Министерство науки и образования Украины
Севастопольский национальный технический университет
Кафедры Экономики и Менеджмента
Курсовая работа
По дисциплине: Микроэкономика
На тему: Рынок капитала
Руководитель:
Доцент к.э.н______________________________________________________ Чаевская Н.С.
Выполнила:
Ст. гр. Эп 221д ___________________________________________________Костенко И.И.
Севастополь 2005
СОДЕРЖАНИЕ
Введение……………………………………………………………………..……..…..3-4
Заключение………………………………………………………………………….32-33
Список использованных источников……………………………….…………..…34-35
ВВЕДЕНИЕ
В данной работе рынок капитала рассматривается с точки зрения микроэкономики, что определяет некоторые его особенности.
Различают две основные формы капитала: физический (материально-вещественный) капитал (машины, здания, сооружения, сырье и т.д.) и человеческий капитал (общие и специальные знания, трудовые навыки, производственный опыт и т.д.).
В микроэкономике капитал представляет собой запас производственных ресурсов, участвующих в производстве разнообразных благ; ценность, приносящую поток дохода или ресурс длительного пользования, создаваемый с целью производства большего количества товаров и услуг.
Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене (возмещению) лишь по мере его физического или морального износа. Сегодняшняя ценность капитала зависит от того, что капитал может произвести в будущем.
Вопрос рынка капитала является актуальным и для нашей страны. В основе формирования капитала лежит частная собственность, которой в СССР не существовало, и которая формовалась в нашей стране последние годы благодаря разгосударствлению и реприватизации. Анализ проделанной за истекший период работы показывает, что приватизация стала едва ли не единственным самым последовательным направлением реформирования экономики в целом.
Целью курсовой работы является рассмотрения капитала, как факторов производства. Для достижения этой цели необходимо решить ряд задач:
Поставленные задачи определили структуру курсовой работы: в первой главе описываются особенности рынка капитала в микроэкономике, а также спрос на реальный капитал и его предложение; во второй части описываются такие необходимые для инвестора понятия, как дисконтированная стоимость и цена спроса и предложения, а также норма отдачи и предельная эффективность капитала; третья глава посвящена вопросу формирования рынка капитала на Украине на основе формирования частной собственности.
Для изучения данной темы использовались труды такие ученные, как С.Фишер, Роберт Х. Франк, В.Ф. Максимова, В.Н Лисовицкий и другие.
1.1 Определение рынка капитала в микроэкономике и его особенности
Микроэкономика исследует рынок капитала как фактор производства. Но существует одна особенность, которая выделяет капитал среди других факторов производства: если другие факторы являются кратковременными и используются в течение определенного срока, то реальный капитал (оборудование) часто являются собственностью фирмы. Когда мы говорим о капитале, как о факторе производства, мы почти всегда имеем в виду реальный капитал. [4, с. 562]
Также капитал можно определить как ценность, приносящую поток дохода или как ресурс длительного пользования, создаваемый с целью производства большего количества товаров и услуг. [7, с. 225]
Капитал создается за счет сбережений, которые увеличивают возможности потребления в будущих периодах из-за относительного сокращения текущего потребления. В связи с этим индивиды, осуществляющие сбережения, сопоставляют текущее потребление с будущим. [6, с. 118]
Различают две основные формы капитала: физический (материально-вещественный) капитал (машины, здания, сооружения, сырье и т.д.) и челове
www.studsell.com
Министерствообразования Российской Федерации
Государственное образовательноеучреждение высшего профеСсионального образования
Тюменский государственныйнефтегазовый
университет
Институт нефти и газа
Кафедра менеджмента
в отраслях ТЭК
КУРСОВАЯ РАБОТАпо дисциплине: «Микроэкономика»
на тему: «Рынок капитала и инвестиции»
Выполнил: студент заочного обучениягр. МОзс – 01 Калачев С.А.
Проверил: Хамидулин Р.Н.
Тюмень 2003
/>Содержание
Введение 3
1. Рынок капитала, сущность и принципы инвестирования 4
2. Риск инвестиционных вложений 9
3. Основные показатели, применяемые для оценки
инвестиций в реальный капитал 15
Заключение 23
Списокиспользованной литературы 25
ВВЕДЕНИЕ
Важнейшими факторами производства является труд, капитал, инвестиции ипредпринимательские способности. Данная курсовая работа посвящена изучениюрынка капитала, ссудного процента, инвестиций, риска инвестиционных решений иоценке инвестиций.
Каждый из ресурсов обладает своими особенностями, что накладываетотпечаток как на специфику спроса и предложения ресурса, так и на форму дохода.
В первой части настоящей курсовой работы мы рассмотрим рынок капитала, аименно, понятие капитала, понятие ссудный процент, понятие инвестиций, сущностьи принципы инвестирования.
Во второй части настоящей курсовой работы мы рассмотрим рискинвестиционных решений, понятие актива, рискового и безрискового актива,взаимосвязь прибыли и риска, нарисуем рисунок «выбор соотношения прибыли ириска», дадим понятие «диверсификация портфеля».
В третей части настоящей курсовой работы мы рассмотрим критерий чистойдисконтированной стоимости при принятии решения по инвестициям, разберем пример«завод электродвигателей», дадим реальные и номинальные коэффициентыприведения, дисконтирование затрат.
1. Рынок капитала, сущность и принципы инвестирования
1.1. Рынок капитала. Ссудный процент
Капитал является одним из основных элементов общественного богатства.Капитал в широком смысле слова – это любой ресурс, создаваемый с цельюпроизводства большего количества экономических благ. Получение определенногопотока товаров и услуг в будущем предполагает наличие в производственномпроцессе определенного запаса ресурсов длительного пользования, т.е. капитала.
Различают две основные формы капитала:физический(материально-вещественный) капитал (машины, здания, сооружения, сырьеи т.д.) и человеческий капитал(общие и специальные знания, трудовые навыки,производственный опыт и т.д.). Строго говоря, человеческий капитал – это особаяразновидность трудовых ресурсов. Поэтому под капиталом в собственном смыслеэтого слова обычно подразумевают только физические, материальные факторы.Физический капитал разделяется, в свою очередь, на основной капитал, кудаотносятся реальные активы длительного пользования, такие как здания,сооружения, машины, оборудование, и оборотный капитал, расходуемый на покупкусредств для каждого цикла производства: сырья, основный и вспомогательныхматериалов труда.
Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежитзамене(возмещению) лишь по мере его физического или морального износа.Оборотный капитал полностью потребляется в течение одного цикла производства, иего стоимость включается в издержки производства целиком, в отличие отосновного капитала, стоимость которого учитывается в издержкам по частям.
Ссудный капитал – это цена, уплачиваемая собственнику капитала заиспользование его средств в течение определенного периода времени. При анализеобычно рассматривают капитал исключительно в денежной форме, подразумевая, чтонаденьги покупают физический капитал.
1.2. Сущностьи принципы инвестирования
Для создания и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств –инвестиции.
Инвестиции (капитальные вложения) — совокупность затрат материальных,трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства.
Инвестиции — относительно новый для нашей экономики термин. В рамкахцентрализованной плановой системы использовалось понятие «валовыекапитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводствоосновных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции — более широкоепонятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие посодержанию к нашему термину «капитальные вложения», и«финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции,облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Финансовыеинвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений,так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельныхинвестиций — вложения в акции предприятий различных отраслей материальногопроизводства — по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций впроизводство. В журнале «экономист» определены основные направленияинвестиционной политики. Были выделены следующие главные задачи инвестиционной политики:
· формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора
· привлечение частных отечественных и иностранных инвестиций дляреконструкции предприятий, а также государственная поддержка важнейшихжизнеобеспечивающих производств и социальной сферы при повышении эффектностикапитальных вложений.
1.3. Основныепринципы инвестиционной политики.
С учетом необходимости преодоления дальнейшего спада производства иограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную политикупредусматривается осуществлять на основе следующих принципов:
· последовательная децентрализация инвестиционного процесса путемразвития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних(собственных) источников накоплений предприятий для финансирования ихинвестиционных проектов;
· государственная поддержка предприятий за счет централизо-
ванных инвестиций;
· размещение ограниченных централизованных капитальных вложений игосударственное финансирование инвестиционных проектов производственногоназначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительнона конкурентной основе;
· усиление государственного контроля за целевым расходованиемсредств федерального бюджета;
· совершенствование нормативной базы в целях привлеченияиностранных инвестиций;
· значительное расширение практики совместного государственно-коммерческогофинансирования инвестиционных проектов.
