кейнсианские меры, ориентированные на достижение неверно определенного уровня безработицы, трактуемого как уровень полной занятости, вызовут ускорение инфляции, но вовсе не снизят уровень безработицы. Отметьте, кстати, что теории адаптивных и рациональных ожиданий подкрепляют консервативный взгляд о том, что попытки правительства творить добрые дела обычно заканчиваются неудачей, со значительными издержками для общества. В данном случае издержки возникают в форме ускорения инфляции. Действительно, активная фискальная политика будет неэффективна в достижении этих целей.

Резюмируем: За последние три десятилетия трактовки кривой Филлипса изменились радикально. Первоначальная идея об устойчивой альтернативности безработицы и инфляции уступила место подходу адаптивных ожиданий, в соответствии с которым подобная альтернативная связь возможна лишь в краткосрочном плане, но в долгосрочном она не существует. Возникшая позднее теория рациональных ожиданий доказывает, что макроэкономическая политика оказывается неэффективной, поскольку ее последствия заранее учитываются рабочими. Следовательно, делается вывод о том, что не существует даже кратковременной альтернативной связи между инфляцией и безработицей. Взятые совместно, гипотезы естественного уровня (теории адаптивных и рациональных ожиданий) приводят к выводу о том, что политика маневрирования спросом не может повлиять на объемы реального выпуска и занятости в долгосрочном плане, но воздействует лишь на уровень цен. Этот вывод явно противоречит выводам первоначальной кривой Филлипса. [4]

Который из этих взглядов правилен? Существует ли обратная зависимость между уровнем безработицы и инфляции, как предполагает кривая Филипса? Или такой связи в долгосрочном плане не существует, как предполагает концепция естественного уровня? Наверное, самым непротиворечивым утверждением в этих условиях может быть то, что большинство экономистов считают справедливым предположение об альтернативности безработицы и инфляции в краткосрочном плане, но вероятность такой связи в долгосрочном плане намного ниже.

Теория рациональных ожиданий имеет огромное значение для проведения эффективной экономической политики. На рис.6 представлена попытка проиллюстрировать этот тезис. Рассмотрение начинается от исходной точки равновесия экономической системы (Е1) в предположении, что в недалеком прошлом инфляционные процессы не наблюдались. В этот момент на закрытое — как, впрочем, всегда — заседание собираются члены Федерального Комитета Открытого Рынка и принимают решение о резком повышении темпов роста количества денег, находящихся в обращении. Это неожиданное обстоятельство сдвигает кривую совокупного спроса вправо — из положения АD1 на АD2. Не ожидая роста цен на привлекаемые факторы производства, фирмы и деловые предприятия реагируют на рост спроса увеличением объема выпускаемой продукции и повышением цен на свою продукцию (кривая совокупного предложения АS1) Как и в предыдущих примерах этой главы, экономическая система будет смещаться вдоль прогнутой стрелки, отмеченной на рисунке литерой А, создавая постоянное увеличение уровня цен (а также увеличивая объем производства и снижая уровень безработицы, что, как мы видели ранее, присуще такому переходному периоду).

Хотя конечный результат и не отличается от рассмотренных ранее процессов, наличествуют существенные различия в ходе событий, этот результат повлекших. В мире рациональных ожиданий экономическая система следует по траектории, отмеченной стрелкой А, только потому, что предпринятая Федеральной Резервной Системой акция явилась для хозяйственных агентов полной неожиданностью. Если бы хозяйственные агенты и отдельные индивиды ожидали нечто подобное, события развернулись бы совсем иным образом.

Предположим, что вместо неожиданно предпринятого ускорения темпов роста денежной массы, председатель ФРС проводит пресс-конференцию вслед за заседанием ФКОР и открыто объявляет об изменениях в проводимой денежно-кредитной политике. Председатель прямо заявляет, что новый курс усилит инфляционные процессы. Средства массовой информации широко освещают высказанную точку зрения, и она получает повсеместное распространение, в нее верят. Теперь, в процессе «верстки» своих перспективных производственных планов и планов найма рабочей силы на ближайшие месяцы, фирма и деловые предприятия принимают во внимание эффекты ожидаемой инфляции и ориентируются на ожидаемый уровень цен на привлекаемые факторы производства. Они, в соответствии с новыми условиями, корректируют свои прейскуранты и товарно-материальные запасы, чтобы получить прибыль, несмотря на ожидаемую инфляцию. Они охотно повышают заработную плату своим сотрудникам, зная, что в обозримом будущем стоимость жизни вырастет, и учитывая, что растущий номинальный спрос позволит им восполнить возросшие затраты на оплату рабочей силы за счет роста цен.

Взятые вместе и ориентированные на усиление инфляционных процессов перспективные планы хозяйственных агентов сдвинут кривую совокупного предложения в положение АS2, но произойдет это не после определенной временной задержки, а сразу после того, как информация о новом повороте в денежно-кредитной политике станет достоянием гласности. В результате этого, экономическая система переместится из точки Е1 в ЕЗ по пути, указанному на рисунке стрелкой В.

Таким образом, центральное место в практическом приложении этой теории занимает следующая точка зрения неоклассицистов: экспансионистская денежно-кредитная политика эффективно повышает реальный объем производства и занятость лишь тогда, когда подобные мероприятия носят неожиданный и непредсказуемый характер. Изменения в денежно-кредитной политике, которые полностью прогнозированы, не смогут воздействовать на реальный объем производства или занятость. Даже на краткосрочных временных интервалах такие действия повлияют только на уровень цен. Аналогичный результат будет наблюдаться не только в случае широко декларируемых предстоящих мероприятий, как это было рассмотрено в предыдущем примере. Этот результат с необходимостью возникнет и тогда, когда экспортеры и принимающие то или иное решение руководители смогут точно предсказать действия, которые будут предприняты в рамках проведения денежно-кредитной политики, даже если о предстоящих изменениях ничего не сообщается, или они специальным образом завуалированы с целью ввести в заблуждение.

Несомненно, что за последний десяток лет ТРО привлекла к себе большое внимание экономистов. Все, на кого линия рассуждений ТРО оказала влияние, склонны несколько иначе смотреть на макроэкономическую теорию. Привлекательность ТРО объясняется двумя обстоятельствами. Во-первых, как и в случае с монетаризмом, ТРО представляется концепцией, способной заполнить пробел, образовавшийся в результате того, что кейнсианство якобы не в силах объяснить и поправить с помощью политики положение, при котором инфляция и безработица существовали одновременно в 1970-х и начале 1980-х годов. Во-вторых, ТРО твердо опирается на теорию рынков, или, иначе говоря, на микроэкономическую теорию. Следовательно, ТРО стремится установить связь между макро- и микротеориями, которую экономисты давно ищут.