2. Риск инвестиционных решений
2.1. Ценарисковых активов
Мы знаем, что цена актива капитала равняется текущей дисконтированнойстоимости доходов, которые он в состоянии принести за период службы. Эту ценулегко определить, если поток доходов известен. А как быть если будущие доходынеопределенны?
Активы(assets) – это средства, обеспечивающиеденежные поступления их владельцу в форме как прямых выплат(прибыль, дивиденды,рента и т.д.), так и срытых выплат(увеличение стоимости фирмы, недвижимости,акций и т.д.)
Поэтомуформа отдачи (без учета инфляции) определяется как отношение всех денежныхпоступлений к цене приобретения:
R = D + (K1 – K0)/P = D + DK/P (2.1.1.)
R – норма отдачи
D — дивиденд
K = K1 – K0 — прирост капитала
P – цена приобретенного актива
Активы делятся на рисковые и безрисковые. Безрисковыеактивы – это активы, дающие денежные поступления, размеры которых заранееизвестны (казначейские векселя США, застрахованные денежные счета в банке,краткосрочные депозитные сертификаты и др.). Рисковые активы – это активы,доход от которых частично зависит от случая.
Цена рискового актива обычно ниже цены безрисковогоактива. Разница эта тем больше, чем более рискованным является доход(оттача) отиспользования данного фактора и чем большим противником риска – приобретающийего бизнесмен.
2.2. Взаимосвязь прибыли и риска
Каждый из вкладчиков капитала стоит перед выбором: либо высокая прибыльот рисковых операций (с опасностью потерять не только прибыль, но и вложенныйкапитал), либо низкая прибыль от безрисковых операций. Практически безрисковойявляется покупка казначейских векселей США. Покупка ценных бумаг (акций иоблигаций) почти всегда связана с большим или малым риском. Если частьсбережений, размещенных на фондовой бирже, обозначить через b(0£b£1),то (1- b) будет обозначать сбережения, предназначенныедля покупки казначейских векселей. Тогда средневзвешенная ожидаемая прибыль (Rp) будет равна:
Rp =<sub/> b ´ Rm + (1 — b)Rt, (2.2.1.)
B – часть сбережений, размещенная на фондовой бирже;
Rm – ожидаемая прибыль от вложений (инвестиций) нафондовой бирже;
(1 — b) – часть сбережений, использованная на покупку казначейскихвекселей;
Rt – свободная от риска прибыль по казначейским векселям.
Таккак прибыль от инвестиций на фондовой бирже, как правило, больше прибыли показначейским билетам Rm>Rt, топреобразуем уравнение (2.2.1.):
Rp =Rt + b (Rm — Rt). (2.2.2.)
Обозначимдисперсию прибыли от вкладов на фондовой бирже через Q2m,а их стандартное отклонение через Qm. Тоглдастандартное отклонение средневзвешенной прибыли (Qp) будет равно b ´ Qm:
Qp =b ´ Qm и b = Qp / Qm. (2.2.3.)
Подставив значение части сбережений, размещенных на фондовойбирже(b), в уравнение (2.2.2.), получим:
Rp =Rf + Rm – Rf / Qm ´ Qp (2.2.4.)
Данное уравнение является бюджетным ограничением, показывающимвзаимосвязь риска и прибыли. Так как Rf, Rm иQm представляют собой константы, то и цена риска (показывающия уголнаклона бюджетного ограничения) (Rm – Rf)/ Qm– тоже константа.
Тогда при росте стандартного отклонения Qpбудет расти и средневзвешенная ожидаемая прибыль Rp (см. Рис.2.1.)
/>
Обозначим удовлетворение вкладчика через кривые безразличия U1,U2,U3 таким образом, что U1 будетотображать максимальное удовлитворение, а U3 – минимальное. Кривые безразличияидут вверх, так как с ростом риска (Qp) растет и ожидаемая прибыль(Rp), которая компенсирует риск.
Проведем бюджетное ограничение, показывающее взаимосвязьриска и прибыли:
Rp =Rf + b(Rm — Rf) = Rf + Rm– Rt/Qm ´ Qp (2.2.5.)
Если инвестор, не желая рисковать, вкладывает все своисбережения в государственные казначейские векселя, то b = 0 и Rp = Rf (см. рис. 2.1.). Если, наоборот, перед нами отчаянный любитель риска, который вкладывает всесвои деньги в покупку ценных бумаг, то b =1, тогда Rp= Rm и при этом резко возрастет риск(см рис.2.1.). Вдействительности равновесие установится где-то между Rf и Rm(так как часть его средств будет вложена в акции, ачасть – в казначейские векселя), например в Re при риске Qe ( в интервале от 0 до Qm)/Эти точки Re и Qe являютсяпроекцией пересечения кривой безраличия(которая характерна для данногоиндивида) с бюджетным ограничением в Е. Где именно на бюджетной прямойнаходится эта точка, зависит от отношения инвестора к риску.
/> Сравним двух вкладчиков – Антонова и Борисова: Антонов не расположен к риску ипредпочитает стабильный доход, вкладывая свои сбережения в основном в облигациигосударственного сберегательного займа. Борисов склонен к риску, поэтому частьсредств вкладывает в покупку акций «МММ», «Русский дом Селенга» и др.(Рис2.2.)
Склонность к риску Антонова и Борисова отражают кривые безраличия –соответственно Uа и Uб.Пересечение кривой Ua с бюджетным ограничением ближе к началукоординат. Это означает более низкую ожидаемую прибыль Ra при болеенизком риске Qa. Проекции пересечения кривой безраличия Uбс бюджетным ограничением свидетельствуют о том, что Борисовможет получить более высокую ожидаемую прибыль Rб при болеевысоком риске Qб.
2.3. Диверсификацияпортфеля
Диверсификацияпортфеля(portfolio diversification) –это метод, направленный на снижение риска путем распределение инвестиций междунесколькими рисковыми активами.
Рынок акций – непростой рынок, он чутко реагирует на малейшие изменения вэкономической и политической жизни страны. Чем выше цена акций, тем большесредств получает организация для развития производства и, следовательно, дляувеличения доходов своих акционеров. Отклонения цен от потенциальных возможностейкомпании являются мощным стимулом для инвесторов. Пытаясь определить будущуюотдачу от сегодняшних вложений, инвесторы идут на риск. Однако не рискует лишьтот, кто ничего не делает(впрочем таким образом он тоже подвергает себя риску).Конечно следует помнить, что на рынке ценных бумаг, как и на всяком рынке,рациональное мирно уживается с ирроциональным, необходимость со случайностью,жизнь с опасной игрой.
3. Основные показатели, применяемые для оценки инвестиций в реальныйкапитал.
3.1. Критерийчистой дисконтированной стоимости при принятии решений по инвестициям.
Одним из наиболее распространенных и важных решений, принимаемых фирмой,является решение о новых инвестициях. Миллионы долларов могут быть вложены взавод или оборудование, которые будут работать и обеспечивать прибыли фирмы втечение долгих лет. Будущие доходы от капиталовложений зачастую неопределенны.А как только завод построен, фирма не может демонтировать его или перепродать,чтобы компенсировать инвестиции, — они становятся невозвратными издержками.
Как приходится фирме решать, будут ли те или иные капиталовложениярентабельными? Ей следует подсчитать дисконтированную стоимость будущихдоходов, ожидаемых от инвестиций, и сравнить ее с размером инвестиций.
Это и есть критерий чистой дисконтированной стоимости(NPV):инвестируйте, если ожидаемые доходы больше, чем издержки на инвестиции.
Предположим, инвестиции размером С, вероятно, принесут прибыль вследующие десять лет в размере p1,p2,p3,… p10, тогда мы запишем чистую дисконтированную стоимость как:
NPV= — С + p1/(1+R)+ p2/(1+R)2+p3/(1+R)3+….+p10/(1+R)10 (3.1.1.)
Где R является нормативом приведения затрат к единому моментувремени – нормой дисконта(R может быть учетной ставкойпроцента или какой-нибудь иной ставкой). Уравнение (3.1.1.) дает описаниечистой прибыли фирмы от инвестиций. Фирме следует производить капиталовложениятолько тогда, когда чистая прибыль положительна, т.е. только в том случае, еслиNPV > 0.
Какойнормой дисконта должна пользоваться фирма? Ответ зависит от альтернативныхспособов, по которым фирма может использовать свои деньги. Например, вместоданных инвестиций фирма может вложить деньги в другой объект, который приноситиной доход, или купить облигации приносящие другую прибыль. В результате мы можемрассматривать R как вмененные издержки на основнойкапитал. Если бы фирма не вкладывала капитал в данный проект, она могла бызаработать прибыль, произведя инвестиции во что-нибудь другое. Следовательнозначение R является нормой прибыли, которую фирма моглабы получить от «аналогичного» капиталовложения.
Под«аналогичным» капиталовложением мы подразумеваем капиталовложение с таким жериском. Чем больше рискованно капиталовложение, тем ожидаемая от него прибыль.Таким образом, вмененные издержки на капиталовложения в данный проект равныприбыли, которую можно получить от другого проекта или ценных бумаг саналогичным риском.
Теперьпредположим, что данный проект совсем не связан с риском (т.е. фирма уверена,что будущие доходы составят p1,p2, и т.д.). Тогда вмененныеиздержки на капиталовложения равны свободной от риска прибыли (например,прибыли, которую можно получить от государственной облигации). Если ожидается,что проект продлится десять лет, фирма может использовать годовую ставкупроцента по десятилетней государственной облигации, чтобы вычислить NPV проекта, как это сделано в уравнении (3.1.1.).Если NPV равно нулю, доход от капиталовложения будет просто равенвмененным издержкам и поэтому фирма будет безразлична к тому, вкладывать ли ейкапитал или нет. Если NPV больше нуля, доход превышаетвмененные издержки и капиталовложения будет прибыльно.
3.2. Завод электродвигателей.
Рассмотрим возможность капиталовложений на примере заводаэлектродвигателей.
Капиталовложение в завод электродвигателей составит 10 млн.долл. дляпроизводства электродвигателей. Донный завод дал бы возможность фирмеиспользовать рабочую силу и медь, чтобы выпускать 8000 двигателей в месяц напротяжении 20 лет при издержках 42,50 долл. На каждый двигатель. Двигателиможно продавать по цене 52,50 долл. за 1 штуку с прибылью 10 долл. за ед.продукции, или с прибылью 80000 долл. в месяц. Предположим, что через 20 летзавод устареет и может продан на слом за 1 млн.долл. Можно ли считать такоекапиталовложение удачным? Чтобы выяснить это, мы должны подсчитать чистуюдисконтированную стоимость.
Теперь предположим, что при издержках производства в 42,50 долл. фирманаверняка получит прибыль 80000 долл. в месяц, или 960000 долл. в год.Предположим также, что сумма от продажи завода на слом составит 1 млн.долл.Фирма, следовательно, пользуется свободной от риска ставкой процента длядисконтирования будущих прибылей. Записывая доход в млн.долл., составимуравнение для NPV:
NPV = -10 + 0,96/1+R + 0,96/(1+R)2+0,96/(1+R)3 +0,96/(1+R)3 + ……..+ 0,96/(1+R)20 +1/(1+R)20. (3.2.1.)
Рис.3.1. показывает NVP как функцию коэффициентазатрат к единому моменту времени R. Отметим, что при R, равном примерно 7,5 %, NPV, равнанулю. Для учетных ставок ниже 7,5% NPV положительна, и фирмаможет вкладывать деньги в завод.
/>
Для учетных ставок выше 7,5% NPV отрицательна, и фирмевкладывать деньги в завод не стоит.
3.3. Реальные и номинальные коэффициенты приведения.
В вышеприведенном примере мы предпологали, что будущиедоходы определены и поэтому коэффициент приведения R неотражает размеров риска (например ставка государственной облигации США).Допустим, что норматив приведения равен 9%. Озночает ли это, что NPV отрицательна и фирме не следует осуществлять капиталовложение ?
Чтобы ответить на этот вопрос, мы должны реальные и номинальныекоэффициенты приведения. Начнем с дохода. Мы знаем, что действительная ценаесть цена за вычетом величины инфляции, тогда как номинальная цена включаетвеличину инфляции.
В нашем примере мы предполагали, что электродвигатели,изготовленные на заводе, могут быть реализованы по цене 52,50 долл. втечениепоследующих 20 лет. Мы ничего не сказали о воздействии инфляции. Является лицена в 52,50 долл. действительной, свободной от инфляции, или она же включаетинфляцию?
Допустим, цена 52,50 долл. и издержки производства в42,50 долл. являются реальными (действительными). Это значит, что мы ожидаемежегодные темпы инфляции в 5%, номинальная цена двигателей возрастет с 52,50долл. в первый год до 55,13 долл. во второй год и до 57,88 долл. в третий год ит.д. Следовательно, наша прибыль в 960000 долл. в год также реальна.
Вернемся к нормативу приведения. Если доход определен вреальном исчеслении, то и норматив приведения должен быть выражен точно так же.Дело в том, что норматив приведения представляет собой вмененные издержкиинвестирования. Если уровень инфляции учитывается учитывается при вычислениидохода от инвестиций, его не следует включать во вмененные издержки.
В нашем примере приведения, следовательно, должен бытьреальной ставкой процента по государственным облигациям. Номинальная ставкапроцента (9%) является ставкой, которую мы видим в газетах, — она не отражаетуровня инфляции. Действительная ставка процента представляет собой номинальнуюставку процента за вычетом ожидаемых темпов инфляции. Если мы ожидаем, чтоинфляция составит в среднем 5% в год, действительная ставка процента будетравна 9 – 5 = 4 %. Это и есть коэффициент провидения, который следуетиспользовать для подсчета NPV капиталовложения в строительство заводаэлектродвигателей. Из рис 3.1. следует, что при данной ставке NPVявно положительна и капиталовложения будут рентабельными.
При использовании критерия NPV для оценки инвестицийцифры в расчетах могут быть как действительными, так и номинальными, лишь быони были согласованы. Если доход выражен в реальных условиях, то и коэффициентпровидения также должен быть в реальном исчислении. Если же норматив приведенияберется номинально, то при определении дохода воздействие инфляции неучитывается.
3.4. Дисконтирование убытков.
Заводы и другие производственные мощности требуютнескольких лет на строительство и оснащение. Тогда инвестиции растянутся нанесколько лет(вместо единовременных инвестиций). Кроме того, ожидается, что рядкапиталовложений приведет скорее к убыткам, чем к прибыли, втечение несколькихпервых лет. (Например, спрос может оказаться низким, пока потребители не узнаютлучше товар.) Метод дисконтирования убытков аналогичен приведению единых затратк единому моменту времени.
Например, предположим, что наш завод электродвигателейбудет строится один год: 5 млн.долл. будет потрачено немедленно, а ещё 5млн.долл. – через год. Ожидается, что в первый год работы завод принесет убыткив 1 млн.долл. а во второй год – 0,5 млн.долл. Впоследствии он будет приноситьприбыль 0,96 млн.долл. (Все это денежные потоки в реальном выражении.) Тогдачистый дисконтированный доход составляет:
NPV = 5 – 5/1+R – 1/(1+R)2– 0,5/(1+R)3 + 0,96/(1+R)4 +0,96/(1+R)5 + …..+0,96/(1+R)20 . (3.4.1)
Предположим, реальная ставка процента равна 4. Следует ли фирме строитьэтот завод? Мы можем подтвердить, что NPV положительнаи поэтому данный проект представляет собой хорошее вложение капитала.
Заключение
Таким образом, результаты капиталовложений, проведенные мною вданной работе с применением перечисленных инструментов, позволяют сделатьследующие выводы:
Во-первых, капитал является одним из основных элементовобщественного богатства. Капитал в широком смысле слова – это любой ресурс,создаваемый с целью производства большего количества экономических благ.Получение определенного потока товаров и услуг в будущем предполагает наличие впроизводственном процессе определенного запаса ресурсов длительногопользования, т.е. капитала.
Во-вторых, для создания и увеличения капитала необходимы вложенияденежных средств – инвестиции. В свою очередь инвестиции должны бытьоправданными.
В-третьих, с учетом необходимости преодоления дальнейшего спадапроизводства и ограниченности финансовых возможностей государстваинвестиционную политику предусматривается осуществлять на основе следующихпринципов; последовательная децентрализация инвестиционного процесса путемразвития многообразных форм собственности, государственная поддержкапредприятий за счет централизованных инвестиций; размещение ограниченныхцентрализованных капитальных вложений исключительно на конкурентной основе;усиление государственного контроля за целевым расходованием средствфедерального бюджета; совершенствование нормативной базы в целях привлеченияиностранных инвестиций; значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.
В-четвертых, основные показатели, применяемые для оценкиинвестиций: дисконтированная стоимость будущих доходов(NVP),ставка процента(R), нормой дисконта — нормативприведения затрат к единому моменту времени(тоже R),реальные и номинальные коэффициенты приведения, чистыйдисконтированный доход.