Однако против ТРО выдвигаются разнообразные и достаточно убедительные возражения, поэтому справедливости ради надо сказать, что в настоящий момент подавляющее большинство экономистов не согласны с ТРО. Остановимся вкратце на трех основных возражениях.[5]

1. Поведение. Многие экономисты сомневаются в том, что люди, вообще говоря, настолько хорошо осведомлены или могут быть осведомлены, как предполагает ТРО. Можно ли на самом деле думать, что потребители, производители и рабочие понимают, как функционирует экономика и каков будет, например, результат решения Федеральной Резервной Системы увеличить темп роста денежного агрегата М1 с 3% до 5% в год? В конце концов, экономисты, специализирующиеся на прогнозировании, часто неправильно предсказывают направление изменений объема производства, занятости и цен, не говоря уже о величине изменения этих показателей. На это последователи ТРО отвечают, что они исходят не из того, что люди всегда делают точные предсказания, а из того, что люди не делают постоянно ошибочных предсказаний, которые могут использоваться политиками. Кроме того, теоретики ТРО отмечают, что ключевые институты, принимающие решения — крупные корпорации, главные финансовые учреждения и профсоюзные организации, — нанимают в штат экономистов, которые помогают предсказывать результаты новой государственной политики. Следовательно, постоянно обманывать основные, принимающие решения институты экономики представляется невозможным. Однако вопрос о том, ведут ли себя люди и учреждения так, как полагает ТРО, остается очень спорным.

Подпись: Рис.7 2. Негибкие цены. Другой важный довод, направленный против ТРО, состоит в том, что в действительности рынки — по крайней мере, многие рынки — не являются чисто конкурентными и, следовательно, не приспосабливаются мгновенно (или хотя бы быстро) к меняющимся рыночным условиям. Хотя на фондовой бирже и на определенных товарных рынках цены меняются ежедневно или ежеминутно, многие продавцы могут контролировать пределы назначаемой цены. Когда, скажем, сокращается спрос, эти продавцы препятствуют падению цен, поэтому импульс передается объему производства и занятости (см. рис.7). В особенности это относится к рынкам труда, где коллективные и индивидуальные договоры обусловливают отсутствие реакции в виде изменения ставок заработной платы на меняющиеся рыночные условия в течение установленного периода времени. Критики спрашивают: если рынки приспосабливаются быстро и полностью, как полагает ТРО, то чем объяснить десятилетие жестокой безработицы в 1930-х годах или высокий, от 7,5 до 9%, уровень безработицы, существовавший в период с 1981 по 1984 г.?[6]

3. Политика и стабильность. Последним возражением является то, что, в противоположность предсказаниям ТРО, имеется достаточно свидетельств воздействия экономической политики на реальный ВНП. Так, в период после второй мировой войны, когда государство более активно проводило стабилизационную политику, наблюдались меньшие колебания реального объема производства, чем в предшествующие периоды. Придерживающиеся общепринятой точки зрения экономисты приводят исследования, которые показывают, что кредитно-денежная и фискальная политика действительно изменяют уровни производства и занятости, а не просто поглощаются уровнем цен, как полагает ТРО.

Наш анализ коснулся различных сторон ТРО, поэтому далее целесообразно будет сделать несколько заключительных замечаний, дающих представление о современном состоянии дискуссии в макроэкономической теории.

Во-первых, кейнсианство, исторически выдвинувшееся в конце 1930-х годов на передний план, доминировало в макроэкономической теории и политике на протяжении 1950-х годов и вплоть до 1960-х. Затем, в 1960-х и особенно в 1970-х годах, ему был брошен вызов со стороны монетаризма. 1970-е годы породили и ТРО с ее критикой макроэкономической политики.

Во-вторых, большинство экономистов готово признать присущую как кейнсианству, так и монетаризму убедительность. Обе теории предлагают полезные схемы, позволяющие анализировать макроэкономику. Меньшее единодушие существует среди экономистов относительно правдоподобности и уместности ТРО. Однако следует помнить, что новые идеи, которые поначалу кажутся нереалистичными и революционными, имеют свойство становиться со временем правдоподобными и общепринятыми.

Наконец, и, может быть, это самое важное, полемика носила здоровый характер в том смысле, что она заставила экономистов всех направлений переосмыслить некоторые наиболее фундаментальные аспекты макроэкономической теории. Произошел значительный пересмотр позиций, и был достигнут важный компромисс. Сегодня очень немногие экономисты придерживаются крайнего кейнсианского взгляда, согласно которому "деньги не имеют значения", или противоположной монетаристской крайности, согласно которой "только деньги имеют значение". Иначе говоря, несмотря на важные различия между кейнсианством и монетаризмом, не следует упускать из виду тот основополагающий факт, что в обеих моделях деньги воздействуют на ЧНП в одинаковом направлении. Согласно обеим теориям, расширение денежного предложения увеличивает ЧНП, и наоборот. Полемика сосредоточена на количественном значении этих изменений. Далее, благодаря упору монетаристов на эффект вытеснения экономисты и политики более полно осознали необходимость координации кредитно-денежной и фискальной политики. Если фискальная политика порождает эффект вытеснения, сила которого понижает эффективность фискальной политики, то очевидна необходимость одновременного проведения соответствующей кредитно-денежной политики для исключения какого-либо потенциального вытеснения частных инвестиций. Кроме того, экономисты всех направлений придают теперь значение анализу как совокупного спроса, так и совокупного предложения. А благодаря ТРО экономисты и политики уделяют гораздо больше внимания возможному влиянию ожиданий на результаты изменения политики, связям между микро- и макроэкономическими теориями. Мы все больше узнаем, как совокупные уровни объема производства, занятости и цен зависят от функционирования отдельно взятых рынков продуктов и ресурсов. Таким образом, монетаризм и ТРО оказали сильное влияние на макроэкономическую теорию и политику, хотя общепринятая точка зрения остается по своему происхождению кейнсианской.

1. Долан Э.Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/ пер. с англ. В.Лукашевича и др. – СПб., 1994 г.

2. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. В 2 т.: пер. с англ. Т. 1. – М., 1996 г.

3. Луссе А.В. Макроэкономика. Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2001 г.

4. Гальперин В.М., Гребенников П.И., Леусский А.И., Тарасевич Л.С. Макроэкономика. – Спб.: Изд-во СПБГУЭФ, 1997 г.

5. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика. – М.: Дело и сервис, 1999 г.

www.referatmix.ru

Реферат - Теория рациональных ожиданий

--PAGE_BREAK--О дискретной стабилизационной политике

ИНТЕРПРЕТАЦИЯ МОДЕЛИ АD—АS

Тезис ТРО о неэффективности политики можно лучше понять с помощью рисунка1. Эта диаграмма в основном воспроизводит классическую модель, приведенную на рисунке2. Здесь мы идем дальше крутой кривой совокупного спроса монетаристов (рис.3) и изображаем кривую в виде вертикальной линии. Теперь еще раз представим, что политика кредитно-денежной или бюджетной экспансии смещает кривую совокупного спроса вправо — с АD1до АD2. Почему это расширение совокупного спроса не увеличивает реального объема производства в значительной степени (как в кейнсианской модели на рис.4) или хотя бы незначительно (как в монетаристской модели на рис.3)? Согласно ТРО, ответ состоит в следующем; потребители, предприниматели и рабочие предвидят, что политика экспансии означает повышение цен, и учитывают ее ожидаемые результаты, принимая решения, касающиеся товарных цен, ставок номинальной заработной платы, номинальных процентных ставок и т.д. Рынки мгновенно приспосабливаются, поднимая уровень цен с Р1 до Р2. В результате экономика не превышает объема производства Q1поскольку уровень цен возрастает как раз на величину, необходимую для сведения на нет воздействия, которое политика экспансии могла бы оказать на реальный объем производства и занятости. Именно сочетание рациональных ожиданий и мгновенного приспособления рынков — в данном случае гибкости заработной платы, цены и процентной ставки в плане повышения, — обрекает политику на бесплодие. Когда совокупный спрос расширяется с АD1до АD2, экономика перемещается вверх по <img width=«292» height=«282» src=«ref-1_677310858-358.coolpic» hspace=«12» alt=«Подпись: Рис.4» v:shapes="_x0000_s1030">вертикальной линии кривой совокупного предложения непосредственно из точки а в точку в. Единственный итог состоит лишь в повышении уровня цен; реальные доходы рабочих, предпринимателей, кредиторов и других групп остаются прежними, поскольку они разумно предсказали последствия государственной политики и в соответствии со своими ожиданиями выбрали ту линию поведения, которая вызвала последующий рост номинальной заработной платы, номинальных прибылей и номинальных процентных ставок. Сокращение совокупного спроса с АD1 до АD2, по-видимому, имело бы в точности противоположный эффект. Вместо появления безработицы экономика переместилась бы непосредственно из точки в в точку а на кривой совокупного предложения.

Согласно «старой» классической теории, существует отрезок времени, на протяжении которого сокращение совокупного спроса вызывает временное отклонение от полной занятости, пока не завершится приспособление рынков. То есть экономика сначала перемещается от в к с, как показано на рисунке 1, однако затем падающие со временем цены и заработная плата направляют АD1вниз к полной занятости в точкеа. Но, согласно «новой» классической теории, в виде ТРО, цены приспосабливаются мгновенно, так что реальный объем производства и занятости не отклоняется от Q1. Другими словами, в «старой» классической теории изменения совокупного предложения могут вызвать краткосрочные изменения объема производства и занятости. Но, согласно «новой классической теории» в строгой форме ТРО, процесс принятия решений и мгновенноеприспособление рынков не допускают этого.

продолжение --PAGE_BREAK--ПОЛИТИКА, УСИЛИВАЮЩАЯ ЦИКЛИЧЕСКИЕ КОЛЕБАНИЯ?

Постскриптум: Хотя ТРО поддерживает монетаризм в призыве к основанной на правилах «политике, следует подчеркнуть, что ее аргументация совсем иная. Согласно теории рациональных ожиданий, неэффективность политики обусловлена не политическими ошибками или неспособностью вовремя принимать решения, а реакцией людей на ожидаемые результаты этой политики. Монетаристы говорят, что дискретная политика не работает, поскольку руководящие кредитно-денежные учреждения не обладают достаточной информацией о временных лагах и т. п. Сторонники ТРО утверждают, что дискретная политика бесплодна, поскольку люди достаточно осведомлены о политических решениях и их последствиях. Монетаристы основывают свою аргументацию на «неосведомленности»; вывод ТРО опирается на «знание».

Рациональные ожидания и супернейтральность: свидетельства и доказательства

Свидетельства из опыта экономики США.Попытка проведения сравнительного анализа экономических последствий ожидаемых изменений денежно-кредитной политики и последствиями неожиданных изменений наталкивается на ряд сложностей. В их числе измерение ожидаемых темпов инфляции, роста денежной массы и ряда других ключевых параметров. Некоторые исследователи полагались на статистические оценки ожидаемых темпов инфляции и роста денежной массы. Например, Роберт Барро, ведущий представитель неоклассической школы, использовал в своей работе следующие параметры—предшествовавший темп роста денежной массы, уровень безработицы и показатель федеральных расходов—для оценки рационально ожидаемых хозяйственными агентами темпов роста денежной массы. Он обнаружил положительную корреляцию между изменениями реального объема производства с отклонениями действительного темпа роста денежной массы от ожидаемого, полученной в результате проведенных оценок. Однако, результаты Р. Барро не нашли подтверждения в других работах, построенных на эмпирическом материале.

<img width=«330» height=«273» src=«ref-1_677311216-360.coolpic» hspace=«12» alt=«Подпись: Рис.5» v:shapes="_x0000_s1031">Выводы для политики: Кейнсианские меры, ориентированные на достижение неверно определенного уровня безработицы, трактуемого как уровень полной занятости, вызовут ускорение инфляции, но вовсе не снизят уровень безработицы. Отметьте, кстати, что теории адаптивных и рациональных ожиданий подкрепляют консервативный взгляд о том, что попытки правительства творить добрые дела обычно заканчиваются неудачей, со значительными издержками для общества. В данном случае издержки возникают в форме ускорения инфляции. Действительно, активная фискальная политика будет неэффективна в достижении этих целей.

продолжение --PAGE_BREAK--

www.ronl.ru

Доклад - Теория рациональных ожиданий

/>/>Содержание

Содержание 2

Теория рациональных ожиданий 3

О дискретной стабилизационной политике 6

ИНТЕРПРЕТАЦИЯ МОДЕЛИ АD—АS 8

ПОЛИТИКА, УСИЛИВАЮЩАЯ ЦИКЛИЧЕСКИЕ КОЛЕБАНИЯ? 10

Рациональные ожидания и супернейтральность: свидетельства идоказательства 12

Рациональные ожидания и супернейтральность 18

Заключение. 22

Список использованной литературы. 27

/>/>Теория рациональных ожиданий

Кейнсианство и монетаризм не одинокив борьбе за умы экономистов, политиков и студентов. С середины 1970-х годовполучила широкое распространение теория рациональных ожиданий (ТРО). Преждевсего обратимся к ее основам:

Суть теории рациональных ожиданий(ТРО) содержится в следующих положениях:

1. ТРО основываетсяна двух фундаментальных предпосылках:

а) потребители, предприниматели ирабочие понимают, как функционирует экономика; способны оценить будущиерезультаты политических и других изменений и выбирают линию поведения,отвечающую их собственным интересам;

б) рынки высококонкурентны, а цены иставки заработной платы быстро приспосабливаются к изменениям спроса ипредложения.