В-пятых, фирмы могут решить, стоит ли им осуществлятькапиталовложения, применяя критерий дисконтированного дохода (NVP):вкладывай капитал, если дисконтированная сумма ожидаемых в будущем доходов откапиталовложения больше, чем издержки на инвестирование.
В-шестых, коэффициент привидения, который использует фирма, чтобыподсчитать NVP капиталовложения, равен вмененнымиздержкам на инвестирование, т.е. прибыли, которую может получить фирма прианалогичном капиталовложении.
В-седьмых, при подсчете NVP, если доходывыражены в номинальном исчислении, т.е. без учета инфляции, ставка процентатакже должна быть номинальной; однако если доходы выражены в реальныхвеличинах, ставка процента должна выражаться также в реальном исчеслении.
Список использованной литературы:
1. Мартынов А. «Активизация инвестиционной политики». /Экономист. №9, 1997г.
2. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика: Сокр.пер. с англ./ Науч.ред.: В.Т.Борисович, В.М.Полтерович, В.И.Данилов, и др. –М.: «Экономика»,«Дело»,1992 — 510с.
3. Нуриев Р.М., Курс микроэкономики: Учебник для вузов – Н90 М.:Издательская группа Норма-ИНФРА.М,1998 –572с.
www.ronl.ru
Введение………………………………………………………………………… 3
1. Рынок капиталов в России……………………………………………………5
2. Рынок земли в России………………………………………………………… 9
Заключение………………………………………………………………………13
Список использованной литературы…………………………………………..18
Введение
Переход России от централизованной экономики к рыночной ведет к смене отношений собственности, структуры и механизма хозяйствования, форм финансовых связей, системы экономических интересов и институтов. Современный рынок с его демократически организованными институтами — одно из достижений человеческой цивилизации.
Рынок — сложная многофункциональная комплексная система, включающая, с одной стороны, рынок потребительских благ, с другой — рынок ресурсов — земли, труда, капитала. Взаимодействие этих рынков характеризует национальный экономический механизм. Определяющую роль в нем играет формирование и оборот капитала, а значит, и рынок капиталов. Предприниматели, действующие на основе деловых контрактов, принимают на себя обязательства по инвестированию и финансированию бизнеса. Именно взаимные обязательства предпринимателей, их строгое выполнение гарантируют устойчивость экономической системы общества, устойчивость системы воспроизводства капитала.
В процессе капитализации ресурсов велика роль ценных бумаг. Посредством ценных бумаг осуществляется инвестиционный процесс, в котором собственники капитальных ресурсов направляют их в более эффективные сферы и отрасли бизнеса, поддерживая более конкурентоспособные и прибыльные предприятия. В ценных бумагах фиксируются права собственности на капитал. Через эмиссию особых ценных бумаг — приватизационных чеков — собственность государства была приватизирована, превращена в собственность акционерных обществ, т. е. передана в руки широких слоев населения — частных собственников.
Рынок капиталов с соответствующей системой финансовых институтов — сфера, в которой формируются источники экономического роста, концентрируются инвестиционные ресурсы. За годы экономических реформ в России осуществлены многие необходимые меры по формированию рынка капиталов, в т. ч. фондового рынка ценных бумаг, их финансового обеспечения. В экономической деятельности предприятий появилось новое, особое направление — эмиссия ценных бумаг и операции на рынке капиталов.
Вместе с тем в функционировании рынка капиталов больше проблем, чем осознанных решений. Достаточно назвать факт незрелости рынка именно корпоративных ценных бумаг, когда акции и облигации большинства промышленных и других корпораций России не котируются, не пользуются спросом и фактически не обращаются, что свидетельствует о необходимости активизации сделок на рынке капиталов, его развития в системе общего оживления деловой активности в экономике России.
Эффективность и устойчивость рынка капиталов в России требуют соответствующего теоретического осмысления специфических проблем его формирования и развития. Практика показала нежизнеспособность простого копирования опыта стран с рыночной экономикой. Необходим анализ сущности, содержания, особенностей формирования, факторов и направлений развития рынка капиталов в условиях трансформационной экономике.
1. Рынок капиталов в России
Рынок капиталов (фондовый рынок) — это сектор финансового рынка, аккумулирующий временно свободные капиталы инвесторов, выступающий сферой выражения, согласования и реализации интересов продавцов и покупателей ценных бумаг. Фондовый рынок способствует более адекватному реагированию финансовой системы на конъюнктурные колебания и регулирует потоки капиталов, обеспечивает их перелив из отраслей с низкой нормой прибыли в отрасли с более высокой доходностью. Анализируя приведенные выше определения, можно сделать вывод, что рынок банковских ссуд является более узким, ограниченным и однонаправленным, в то время как рынок ценных бумаг предоставляет потенциальным инвесторам широкие возможности для маневра, инвестирования средств в различные финансовые инструменты.1
Необходимость существования ценных бумаг обусловлена товарными и денежными отношениями, постоянно возникающими между субъектами рыночной системы, неизбежно порождающими долговые обязательства, которые в любой цивилизованной и политически стабильной экономике оформляются с соблюдением правил, гарантирующих права и обязанности по долгам. Эти ценные бумаги становятся инструментом операций кредитных и финансовых учреждений.
Спрос на деньги при ведении хозяйственных операций, их недостаток у одних и избыток (даже временный) у других, в свою очередь, порождают рынок денежных ресурсов (фондов) в виде ценных бумаг. Этот рынок обеспечивает с выгодой для обеих сторон перелив сбережений в инвестиции (вложения в торговлю и промышленность).
Важнейшие преимущества рынка капиталов состоят в следующем.
1. При получении банковского кредита компания ограничена временем,
________________________
1 Иохин В.Я. Экономическая теория: Учебник / В.Я Иохин. – М.: Экономистъ, 2004. жесткими обязательствами по выплате высоких процентов вне зависимости от размера полученной прибыли, в то время как продажа ценных бумаг позволяет в короткие сроки использовать привлеченные ресурсы, по объему значительно превышающие те, которые можно получить по кредитам.
2. На рынке капиталов, в отличие от рынка банковских ссуд, можно получить капиталы на несколько лет (при выпуске облигаций) и даже в бессрочное пользование — при выпуске акций.
3. Доходы по некоторым видам ценных бумаг выплачиваются в зависимости от размера полученной прибыли, в то время как проценты по кредитам номинально фиксированы.
4. Средства, инвестированные в ценные бумаги, продолжают оставаться в распоряжении эмитента на протяжении всего жизненного цикла фондовых ценностей, даже если владельцы ценных бумаг передают их друг другу.
5. Рынок капиталов дает возможность участвовать в управлении производством.
6. Операции с ценными бумагами, выражающими собственность на капитал, снижают уровень налогообложения инвесторов — держателей ценных бумаг.
Итак, рынок капиталов оказывается эффективнее и выгоднее рынка банковских ссуд. Но, дополняя друг друга, они, безусловно, решают аналогичные задачи.
Недостатки ранка капиталов.
Не смотря на явные преимущества рынка капиталов, нельзя идеализировать этот экономический механизм рыночных отношений, необходимо трезво и взвешенно подходить к его возможностям и оценивать его потенциал. В связи с этим можно выделить основные недостатки рынка капиталов:
1. Рынок капиталов чувствителен к различного рода манипуляциям и прочим действиям, искажающим ценообразование и решения о размещении свободных капиталов, что уменьшает предложение ценных бумаг на фондовых рынках. С этой проблемой сталкиваются как развивающиеся рынки ценных бумаг, так и развитые финансовые рынки. Подтверждением может выступить мировой опыт, например, манипуляции с ценами на малопроцентные облигации (Нью-Йорк), биржевые ошибки в сделках на срок и опционах (Чикаго), манипуляции на рынке государственных облигаций США (Нью-Йорк), жульническая практика слияния корпораций (Лондон), неправильное использование средств корпораций во вред вкладчикам (Лондон).2
2. Внутренние рынки капиталов подвержены сильному влиянию со стороны международного рынка ценных бумаг.
3. Рынок капиталов может оказать отрицательное воздействие на платежные системы и на банковские удельные капитальные показатели, которое может возникнуть из-за нестабильности цен и объемов на рынке ценных бумаг. Такое воздействие ощущается в двух направлениях: эффекты потоков, подтверждающих движение денег в ответ на движение ценных бумаг (возникающие от наличия платежных обязательств, сопровождающих сделки с ценными бумагами), эффекты капитала. Участники рынка ценных бумаг должны адекватно реагировать на движение цен. Это выражается в необходимости быстрой реализации или приобретения финансовых инструментов, довнесения дополнительных средств для покрытия своих текущих обязательств на рынке ценных бумаг, возникающих оттого, что при уменьшении стоимости портфеля ценных бумаг, принадлежащих посредникам, они должны быстро получить дополнительный капитал, чтобы соответствовать требованиям адекватности капитала.
4. Рынок капиталов приводит к созданию мощного механизма перемещения богатства, что может привести к общественно нежелательным
________________________
2 Войтов А.Г. Экономика. Общий курс (Фундаментальная теория экономики): Учебник. – 6-е перераб. и доп. изд. – М.: Издательско-книготорговый центр «Маркетинг», 2002.
результатам. Подобные процессы могут происходить двояко.
Во-первых, движение цен на рынке в условиях изначально неравной профессиональной подготовки участников ведет к перераспределению финансовых активов в пользу наиболее квалифицированных, к концентрации капиталов, к монополизации рынка, т.к. часть инвесторов, предположительно наименее подготовленных, имеет тенденцию терять деньги в пользу инвесторов, обладающих лучшими знаниями.
Во-вторых, доступ к списку на фондовой бирже может быть ограничен, и «проход» к нему может использоваться как направленный кредит, обеспечивая фонды фирмам, находящимся в более благоприятном положения.
2.Рынок земли в России
Рассмотрение такого вопроса как купля-продажа земли я бы хотел начать с истории развития как земельных отношений вообще, так и земельного рынка в частности.
В России в девятнадцатом веке земельные отношения развивались весьма ускоренными темпами. Тогда в России можно было усмотреть как феодальные, так и капиталистические отношения. Существовало множество форм собственности и землевладения. Правовое регулирование земель, зачастую находившихся по соседству, но принадлежащих разным ведомствам, происходило разными отраслями права. Так, например земли казарм, транспорта и крепостей регулировались нормами административного или полицейского законодательства; церковные, монастырские, удельные и частновладельческие нормами феодально-сословного права, а городские земли нормами гражданского права. На этом этапе исторического развития можно было сказать, что рынок земли касался более или менее состоятельных слоев населения, да и только в той её части, где дело касалось уплаты суммы при покупке или продаже земли. Но положение резко изменилось после провозглашения манифеста 19 февраля 1861 году, в котором было объявлено, что крестьяне освобождаются от крепостной зависимости и наделяются землёй. В это время крестьяне узнали, что такое плата за землю, потому что они получили землю не в собственность, а только в пользование, хотя оно и было пожизненным. Крестьяне работали на своих наделах и платили помещику как раз ту самую земельную ренту (речь о которой пойдет ниже), кто деньгами, кто продуктами, а кто работал на помещика, только за то чтобы остаться на своей земле.
Спустя полвека Россия была уже более развитой в правовом смысле страной и крестьяне, которые работали на земле как сообща (общиной), так и единолично, понимали, что земля нужна им в собственность. Этот факт сразу бы дал огромный стимул и для сохранения плодородия земли и для более бережного её использования. Так земельные отношения в России, к началу двадцатого столетия, стали приобретать иную окраску и перерождаться в более цивилизованные.
Рынок земли является неотъемлемой частью экономики любого развитого государства. Земля — важнейший ресурс, занимающий исключительное место в жизни и деятельности любого общества.
Рынок земли обладает целым рядом специфических особенностей.
Во-первых, земля является бесплатным даром природы, что позволяет говорить об иррациональном характере ее стоимости. Тем не менее, земля является объектом купли-продажи; с ней связаны земельные арендные отношения.
Во-вторых, в зависимости от тех или иных природно-климатических условий, а также местонахождения участков земли, последние подразделяются на лучшие, средние и худшие. В основе такого деления лежит естественное плодородие почвы, от которого зависит продуктивность земли. Но она может быть улучшена в результате дополнительных вложений в нее труда и капитала. Это улучшенное плодородие почвы называется экономическим. Повышение экономического плодородия почвы практически возможно на любых участках. Однако оно имеет определенные границы, связанные с известным законом убывающего плодородия почвы, когда при сложившейся технологии обработки земли каждая последующая единица затрат обеспечивает все меньшую и меньшую отдачу.
В-третьих, в следствие фиксированности площади земельных угодий природой, предложение земли характеризуется в общественном масштабе совершенной неэластичностью, хотя для конкретного пользователя землей дело обстоит иначе: предложение земли обладает определенной эластичностью, поскольку пользователь имеет возможность увеличить имеющуюся у него земельную площадь за счет конкурентов. Ограниченность предложения земельных ресурсов усиливается закрепленностью земли в частную собственность. В условиях рынка земельные собственники весьма неохотно идут на продажу своих земельных участков, отдавая предпочтение сдаче земли в виде аренды они получают право получения стабильного дохода, именно поэтому каждый определенный момент продается лишь незначительная часть земельного фонда, в этом заключается принципиальная особенность рынка земли.
Земельный рынок формирует условия, стимулирующие эффективное использование земли и вынуждает отдельных субъектов отказаться от части земли или от всего участка, если он не функционирует эффективно.
Однако рынок земли далек от совершенства и не является гарантом стабильности. Восполнение недостатков рынка — важнейшая задача государства. Государство обязано в первую очередь создать условия защиты прав собственности на землю, соблюдения субъектами своих договорных обязательств, целенаправленного и разумного использования земельного фонда страны, при этом политика государства должна базироваться на сочетании интересов всех хозяйствующих субъектов аграрного сектора. Любая государственная система управления должна базироваться на земельном кадастре — это официально составленный, систематизированный свод сведений, касающийся земельного фонда страны. Очевидно, что вне наличия у государства банка данных о земле невозможно разрешение проблем аграрного сектора.3
Под рынком земли следует понимать не только куплю-продажу земли, но и предоставление ее в аренду, а так же весь рынок сельскохозяйственной продукции, на котором реализуются в той или иной форме отношения собственности на землю.
В России, в отличие от большинства западных стран, до конца XVI века практика свободной заимки земель была главным господствующим обычаем в экономической жизни и отношениях русского народа. Затрата труда на месте заимки служила в большинстве случаев определяющим
_____________________
3 Буздалов И. Земельные отношения в переходный период // Вопросы экономики, 2005, № 8.
фактором ее владения. Здесь с давних времен очень твердо было понимание
держания, занятия, пользования землей, но понятия аналогичного собственности на землю не существовало.
По мнению академика РАН Л.И. Абалкина, именно в зависимости от решения аграрного вопроса история развития человеческой цивилизации, в том числе и России, могла бы пойти совершенно по другому пути. Опираясь на теорию социальных альтернатив, считает он, можно утверждать, что такая возможность — вполне реальная, а не надуманная, но, к сожалению, не реализованная на практике — существовала.4
Понятие «рынок земли» на современном этапе было введено после периода, когда про него практически никто не слышал, поэтому его введение породило различные противоречия при освещении этого вопроса. Это в свою очередь возникло из-за того, что долгое время в нашей стране существовал стереотип представлений, что все общественное, а значит ничье. Бесплатность пользования землей явилась одной из главных причин неэффективного ее использования в сельском хозяйстве, высокой землеемкости в градостроительстве и промышленности.
Только в этих условиях могла сформироваться ситуация, когда при массовом нерациональном землепользовании, наличии заброшенных и неиспользуемых земель создан искусственный дефицит земли для желающих получить ее под фермерское хозяйство, личное подворье, сад или огород. При наличии значительных пустующих территорий в городах, территорий, занятых малоценной ветхой застройкой, под городские объекты занимаются особо плодородные пригодные для сельхозодработки земли.
___________________________
4 Абалкин Л.И. Хозяйственный механизм развитого социалистического общества. М., 2003.Заключение Капитал представляет собой сложное явление, имеющее несколько форм проявления в процессе своего функционирования. Первоначально капитал представляет собой вещь, деньги, стоимость, которые направляются в область хозяйственной деятельности, т.е. инвестируются. Поэтому капитал выступает в форме авансированной стоимости. Однако стоимость авансируется с целью получения прибыли, в связи с чем капитал становится стоимостью, обеспечивающей получение прибавочной стоимости.
В процессе своего движения капитал выполняет различные функции: создания условий для производства (денежный капитал), организации и управления производством с целью получения стоимости, превышающей авансируемую стоимость (производительный капитал), реализации произведенных товаров и их стоимости (торговый капитал).
Важную роль в хозяйственной жизни общества играет ссудный капитал, с которым, с одной стороны, связана аккумуляция свободных денежных ресурсов, с другой – возможность получения денежных ресурсов для развития хозяйственной деятельности. Эти отношения называются кредитными отношениями, для которых характерны следующие признаки: возвратность, срочность, платность, гарантированность.