2. ТРО утверждает, что, когда людиреагируют на ожидаемые результаты стабилизационной политики, эффективность еесводится к нулю. Поэтому эта теория поддерживает правила политики какальтернативу дискретной политике.[1]

Теория рациональных ожиданийразделяет общепринятое в экономической теории убеждение, что люди ведут себярационально. Рыночные субъекты собирают и осмысляют информацию при формированииожиданий относительно вещей, представляющих для них денежный интерес. Если,например, владельцы ценных бумаг ожидают понижения цен на фондовой бирже, то впредвидении этою они продают свои паи. Рост предложения акций на рынке ведет кнемедленному падению курса акций. Если потребители узнают о том, что ожидаетсярост цен на продовольствие в результате засухи, то они запасаютсяпродовольственными товарами в преддверии скачка цен. Таким образом, ожиданиявызывают расширение рыночного спроса, который, в свою очередь, обусловливаетрост цен на продовольствие еще до того, как урожай собран.

Однако сторонники теории рациональныхожиданий идут дальше этих микроэкономических примеров, утверждая, чтопредприниматели, потребители и рабочие понимают, как функционирует экономика, иимеют возможность использовать доступную информацию для принятия решений,которые наилучшим образом соответствуют их частным интересам. Люди не простопроецируют опыт прошлого на будущее; они, помимо того, оценивают предполагаемоевоздействие проводимой экономической политики на будущее экономики. Корочеговоря, «рациональные» люди используют всю имеющуюся информацию,включая информацию о том, как функционирует экономика и как государствопроводит экономическую политику. Это позволяет им предсказывать последствия измененийв экономике — независимо от того, вызваны ли они экономической политикой иличем то другим, — и соответствующим образом принимать решения, которыемаксимизируют их благосостояние. В этом суть рациональных ожиданий.

Рассмотримхарактерный пример. В середине предвыборной президентской кампанииэкономическая система претерпевала очень умеренную инфляцию — не более 3% вгод. Зная, что американцы в массе своей не испытывают к инфляционным процессамнежные чувства, оба кандидата в Президенты, вечер за вечером появляясь наэкране ТВ, старались перещеголять друг друга в своих обещаниях победитьинфляцию. Однако очень скоро выясняется, что эти обещания оказались празднойболтовней. Бывший претендент, а ныне уже Президент, использовал все своевлияние, стремясь оказать давление на вновь назначенных членов ФРС и надеясьподстегнуть рост количества денег, находящихся в обращении. Он рассчитывал, чтоэто мероприятие снизит номинальные нормы процента и поможет завоевать емуголоса строительных рабочих, покупателей автомобилей и других групп населения,которым в данный момент времени низкие номинальные нормы процента оказываютсяна руку. Тем временем, его бывший конкурент налево и направо обещал выделитьогромные суммы на финансовую поддержку наиболее популярных в каждом штатепрограмм, а также обещал воздержаться от увеличения налогов. Какой же темпинфляции в этих условиях могут ожидать рядовые американцы?

Сточки зрения теории адаптивных ожиданий — скорее всего как и раньше: где-тооколо 3% в год. Неоклассицисты считают такой подход безнадежно наивным.Рационально переработав полученную информацию, включая возможные последствиянаиболее вероятного политического курса обоих кандидатов в Президенты,хозяйственные агенты решат, что темпы инфляции в будущем году увеличатся исоответственно этим обстоятельствам будут строить свои экономические планы.[2]

Но ТРО содержит и другойосновополагающий момент, который обусловливает ее «новуюклассическую» специфику. Он состоит в том, что, подобно классическойэкономической теории, теория рациональных ожиданий исходит из предпосылки,согласно которой все рынки — как товаров, так и ресурсов — являются в высокойстепени конкурентными. Поэтому ставки заработной платы и цены гибкиодновременно в плане повышения и в плане понижения. В действительности ТРО идетдальше, предполагая, что новая информация быстро (а в некоторых случаяхмгновенно) находит отражение на кривых спроса и предложения таких рынков, ипоэтому равновесные цены и объемы производства быстро приспосабливаются к новымситуациям (изменение технологии), рыночным потрясениям (засуха или крахнефтяного картеля ОПЕК) или к изменениям в государственной политике(неожиданный переход от политики дорогих к политике дешевых денег). Цены натовары и ресурсы высокоэластичны и быстро изменяются, когда потребители,предприниматели и владельцы ресурсов изменяют экономическое поведение подвлиянием новой информации.

/>/>О дискретной стабилизационной политике

Рассмотрим тезис ТРО, согласнокоторому общая реакция населения на свои ожидания делает бесплодной дискретную стабилизационную политику. Возьмем кредитно-денежную политику. Предположим,руководящие кредитно-денежные учреждения пришли к выводу о необходимостипроведения политики дешевых денег. Цель ее — увеличить реальный объем производстваи занятость. Но, опираясь на опыт прошлого, население ожидает, что политикарасширения денежной массы в обращении будет сопровождаться инфляцией. Врезультате население предпринимает защитные действия. Рабочие требуют повышенияденежных ставок заработной платы. Предприятия повышают цены на свою продукцию.Кредиторы поднимают процентные ставки. Все эти действия направлены напредотвращение ожидаемого нежелательного воздействия инфляции на реальныедоходы рабочих предприятий и кредиторов. Но, взятые вместе, они повышаютуровень заработной платы и цен. Следовательно, увеличение совокупных расходов,вызванное политикой дешевых денег, полностью поглощается ростом цен изаработной платы; поэтому реальный объем производства и занятости нерасширяется. Говоря языком кейнсианской теории, увеличение реальныхинвестиционных расходов, которое призвана обеспечить политика дешевых денег,вовсе не происходит. Ожидаемая норма чистой прибыли остается неизменной, таккак цена на капитал повышается в жестком соответствии с ценой дополнительнойпродукции, которую этот капитал позволяет произвести. Номинальная процентнаяставка тоже поднимается пропорционально уровню цен, оставляя, таким образом,реальную процентную ставку неизменной. В результате никакого расширения реальныхинвестиционных расходов не будет и реальный ЧНП не возрастет.

В терминах монетаристского уравненияобмена политика дешевых денег увеличивает М и, следовательно, расширяетсовокупные расходы МV. Но ожиданиенаселением инфляции вызывает рост Р, равный в процентном отношении расширению МV. Поэтому, несмотря на расширение МV, реальный объем производства Q и занятости не меняется.

Обратите особое внимание на то, чтоздесь произошло. Решение увеличить М было принято с целью увеличить объемпроизводства и занятости. Но население, действуя в соответствии с ожидаемымрезультатом политики дешевых денег, предприняло шаги, которые парализовали илисвели на нет усилия по достижению этой цели. Дешевые деньги вызвали инфляцию, ане желаемое увеличение реального объема производства и занятости. Можно суверенностью сказать, что экономика оказалась бы в лучшем положении, если бы всоответствии с монетарным правилом проводилась политика устойчивого ростаденежной массы. В конце концов, именно дискретная государственная полтикадешевых денег побудила профсоюзы, предпринимателей и кредиторов поднятьзаработную плату, цены и процентные ставки. Стоит ли винить их в том, что онивызвали инфляцию, если вина ложится на государство?