Другой превращенной формой капитала является фиктивный капитал, представленный ценными бумагами и получивший самостоятельное движение параллельно с реальным капиталом, который он призван представлять. Ценные бумаги приносят доходы в виде дивидендов и процентов. Они продаются и покупаются. Ценные бумаги имеют номинальную и реальную стоимость. Номинальная цена – это сумма, обозначенная на ценной бумаге. Реальная стоимость зависит от ее цены на рынке. При прочих равных условиях рыночная цена акции (курс акции) находится в прямой зависимости от величины дивиденда и в обратной – от
процентной ставки.
Ценные бумаги подразделяются на титулы собственности (акции) и долговые обязательства (облигации, векселя, ноты). Акция – это ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенного пая в капитал акционерного общества и дающая право на получении дивиденда. Акции бывают простые и привилегированные. Долговые обязательства выражают кредитные отношения.
На рынке капиталов большое значение имеет равновесие между инвестиционным спросом на деньги и их предложением (сбережениями). Всякий доход после уплаты налогов распадается на потребление и сбережение. Поэтому можно говорить о склонности к потреблению и склонности к сбережению. Склонность к сбережению возрастает по мере роста процентных ставок по вкладам. Что касается инвестиционного спроса на деньги, то он тем больше, чем ниже процентная ставка по ссудам. Таким образом, регулирующей равновесной ценой на рынке капитала выступает процентная ставка, которая всегда сопоставляется с величиной ожидаемой нормы прибыли инвестора.
Рынок капитала включает рынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.
К ценным бумагам, обращающимся на финансовом рынке, относятся ценные бумаги с фиксированным и нефиксированным доходом, государственные, муниципальные и корпоративные бумаги.
Фондовые бумаги – это те ценные бумаги, которые допущены для операций на фондовой бирже. Последняя представляет собой регулярно функционирующую и организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг (акций, облигаций, казначейских билетов, векселей, сертификатов), где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.
Членами биржи являются физические и юридические лица. Существует и внебиржевой рынок ценных бумаг, где представлены фирмы, чьи размеры пока «не дотягивают» до биржевых стандартов.
Для оценки конъюнктуры рынка ценных бумаг рассчитываются биржевые индексы и составляются таблицы биржевых котировок акций, проводятся рейтинговые оценки облигаций.
Рынок ценных бумаг России сложился в первой половине 90-х годов под влиянием приватизации, которая привела к эмиссии ваучеров и акций приватизированных предприятий, а также за счет выпуска государственных долговых обязательств.
Огромная концентрация фондового рынка на операциях с государственными ценными бумагами в 1995 – 1998 гг. обусловила крайнюю неустойчивость российского фондового рынка, что и привело к его фактическому краху в августе 1998 г.
Таким образом, рынок ценных бумаг, то есть их кругооборот (выпуск, обращение, погашение) в экономике, играет важную роль в целом в системе рыночного хозяйствования, так как посредством рынка ценных бумаг многочисленные производители товаров и услуг, нуждающиеся в «живых» деньгах для вложения в производство, получают в свое распоряжение эти деньги, осуществляя эмиссию и последующую продажу собственных ценных бумаг. В свою очередь, юридические и физические лица, обладающие свободными деньгами, благодаря существованию рынка ценных бумаг, имеют возможность превратить деньги в капитал, тем самым, способствуя, во-первых, росту собственного благосостояния; во-вторых, развитию производства — посредством рынка ценных бумаг государство гасит дефицит государственного бюджета. Кроме того, рынок ценных бумаг может служить одним из орудий приватизации государственных предприятий (в случае если такие предприятия преобразовываются в АООТ), что также делается с целью организации и дальнейшего развития производства. В условиях экономического кризиса рынок ценных бумаг, так же как и любой товарный рынок, отражает в себе процессы, происходящие в экономике.
Сегодня в России уровень интеллектуальной проработки аграрных проблем на два порядка ниже, чем сто лет назад, считает Л.И. Абалкин. Вся их сложность сведена к чисто митинговому спору «За» или «Против» частной собственности на землю. А как может российский фермер в Сибири, на Севере или даже в условиях европейского бездорожья работать без транспорта и электричества, которые он сам никогда без государства не создаст? Как можно без науки, без селекции и семеноводства, при постоянно повторяющихся в России засухах конкурировать с мировым рынком?
У автора нет готового ответа на эти и другие связанные с ним вопросы. Важно поднять уровень их интеллектуальной проработки до того, каким он был в российской школе экономической мысли. Нужно по-новому взглянуть на многие предлагавшиеся ранее рецепты, на периодически возникавшие, но отброшенные идеи создания агрогородов, на сохранение российского чернозема, на борьбу с эрозией почвы и планы лесозащиты страны.
От этого зависит будущее России, а также решение столь остро вставших перед ней демографических проблем, взгляд на завтрашний день нашей армии и проблемы экономической, в том числе продовольственной безопасности страны.
Земельный рынок — это часть системы земельных отношений, регуляторами которой являются право собственности (владение, пользование, распоряжение), возможность передачи этого права (аренда, продажа, залог и так далее), конкуренция (свободный выбор участка), денежная оценка и свободно складывающие цены на землю.
Представляется, что при анализе рынка земли следует учитывать его особенности.
Во-первых, через систему рыночных отношений в каждый данный период времени проходит небольшая часть земельного фонда.
Во-вторых, земля закладывается, сдается в аренду и продается на определенных условиях.
В-третьих, большинство земельных участков редко меняют своего собственника.
В рыночной системе земельный рынок играет двоякую роль: с одной стороны, он создает и поддерживает отношение к земле как к особой ценности, побуждает максимально продуктивно ее использовать, создает механизмы перехода земли в руки того, кто способен более эффективно ею распоряжаться. С другой стороны, он не создает заслона бесхозяйственному отношению к земле, так как в погоне за выгодностью земельных сделок не учитываются интересы сохранения единого земельного потенциала общества, земельные ресурсы чаще, чем другие средства производства, оказываются объектом спекуляции, а цена на земельные участки подчас формируется без всякой связи с их полезностью и так далее.
Принципиальное значение для формирования рынка земли в России имеют два момента:
1) закрепление права собственности на все земли в обществе, так как участниками рыночных отношений могут быть только собственники земельных участков;
2) инвентаризация земельного фонда, так как пока земельные участки не будут физически точно определены и зарегистрированы, вступать в отношения купли-продажи невозможно.
Положительным моментом в настоящее время является то, что законодательно произошло разделение рынков земли сельскохозяйственного и несельскохозяйственного назначения.
Специфика рынка земли в городах, особенно крупных, выражена сильнее, чем специфика сельскохозяйственных земель, и это нашло отражение в новом Земельном кодексе.
Список использованной литературы
1. Конституция Российской Федерации от 12 декабря 1993 г. // Российская Газета. — 25 декабря 1993г.
2. Земельный кодекс Российской Федерации от 25 октября 2001 № 136 ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации от 29 октября 2001. №44. — Ст. 4147
3. Буздалов И. Земельные отношения в переходный период // Вопросы экономики, 2005, № 8.
4. Габбасов Р.Г., Голубева Н.В. О Земельном кодексе Российской Федерации // Налоговый вестник. — № 3, 4, 5. — март, апрель, май 2002г.
5. Галиева Р. Субъекты и объекты земельных прав. // Российская юстиция. — № 10. — октябрь 2002г.
6.Горемыкин В.А. Современный земельный рынок в России. — М.: Дашков и Ко, 2004. — 624 с.
7. Шагайда Н. Формирование рынка земель сельскохозяйственного назначения в России // Отечественные записки.2006, № 1.
8. Комментарий к Земельному кодексу Российской Федерации / Под ред. Крассова О.И… — М.: Фонд Правовая Культура. — 2002г.
9. Калинин Н.И. Право собственности и иные права на землю // Законодательство. — 1997. — №1.
10. Войтов А.Г. Экономика. Общий курс (Фундаментальная теория экономики): Учебник. – 6-е перераб. и доп. изд. – М.: Издательско-книготорговый центр «Маркетинг», 2002.
11. Журавлева Г.П. Экономика: Учебник, — М.: Юристъ, 2001.
12. Иохин В.Я. Экономическая теория: Учебник / В.Я Иохин. – М.: Экономистъ, 2004.
13.Абалкин Л.И. Политическая экономия и экономическая политика. М., 2000.
14. Абалкин Л.И. Хозяйственный механизм развитого социалистического общества. М., 2003.