/>/>ИНТЕРПРЕТАЦИЯ МОДЕЛИ АD—АS

/>Рис. 1

Тезис ТРО о неэффективности политикиможно лучше понять с помощью рисунка 1. Эта диаграмма в основном воспроизводит классическую модель, приведеннуюна рисунке 2. Здесь мы идем дальше крутой кривойсовокупного спроса монетаристов (рис.3) и изображаем кривую в виде вертикальной линии. Теперь еще разпредставим, что политика кредитно-денежной или бюджетной экспансии смещаеткривую совокупного спроса вправо — с АD1 до АD2. Почему это расширение совокупногоспроса не увеличивает реального объема производства в значительной степени (какв кейнсианской модели на рис. 4)или хотя бы незначительно (как в монетаристской модели на рис. 3)? Согласно ТРО, ответ состоит в следующем; потребители,предприниматели и рабочие предвидят, что политика экспансии означает повышениецен, и учитывают ее ожидаемые результаты, принимая решения, касающиеся товарныхцен, ставок номинальной заработной платы, номинальных процентных ставок и т.д.Рынки мгновенно приспосабливаются, поднимая уровень цен с Р1 до Р2.В результате экономика не превышает объема производства Q1 поскольку уровень цен возрастает какраз на величину, необходимую для сведения на нет воздействия, которое политикаэкспансии могла бы оказать на реальный объем производства и занятости. Именносочетание рациональных ожиданий и мгновенного приспособления рынков — в данномслучае гибкости заработной платы, цены и процентной ставки в плане повышения, —обрекает политику на бесплодие. Когда совокупный спрос расширяется с АD1 до АD2, экономикаперемещается вверх по вертикальнойлинии кривой совокупного предложения непосредственно из точки а в точку в.Единственный итог состоит лишь в повышении уровня цен; реальные доходы рабочих,предпринимателей, кредиторов и других групп остаются прежними, поскольку ониразумно предсказали последствия государственной политики и в соответствии сосвоими ожиданиями выбрали ту линию поведения, которая вызвала последующий ростноминальной заработной платы, номинальных прибылей и номинальных процентныхставок. Сокращение совокупного спроса с АD1 до АD2,по-видимому, имело бы в точности противоположный эффект. Вместо появлениябезработицы экономика переместилась бы непосредственно из точки в вточку а на кривой совокупного предложения.

Согласно «старой»классической теории, существует отрезок времени, на протяжении которогосокращение совокупного спроса вызывает временное отклонение от полнойзанятости, пока не завершится приспособление рынков. То есть экономика сначалаперемещается от в к с, как показано на рисунке 1, однако затемпадающие со временем цены и заработная плата направляют АD1 вниз к полной занятости в точке а. Но, согласно «новой» классической теории, в виде ТРО, ценыприспосабливаются мгновенно, так что реальный объем производства и занятостине отклоняется от Q1.Другими словами, в «старой» классической теории изменения совокупногопредложения могут вызвать краткосрочные изменения объема производства изанятости. Но, согласно «новой классической теории» в строгой формеТРО, процесс принятия решений и мгновенноеприспособление рынков не допускаютэтого.

/>/>ПОЛИТИКА, УСИЛИВАЮЩАЯ ЦИКЛИЧЕСКИЕКОЛЕБАНИЯ?

Теоретики рациональных ожиданийутверждают, что дискретная политика может усиливать экономическуюнестабильность. Рассмотрим следующую ситуацию. Вновь предположим, что экономикаскатывается к спаду. Государство реагирует на это понижением налогов,предоставляя, например, скидку с налога на капиталовложения, которая позволяетпредприятиям освободить от налогообложения 10% своих инвестиционных расходов.Этот неожиданный подарок повышает ожидаемую прибыль от инвестиционных проектови тем самым стимулирует инвестиционные расходы и совокупный спрос. Однако, еслиситуация повторяется несколько раз, предприниматели приходят к мысли, что наспад в экономике политики реагируют предоставлением скидки с налога на капиталовложенияили какой-нибудь другой налоговой скидки. Следовательно, когда наступит спад,предприниматели не станут торопиться с капиталовложением, ожидая грядущегосокращения налогов, которое увеличит прибыльность этих инвестиций. Но решениеотсрочить капиталовложения усиливает спад. Когда же налоги действительносократятся, поток инвестиций станет необычайно сильным. Налоговая политикагосударства увеличила неустойчивость инвестиций и усилила как циклическую фазуспада, так и фазу подъема. Вывод: Дискретная политика скорее усиливает, а несмягчает циклические колебания. По мнению теоретиков рациональных ожиданий,было бы гораздо лучше отказаться от дискретной политики в пользу правила.

Постскриптум: Хотя ТРО поддерживаетмонетаризм в призыве к основанной на правилах «политике, следует подчеркнуть,что ее аргументация совсем иная. Согласно теории рациональных ожиданий,неэффективность политики обусловлена не политическими ошибками илинеспособностью вовремя принимать решения, а реакцией людей на ожидаемые результатыэтой политики. Монетаристы говорят, что дискретная политика не работает,поскольку руководящие кредитно-денежные учреждения не обладают достаточнойинформацией о временных лагах и т. п. Сторонники ТРО утверждают, что дискретнаяполитика бесплодна, поскольку люди достаточно осведомлены о политическихрешениях и их последствиях. Монетаристы основывают свою аргументацию на«неосведомленности»; вывод ТРО опирается на «знание».

Ранеемы рассмотрели понятие «нейтральность денег», которое подразумевало, чтоодноразовое изменение количества денег, находящихся в обращении, не будет иметьникакого воздействия на равновесный уровень реального объема производства надолгосрочных временных интервалах. Сторонники неоклассической школы выдвигаютболее общее и сильное предположение, а именно: действия, направленные наизменения в денежно-кредитной политике, не приносят каких-либо изменений вэкономической системе даже на краткосрочных временных интервалах, при условии,что хозяйственные агенты и индивиды их полностью ожидают. Это положениеприменимо, по их мнению, не только к одноразовым изменениям количества денег,находящихся в обращении, но и к любому типу изменений траектории роста денежноймассы во времени. Положение о том, что ожидаемые изменения в росте количестваденег, находящихся в обращении, не влияют на реальный объем производства дажена краткосрочных временных интервалах, известно как супернейтральность денег.

Вграфической интерпретации супернейтральность предполагает, что наклонная криваясовокупного предложения — это своего рода «кривая сюрпризов». Криваясовокупного предложения на краткосрочных временных интервалах при ожидаемыхзаранее мероприятиях в области денежно-кредитной политики эквивалентна кривой предложения на долгосрочных временных интервалах.

/>/>Рациональные ожидания исупернейтральность: свидетельства и доказательства

Справедливли подход, предложенный сторонниками неоклассического направления вэкономической мысли? Является ли денежно-кредитная политика эффективной толькотогда, когда изменения ее курса происходят внезапно? Ввиду важности этоговопроса был предпринят ряд попыток с целью установления истины.

Свидетельстваиз опыта экономики США. Попытка проведения сравнительногоанализа экономических последствий ожидаемых изменений денежно-кредитнойполитики и последствиями неожиданных изменений наталкивается на ряд сложностей.В их числе измерение ожидаемых темпов инфляции, роста денежной массы и рядадругих ключевых параметров. Некоторые исследователи полагались настатистические оценки ожидаемых темпов инфляции и роста денежной массы.Например, Роберт Барро, ведущий представитель неоклассической школы,использовал в своей работе следующие параметры—предшествовавший темп ростаденежной массы, уровень безработицы и показатель федеральных расходов—дляоценки рационально ожидаемых хозяйственными агентами темпов роста денежноймассы. Он обнаружил положительную корреляцию между изменениями реального объемапроизводства с отклонениями действительного темпа роста денежной массы отожидаемого, полученной в результате проведенных оценок. Однако, результаты Р.Барро не нашли подтверждения в других работах, построенных на эмпирическомматериале.

Свидетельтваиз опыта дефляции. другой обширный источник материала порассматриваемой проблеме — это экономический опыт стран, в которыхвозобладавшие инфляционные процессы были в конце концов поставлены подконтроль. Модель совокупного спроса и совокупного предложения, сопряженная стеорией адаптивных ожиданий, предсказывает, что период сокращения темпов инфляциибудет сопровождаться снижением реального объема производства и высоким уровнембезработицы. Это происходит потому, что инерция инфляционных ожиданий увлекаеткривую совокупного предложения все выше, даже после того, как такженаправленное вверх движение кривой совокупного спроса замедлилось илиостановилось. В мире, построенном на рациональных ожиданиях, ожидаемаядефляционная политика не повлияла бы на реальный объем производства, посколькувсе хозяйственные агенты приспособят свою деятельность с учетом ожидаемыхизменений, связанных с проведением денежно-кредитных мероприятий и, такимобразом, сдержат поступательный подъем кривой совокупного предложения.

Извышеприведенного следует, что в экономическом развитии стран, испытавшихдефляционные процессы и мероприятия, можно почерпнуть полезную информацию отеории рациональных ожиданий. Некоторые исследователи в своих поискахобратились к опыту стран, испытавших гиперинфляцию, — очень быстрыйинфляционный процесс, темпы роста которого составляют, к примеру, пятьсот иболее процентов в год. В своей хорошо известной работе известный сторонникнеоклассического направления Томас Сарджент изучал гиперинфляцию, поразившуюГерманию в двадцатые годы, — это наиболее сильный за всю историюгиперинфляционный процесс, когда-либо поражавший экономику. В 1923 году уровеньцен в Германии вырос в миллиард (!) раз, только в декабре этого года ценывзлетели на 35 тысяч (!) процентов. В этот момент были приведены в действиекрайне резкие меры административно- политического характера, которые включали всебя: установление пределов на рост цен, увеличение налогов и сокращениегосударственных расходов. Была выпущена новая денежная единица — новая марка,которая соответствовала 1 триллиону старых марок. Инфляция была остановлена практическиза один день.

Сарджентв своей работе утверждал, что проведенная дефляция не имела значительногоотрицательного воздействия на занятость и реальный объем производства, иинтерпретировал эти данные, как подтверждение справедливости теории рациональныхожиданий. Реальный объем производства не сократился с окончанием периодаинфляции, так как хозяйственные агенты ясно представляли себе последствияпроводимой денежно-кредитной политики и приспособили свои ожидания относительноцен и грядущих затрат должным образом. Однако, надо отметить, что ряд еговыводов был поставлен под вопрос позднейшими исследованиями.

Всередине восьмидесятых годов Аргентина и Бразилия попытались повторитьгерманский успех двадцатых годов. При инфляции, составлявшей почти 100% в год,каждая из этих стран ввела новую денежную единицу, пределы роста цен и провелабюджетную реформу. Сначала подобные мероприятия, казалось бы, возымели желаемыйрезультат; однако несколько позже инфляционные процессы в этих странахразвернулись с новой силой. Повторные попытки дефляции потерпели неудачу.Трудно сказать, тому виной явились плохо разработанные антиинфляционныепрограммы, или экономическое фиаско последовало из-за политическойнестабильности в этих странах. Справедливости ради, необходимо отметить, чтоаналогичная программа весьма успешно была реализована в Боливии, гдепервоначальные темпы инфляции были даже выше, чем в Бразилии и Аргентине.

И,наконец, был проведен ряд исследований на материале дефляционных процессов вамериканской экономике восьмидесятых годов с целью подтверждения теориирациональных ожиданий. Предшествующая инфляция в экономике США была далека отсвоей гиперстадии, и поэтому ее последствия не были столь отчетливо выражены.Тем не менее, дефляция начала восьмидесятых годов снизила реальный объемпроизводства в меньшей степени, чем это ожидалось исходя из теории адаптивныхожиданий.[3]

Некоторыенаблюдатели считают, что подобные позитивные изменения в экономике СШАпроизошли на основании «кредита доверия», оказанного высшим политическим ифинансовым кругам. Под этим они подразумевают, что кривая совокупногопредложения американской экономической системы сдвинулась вниз во многомблагодаря вере народа, что администрация президента Р. Рейгана и высшиеруководители ФРС решили покончить с инфляционными процессами самым серьезнымобразом. Такой эффект в принципе совместим с теорией рациональных ожиданий.Однако несомненно и другое: быстрая и практически безболезненная дефляция техлет во многом была обеспечена благоприятными для экономики США нарушениямипредложения на валютных и энергетических рынках.

Теория рациональныхожиданий является вторым вариантом гипотезы естественного уровня. Эта теорияутверждает, что предприниматели, потребители и рабочие обычно осознают, какфункционирует экономика, и достаточно эффективно используют имеющуюсяинформацию, для того чтобы защитить свои собственные интересы. Или дажеукрепить свое положение. В частности, люди понимают, как государственнаяполитика будет влиять; на экономику, и учитывают это воздействие в своемсобственном процессе принятия решений. В настоящем контексте давайтепредположим, что, если государство вводит стимулирующую политику, рабочиеожидают роста инфляции и последующего сокращения реальной зарплаты.Следовательно, рабочие включают эту ожидаемую инфляцию в свои требования кповышению номинальной зарплаты. Если мы предположим, что рабочие правильно и вполной мере учитывают размер ценовой инфляции и корректируют свои текущиетребования номинальной зарплаты, чтобы поддерживать свою реальную зарплату,тогда даже временного повышения прибылей, производства и занятости не будет. Вэтом случае вместо временного повышения занятости, показанного сдвигом от А1к В1 на рисунке 5, перемещение будет идти прямо от А1 к А2.Если рабочими полностью предусмотрена инфляция, то не будет никакогократковременного сокращения безработицы. Ценовая инфляция, полностью учтенная втребованиях рабочих о повышении номинальной зарплаты, создает вертикальнуюлинию через точки А1, А2 и Аз на рисунке 5.