15.Абалкин Л.И. Новый тип экономического мышления. М., 2007.
16. Виноградов В.В. Экономика России: Учебное пособие. – М.: Юристъ, 2002.
www.ronl.ru
Федеральное агентство по образованию
Байкальский государственный университет экономики и права
Кафедра налогов и таможенного дела
Специальность 080115 «Таможенное дело»
КУРСОВАЯ РАБОТАпо дисциплине: Экономическая теория
на тему: Рынок капитала : сущность и структура.Руководитель: ______________ Чурина М.Г. к. э. н., доцент
(подпись) (степень, звание, Ф.И.О.) Исполнитель: ______________ Кражан Лилия Игоревна
(подпись) (Ф.И.О.)Иркутск, 2010г.
cОДержание
ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………..
1.ПОНЯТИЕ РЫНКА КАПИТАЛА …..…………………………………………
1.1.Эволюция рынков капитала …………………………………………………
1.2. Сущность, характерные черты и функции рынка капитала…………………
2. СУБЪЕКТЫ РЫНКА КАПИТАЛА………………………………………………
2.1. Поведение потребителя на рынке капитала…………………………………...
2.2. Поведение фирмы на рынке заемных средств…………………………………..
2.3.Равновесие на рынке заемных средств…………………………………………
2.4. Посредники на рынке капитала………………………………………………….
3. ПРОБЛЕМЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКОВ КАПИТАЛА В РФ……….
заключение……..……………………………………………..….………
Список использованной литературы…………….…………
Введение
Актуальность выбранной темы работы не вызывает сомнений, так как в настоящее время активизировался интерес к рынку капитала с той или иной стороны.Рынок – одна из самых распространенных категорий в экономической теории, одно из основных понятий хозяйственной практики и экономической теории. Зачастую, понятие «рынок» применяется, как всем известное и не требующее каких-либо пояснений. Рынок в целом характеризуется весьма богатой и сложной структурой. Для его нормального функционирования формируется система институтов, призванных содействовать рыночным отношениям. К ней относится розничная и оптовая торговля, торговая и фондовая биржи, биржи труда, банковская система.
В данной работе рассмотрен рынок капитала, являющийся одним из объектов рыночной инфраструктуры. В условиях рыночных отношений рынок капитала занимает очень важное значение , так как является важным источником долгосрочных финансовых ресурсов. Рынок капитала, как и другие рынки, такие как товарный рынок или рынок драгоценных металлов, играет в экономике чрезвычайно важную роль. Именно поэтому ученые многих стран уделяют особое внимание исследованию связей и закономерностей рынка капитала, а так же возможности прогнозирования реакции рынка на те, или иные факторы.
Рынок капитала - финансовый рынок, через посредничество которого реализуются долгосрочные и среднесрочные кредитные операции.
Наличие рынка капитала в государстве – неотъемлемый признак того, что экономика развивается, и чем более развит рынок, тем более развита экономика страны. И действительно, этот институт, как аккумулятор денежных средств, инвестиционных проектов и инновационных идей питает экономическое развитие своими ресурсами.
Финансирование инновационных проектов, внедрение новых технологий, рост компаний и развитие производства – все это важнейшие составляющие процветания страны. Но ни одно из этих действий неосуществимо без участия рынка капитала. При изменениях состояния экономики первым реагирует именно рынок капитала.
Цель данной курсовой – подробно рассмотреть эволюцию рынка капиталов, его сущность и функции, а также проблемы функционирования рынка капиталов в России.
1.ПОНЯТИЕ РЫНКА КАПИТАЛА
1.1.Эволюция рынков капитала
Капитал (первоначально – главное имущество, главная сумма, от латинского capitals – главный) – одна из важнейших категорий экономической науки, обязательный элемент рыночного хозяйства.
Историческими формами существования капитала со времен становления товарного производства были: торговый капитал (в виде купеческого капитала), исторически древнейшая свободная форма капитала, ростовщический, а затем – промышленный. Параллельное развитие форм капитала и экономических школ послужило причиной того, что первые исследователи данной категории – меркантилисты и физиократы – рассматривали ее односторонне. Более подробный анализ форм капитала представлен в работах А. Смита и Д. Рикардо. Наиболее полное и логически законченное исследование категории капитала было проведено К. Марксом в его труде «Капитал» (1867 г.). Наряду с рассмотрением конкретных форм функционирования капитала он раскрыл и содержание данной категории, анализируя ее не только как вещь, пребывающую в покое, но и как движение. В «Капитале» впервые в истории экономической науки было показано, что капитал есть особое исторически определенное общественное отношение между капиталистами и наемными рабочими. Но наряду с этим Маркс отмечал, что капитал имеет и вещественный облик, выступая в виде станков, машин, сырья и т. д.
Классики экономической теории выделили первоначальное накопление капитала («previos accumulation») как исходный пункт становления капитализма.
Первоначальное накопление капитала представляет собой процесс уничтожения индивидуальной частной собственности, покоящейся на собственном труде, процесс отделения рабочего от собственности на условия его труда, превращения, с одной стороны, непосредственных производителей в идеальных рабочих, с другой – общественных средств производства я жизненных средств – в капитал.
Временные границы данного экономического процесса в Западной Европе охватывают период с XVI по XVIII в. (в России – XVII-XIX вв.), когда каждая страна, формируя капиталистическое хозяйство, использовала собственные экономические и политические приемы и методы, направленные на развитие внутреннего рынка и скорейшее формирование материальной базы (в форме вещественного богатства) для включения в мировое состязание в рамках нарождающегося мирового рынка . Бурное развитие всех форм предпринимательства в этот период требовало определенных экономических и социальных условий, а также предпосылок.
Первоначальное накопление капитала и явилось тем необходимым условием формирования социально-экономической базы предпринимательства, которое, высвобождая «связанные» факторы производства (прежде всего труд, землю и капитал), содействовало проявлению в полной мере предпринимательских способностей зарождающегося класса буржуазии.
Во-первых, происходило высвобождение «труда» и образование армии наемных рабочих. Важнейшее условие развития капиталистического производства – наличие значительного числа людей, лишенных условий труда и источников существования, кроме продажи своей рабочей силы.
Экономическую основу процесса первоначального накопления капитала составляла массовая экспроприация крестьян и мелких ремесленников. Развитие товарно-денежных отношений усиливало экономическую дифференциацию мелких производителей, часть мелких ремесленников и крестьян разорялись. Существенное влияние на формирование рабочего класса в странах Западной Европы в XVI-XVIII вв. оказало государство изданием ряда законов, вошедших в историю под названием «кровавого законодательства против экспроприированных». Эти законы были направлены на то, чтобы в принудительном порядке заставить экспроприированных производителей работать по найму и подчинить их капиталистической дисциплине труда.
Во-вторых, происходило высвобождение земли в качестве экономически свободного пространства внутри страны, а также захват территорий за ее пределами и превращение их в колонии. Классическим примером этого служит история Англии, где применялся насильственный сгон крестьян с земли лендлордами методом огораживания, а также велись прямые захваты земель в колониальных владениях.
В-третьих, ускоренными темпами шло развитие всех форм капитала – и торгового, и ростовщического, и промышленного, включая накопление как в виде денег, так и в виде средств производства.
Первые шаги в формировании промышленной буржуазии были связаны с развитием имущественной дифференциации в среде ремесленников. Выделившиеся в качестве предпринимателей наиболее богатые цеховые мастера и торговцы-скупщики все шире применяли наемный труд разорившихся мелких производителей. Однако развитие мирового рынка требовало более интенсивных темпов накопления капитала, и для осуществления этой задачи широко использовался аппарат государственной власти. Ускорению процесса первоначального накопления капитала послужили колониальные войны и хищническое ограбление населения захваченных колоний, рост государственных долгов и налоговых сборов.
Для покрытия бюджетных дефицитов государство должно было размещать займы на крупные суммы среди владельцев денежного капитала. Это позволяло буржуазии, выступавшей в роли кредитора государства, регулярно присваивать значительные проценты, выплачиваемые по правительственным обязательствам. Развитие государственного кредита дало толчок торговле ценными бумагами, биржевой игре.
Важным средством первоначального накопления капитала служила система протекционизма. Внешнеторговая политика строилась на введении высоких импортных пошлин, призванных ограничить ввоз товаров из других стран, и выплате премий за вывоз из страны промышленных изделий. В ряде стран (например, в Англии в XVII в.) вводился прямой запрет на вывоз из страны важных видов промышленного сырья; предпринимателям, приступавшим к организации новых производств, первоначальный капитал притекал прямо из казны в форме крупных денежных субсидий.