/>Выводы для политики: Кейнсианские меры, ориентированные надостижение неверно определенного уровня безработицы, трактуемого как уровеньполной занятости, вызовут ускорение инфляции, но вовсе не снизят уровеньбезработицы. Отметьте, кстати, что теории адаптивных и рациональных ожиданийподкрепляют консервативный взгляд о том, что попытки правительства творитьдобрые дела обычно заканчиваются неудачей, со значительными издержками дляобщества. В данном случае издержки возникают в форме ускорения инфляции. Действительно,активная фискальная политика будет неэффективна в достижении этих целей.

Резюмируем: За последниетри десятилетия трактовки кривой Филлипса изменились радикально. Первоначальнаяидея об устойчивой альтернативности безработицы и инфляции уступила местоподходу адаптивных ожиданий, в соответствии с которым подобная альтернативнаясвязь возможна лишь в краткосрочном плане, но в долгосрочном она не существует.Возникшая позднее теория рациональных ожиданий доказывает, чтомакроэкономическая политика оказывается неэффективной, поскольку ее последствиязаранее учитываются рабочими. Следовательно, делается вывод о том, что несуществует даже кратковременной альтернативной связи между инфляцией ибезработицей. Взятые совместно, гипотезы естественного уровня (теорииадаптивных и рациональных ожиданий) приводят к выводу о том, что политикаманеврирования спросом не может повлиять на объемы реального выпуска изанятости в долгосрочном плане, но воздействует лишь на уровень цен. Этот выводявно противоречит выводам первоначальной кривой Филлипса. [4]

Который из этих взглядовправилен? Существует ли обратная зависимость между уровнем безработицы иинфляции, как предполагает кривая Филипса? Или такой связи в долгосрочном планене существует, как предполагает концепция естественного уровня? Наверное, самымнепротиворечивым утверждением в этих условиях может быть то, что большинствоэкономистов считают справедливым предположение об альтернативности безработицыи инфляции в краткосрочном плане, но вероятность такой связи в долгосрочномплане намного ниже.

/>/>/>Рациональные ожидания и супернейтральность

Теория рациональных ожиданий имеет огромное значение для проведенияэффективной экономической политики. На рис.6 представлена попыткапроиллюстрировать этот тезис. Рассмотрение начинается от исходной точкиравновесия экономической системы (Е1) в предположении, что внедалеком прошлом инфляционные процессы не наблюдались. В этот момент назакрытое — как, впрочем, всегда — заседание собираются члены ФедеральногоКомитета Открытого Рынка и принимают решение о резком повышении темпов ростаколичества денег, находящихся в обращении. Это неожиданное обстоятельствосдвигает кривую совокупного спроса вправо — из положения АD1на АD2. Не ожидая роста цен на привлекаемые факторы производства,фирмы и деловые предприятия реагируют на рост спроса увеличением объемавыпускаемой продукции и повышением цен на свою продукцию (кривая совокупногопредложения АS1) Как и в предыдущих примерах этой главы,экономическая система будет смещаться вдоль прогнутой стрелки, отмеченной нарисунке литерой А, создавая постоянное увеличение уровня цен (а такжеувеличивая объем производства и снижая уровень безработицы, что, как мы виделиранее, присуще такому переходному периоду).

Хотяконечный результат и не отличается от рассмотренных ранее процессов,наличествуют существенные различия в ходе событий, этот результат повлекших. Вмире рациональных ожиданий экономическая система следует по траектории,отмеченной стрелкой А, только потому, что предпринятая Федеральной РезервнойСистемой акция явилась для хозяйственных агентов полной неожиданностью. Если быхозяйственные агенты и отдельные индивиды ожидали нечто подобное, событияразвернулись бы совсем иным образом.

Предположим,что вместо неожиданно предпринятого ускорения темпов роста денежной массы,председатель ФРС проводит пресс-конференцию вслед за заседанием ФКОР и открытообъявляет об изменениях в проводимой денежно-кредитной политике. Председательпрямо заявляет, что новый курс усилит инфляционные процессы. Средства массовойинформации широко освещают высказанную точку зрения, и она получаетповсеместное распространение, в нее верят. Теперь, в процессе «верстки» своихперспективных производственных планов и планов найма рабочей силы на ближайшиемесяцы, фирма и деловые предприятия принимают во внимание эффекты ожидаемойинфляции и ориентируются на ожидаемый уровень цен на привлекаемые факторыпроизводства. Они, в соответствии с новыми условиями, корректируют своипрейскуранты и товарно-материальные запасы, чтобы получить прибыль, несмотря наожидаемую инфляцию. Они охотно повышают заработную плату своим сотрудникам,зная, что в обозримом будущем стоимость жизни вырастет, и учитывая, чторастущий номинальный спрос позволит им восполнить возросшие затраты на оплатурабочей силы за счет роста цен.

Взятыевместе и ориентированные на усиление инфляционных процессов перспективные планыхозяйственных агентов сдвинут кривую совокупного предложения в положение АS2,но произойдет это не после определенной временной задержки, а сразу после того,как информация о новом повороте в денежно-кредитной политике станет достояниемгласности. В результате этого, экономическая система переместится из точки Е1в ЕЗ по пути, указанному на рисунке стрелкой В.

Такимобразом, центральное место в практическом приложении этой теории занимаетследующая точка зрения неоклассицистов: экспансионистская денежно-кредитнаяполитика эффективно повышает реальный объем производства и занятость лишьтогда, когда подобные мероприятия носят неожиданный и непредсказуемый характер.Изменения в денежно-кредитной политике, которые полностью прогнозированы, несмогут воздействовать на реальный объем производства или занятость. Даже накраткосрочных временных интервалах такие действия повлияют только на уровеньцен. Аналогичный результат будет наблюдаться не только в случае широкодекларируемых предстоящих мероприятий, как это было рассмотрено в предыдущемпримере. Этот результат с необходимостью возникнет и тогда, когда экспортеры ипринимающие то или иное решение руководители смогут точно предсказать действия,которые будут предприняты в рамках проведения денежно-кредитной политики, дажеесли о предстоящих изменениях ничего не сообщается, или они специальным образомзавуалированы с целью ввести в заблуждение.

/>/>Заключение.

Несомненно, что за последний десятоклет ТРО привлекла к себе большое внимание экономистов. Все, на кого линиярассуждений ТРО оказала влияние, склонны несколько иначе смотреть намакроэкономическую теорию. Привлекательность ТРО объясняется двумяобстоятельствами. Во-первых, как и в случае с монетаризмом, ТРО представляетсяконцепцией, способной заполнить пробел, образовавшийся в результате того, чтокейнсианство якобы не в силах объяснить и поправить с помощью политикиположение, при котором инфляция и безработицасуществовали одновременно в 1970-х и начале 1980-х годов. Во-вторых, ТРО твердоопирается на теорию рынков, или, иначе говоря, на микроэкономическую теорию.Следовательно, ТРО стремится установить связь между макро- и микротеориями,которую экономисты давно ищут.

Однако против ТРОвыдвигаются разнообразные и достаточно убедительные возражения, поэтомусправедливости ради надо сказать, что в настоящий момент подавляющеебольшинство экономистов не согласны с ТРО. Остановимся вкратце на трех основныхвозражениях.[5]

1. Поведение. Многие экономистысомневаются в том, что люди, вообще говоря, настолько хорошо осведомлены илимогут быть осведомлены, как предполагает ТРО. Можно ли на самом деле думать,что потребители, производители и рабочие понимают, как функционирует экономикаи каков будет, например, результат решения Федеральной Резервной Системыувеличить темп роста денежного агрегата М1 с 3% до 5% в год? В конце концов,экономисты, специализирующиеся на прогнозировании, часто неправильнопредсказывают направление изменений объема производства, занятости и цен, неговоря уже о величине изменения этих показателей. На это последователи ТРОотвечают, что они исходят не из того, что люди всегда делают точныепредсказания, а из того, что люди не делают постоянно ошибочных предсказаний,которые могут использоваться политиками. Кроме того, теоретики ТРО отмечают,что ключевые институты, принимающие решения — крупные корпорации, главныефинансовые учреждения и профсоюзные организации, — нанимают в штат экономистов,которые помогают предсказывать результаты новой государственной политики.Следовательно, постоянно обманывать основные, принимающие решения институтыэкономики представляется невозможным. Однако вопрос о том, ведут ли себя люди иучреждения так, как полагает ТРО, остается очень спорным.

/>2. Негибкие цены. Другой важный довод, направленный против ТРО,состоит в том, что в действительности рынки — по крайней мере, многие рынки —не являются чисто конкурентными и, следовательно, не приспосабливаютсямгновенно (или хотя бы быстро) к меняющимся рыночным условиям. Хотя на фондовойбирже и на определенных товарных рынках цены меняются ежедневно или ежеминутно,многие продавцы могут контролировать пределы назначаемой цены. Когда, скажем,сокращается спрос, эти продавцы препятствуют падению цен, поэтому импульспередается объему производства и занятости (см. рис.7). В особенности этоотносится к рынкам труда, где коллективные и индивидуальные договорыобусловливают отсутствие реакции в виде изменения ставок заработной платы наменяющиеся рыночные условия в течение установленного периода времени. Критикиспрашивают: если рынки приспосабливаются быстро и полностью, как полагает ТРО,то чем объяснить десятилетие жестокой безработицы в 1930-х годах или высокий,от 7,5 до 9%, уровень безработицы, существовавший в период с 1981 по 1984 г.?[6]

3. Политика истабильность. Последним возражением является то, что, в противоположностьпредсказаниям ТРО, имеется достаточно свидетельств воздействия экономическойполитики на реальный ВНП. Так, в период после второй мировой войны, когдагосударство более активно проводило стабилизационную политику, наблюдалисьменьшие колебания реального объема производства, чем в предшествующие периоды.Придерживающиеся общепринятой точки зрения экономисты приводят исследования,которые показывают, что кредитно-денежная и фискальная политика действительноизменяют уровни производства и занятости, а не просто поглощаются уровнем цен,как полагает ТРО.

Наш анализ коснулсяразличных сторон ТРО, поэтому далее целесообразно будет сделать несколькозаключительных замечаний, дающих представление о современном состояниидискуссии в макроэкономической теории.

Во-первых, кейнсианство,исторически выдвинувшееся в конце 1930-х годов на передний план, доминировало вмакроэкономической теории и политике на протяжении 1950-х годов и вплоть до1960-х. Затем, в 1960-х и особенно в 1970-х годах, ему был брошен вызов состороны монетаризма. 1970-е годы породили и ТРО с ее критикоймакроэкономической политики.

Во-вторых, большинствоэкономистов готово признать присущую как кейнсианству, так и монетаризмуубедительность. Обе теории предлагают полезные схемы, позволяющие анализироватьмакроэкономику. Меньшее единодушие существует среди экономистов относительно правдоподобности и уместности ТРО. Однако следует помнить, что новые идеи,которые поначалу кажутся нереалистичными и революционными, имеют свойствостановиться со временем правдоподобными и общепринятыми.

Наконец, и, может быть,это самое важное, полемика носила здоровый характер в том смысле, что оназаставила экономистов всех направлений переосмыслить некоторые наиболеефундаментальные аспекты макроэкономической теории. Произошел значительныйпересмотр позиций, и был достигнут важный компромисс. Сегодня очень немногиеэкономисты придерживаются крайнего кейнсианского взгляда, согласно которому «деньги не имеютзначения», или противоположной монетаристской крайности, согласно которой«только деньги имеют значение». Иначе говоря, несмотря на важныеразличия между кейнсианством и монетаризмом, не следует упускать из виду тотосновополагающий факт, что в обеих моделях деньги воздействуют на ЧНП водинаковом направлении. Согласно обеим теориям, расширение денежногопредложения увеличивает ЧНП, и наоборот. Полемика сосредоточена наколичественном значении этих изменений. Далее, благодаря упору монетаристов наэффект вытеснения экономисты и политики более полно осознали необходимостькоординации кредитно-денежной и фискальной политики. Если фискальная политика порождаетэффект вытеснения, сила которого понижает эффективность фискальной политики, тоочевидна необходимость одновременного проведения соответствующейкредитно-денежной политики для исключения какого-либо потенциального вытеснениячастных инвестиций. Кроме того, экономисты всех направлений придают теперьзначение анализу как совокупного спроса, так и совокупного предложения. Аблагодаря ТРО экономисты и политики уделяют гораздо больше внимания возможномувлиянию ожиданий на результаты изменения политики, связям между микро- имакроэкономическими теориями. Мы все больше узнаем, как совокупные уровниобъема производства, занятости и цен зависят от функционирования отдельновзятых рынков продуктов и ресурсов. Таким образом, монетаризм и ТРО оказалисильное влияние на макроэкономическую теорию и политику, хотя общепринятаяточка зрения остается по своему происхождению кейнсианской.

/>/>Список использованной литературы.

1. Долан Э.Дж. и др.Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/ пер. с англ. В.Лукашевичаи др. – СПб., 1994 г.

2. Макконнелл К.Р.,Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. В 2 т.: пер. с англ. Т. 1. –М., 1996 г.

3. Луссе А.В. Макроэкономика.Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2001 г.

4. Гальперин В.М.,Гребенников П.И., Леусский А.И., Тарасевич Л.С. Макроэкономика. – Спб.: Изд-воСПБГУЭФ, 1997 г.

5. Агапова Т.А.,Серегина С.Ф. Макроэкономика. – М.: Дело и сервис, 1999 г.