Первоначальное накопление капитала было подготовлено развитием производительных сил, ростом товарно-денежных отношений и формированием достаточно широких национальных рынков.
Единство основных закономерностей первоначального накопления капитала в различных странах не исключает разнообразия конкретных форм его проявления. В России, например, развитие процессов первоначального накопления капитала тормозилось длительным господством феодально-крепостнической системы, сдерживавшей экономическое высвобождение таких факторов производства, как труд и земля.
Переходный период, переживаемый ныне Россией, часто отождествляется с процессом первоначального накопления капитала. Однако между этими процессами нет полного совпадения. Современная Россия переживает период, связанный с отказом от командно-административной системы, основанной на директивном ценообразовании и централизованном распределении ресурсов, и переходом на рыночные методы регулирования. В этом состоит коренное отличие процесса первоначального накопления капитала в прежнем смысле слова.
Объединяет их процесс создания класса предпринимателей на новой материальной основе в виде частной собственности. Для этого имеются как внутренние, так и внешние источники.
К числу внутренних относится, прежде всего, приватизация, которая приводит к разделу государственной собственности следующими методами:
· перераспределением средств между отраслями тяжелой (в том числе ВПК) и легкой промышленности в пользу последней;
· концентрацией капитала в сфере услуг и в торговле;
· «самозахватом» функций распоряжения землей и природными ресурсами предприятиями ТЭК и другими энергопроизводителями;
· передачей элитным предприятиям и их владельцам прав на распоряжение частью произведенной ими продукции с целью ее бартерного обмена;
· получением внешнеторговыми фирмами прибылей, возникших за счет либерализации внешней торговли;
· получением доходов от «челночного» импорта;
· получением налоговых льгот, предоставляемых государством некоторым организациям на ввоз в страну спиртоводочных и табачных изделий;
· коррупцией, рэкетом, теневой экономикой и т.п.;
К внешним источникам относится приток кредитов из-за рубежа. Значение первоначального накопления капитала состоит в том, что в ходе этого процесса предприниматели получают свободный доступ ко всем факторам производства, которые приобретают форму товара, что позволяет им реализовать свои предпринимательские способности.
1.2. Сущность, характерные черты и функции рынка капитала
Рынок капитала – это часть финансового рынка, на котором обращаются долгосрочные инвестиционные инструменты. Наличие рынка капитала в государстве – неотъемлемый признак того, что экономика развивается, и чем более развит рынок, тем более развита экономика страны. И действительно, этот институт, как аккумулятор денежных средств, инвестиционных проектов и инновационных идей питает экономическое развитие своими ресурсами.
Капитал можно, прежде всего, разделить на (физический) материально-вещественный и невещественный.
Невещественный (незримый) капитал - знания, умения и информация, которые могут быть использованы для производства благ и их продажи (патенты, лицензии, авторские права, человеческие навыки, торговая марка и пр.). Невещественный капитал иначе называется человеческим и, по сути своей, он является разновидностью трудовых ресурсов. Поэтому под капиталом как таковым обычно подразумевают материальный - физический капитал.
Физический (материально-вещественный) капитал - здания, сооружения, машины, сырье и т.п. Физический капитал разделяется на основной капитал и оборотный.
Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене только в случае износа или негодности, в которую может прийти со временем. Основой капитал включает в себя активы (то есть то, что может принести доход) длительного пользования (здания, сооружения, машины, оборудование). Оборотный капитал целиком расходуется в течение одного производственного цикла (от начала производства благ до выпуска готовой продукции). Оборотный капитал тратится на приобретение средств для каждого цикла: сырья, основных, вспомогательных материалов труда и т.п.
Капиталом являются и денежные средства, которыми обладает фирма или потребитель. Денежные средства, на которые потребитель, например, может приобрести необходимые блага для последующего потребления, а фирма - ресурсы для производства благ.
Деньги (или финансовый капитал) могут как находиться в собственности потребителя или фирмы, так и берутся взаймы, то есть представляют собой заемный капитал.
Заемный капитал (кредит) - денежные средства, которые могут быть предоставлены фирме (потребителю) в пользование на строго фиксированное время и под установленную в договоре займа плату
Примером займа для потребителя может быть потребительское кредитование, покупка в рассрочку. Принципиальное отличие заемного капитала состоит в том, что он непременно должен быть возвращен, причем с определенной платой за его предоставление и использование (процент).
Собственный капитал - денежные средства, предоставляемые фирме в обмен на право совладения ее имуществом и доходами, обычно не подлежат возврату и приносят доход, зависящий от итогов работы фирмы.
Владельцы капитала безвозвратно отдают свои средства для использования их в деятельности фирмы и при этом становятся вкладчиками или, например, совладельцами фирмы. Собственный капитал предоставляется фирме без ограничения сроков пользования и без фиксации платы, которую владелец капитала (вклада, инвестиций) хотел бы получить взамен.
Инвестиции - это увеличение запаса капитала фирмы.
Заемные средства и инвестиции играют ключевую роль в современном бизнесе: одни контрагенты рынка берут распределении ролей в фирме, денежные средства в займы и пускают их в оборот, чтобы получить прибыль, другие - дают в долг или инвестируют, чтобы в будущем получить больше (например, процент с этой прибыли). Благодаря вовремя вложенному финансовому капиталу запускается выгодное производство, строится бизнес. А на дальновидном инвестировании и кредитовании формируются новые финансовые капиталы. Как мы уже говорили ранее, деньги - самый ликвидный ресурс. А значит, и самый важный для предпринимателя, бизнеса, фирмы, потребителей.
Финансирование инновационных проектов, внедрение новых технологий, рост компаний и развитие производства – все это важнейшие составляющие процветания страны. Но ни одно из этих действий неосуществимо без участия рынка капитала.
При изменениях состояния экономики первым реагирует именно рынок капитала. Если ситуация благоприятна, он становится привлекателен для разного рода инвесторов, которые вкладывают деньги в рынок, то есть рынок растет. Если же дела идут плохо – инвесторы стараются сократить объемы денежных вложений. Это позволяет говорить о том, что одним из первых индикаторов изменения экономического состояния страны могут служить индикаторы рынка капитала, такие как, например, фондовые индексы.
Инструменты рынка капитала можно классифицировать различными способами. Например, по виду обязательств, которые они за собой влекут. В этом случае инструменты можно разделить: на долговые и долевые. Долговые инструменты характеризуются тем, что они дают право их владельцу на получение процентного дохода. К инструментам такого рода относятся кредиты, векселя, облигации. Долевые инструменты характеризуются тем, что они дают право своему владельцу на долю имущества или прибыли компании, выпустившей их. К долевым инструментам относятся акции, а так же депозитарные расписки на акцию.
Многие считают, что рынок капитала доступен лишь крупным игрокам, таким как крупные компании, банки или инвестиционные фонды, тем не менее, частные лица так же принимают активное участие в его работе. Ведь одной из главных особенностей рынка капитала является то, что любая фирма и любой потребитель может выступить на этом рынке, как в качестве кредитора, так и в качестве заемщика. Во-первых, все фирмы и потребители используют этот "ресурс" в своей деятельности (и поэтому могут нуждаться в нем). Во-вторых, этот "ресурс" не требует производства (поэтому любая фирма или потребитель может обладать деньгами независимо от рода своей деятельности).
Главная функция рынка капитала должна направить инвестиции от инвесторов, у которых есть избыточные фонды инвесторам, у которых есть фонды дефицита. Различные типы финансовых инструментов, которые проданы рынками капитала, являются инструментами акции, инструментами кредитного рынка, страховыми инструментами, валютными инструментами, гибридными инструментами и производными инструментами. Инструменты денежного рынка, которые проданы рынком капитала, являются Казначейскими Счетами, федеральными ценными бумагами агентства, федеральными фондами, договорными свидетельствами о депозитах, векселе, принятии банкиров, покупают обратно соглашения, Евровалюта вносит, Евровалюта дает взаймы, фьючерс и варианты.
Если страна желает реализовать свой потенциал, она должна иметь в своем распоряжении механизм, способный привлекать сбережения и направлять их в инвестиционные проекты, преумножающие ее богатство. В рыночной экономике эту функцию осуществляет рынок капитала.
Этот многообразный по своим формам рынок включает в себя:
♦ фондовый рынок;
♦ рынки недвижимости;
♦ рынок заемных средств.
В отличие от денежного рынка на рынке капитала обращаются финансовые
инструменты фондового рынка, заемные средства со сроком погашения
более одного года. Финансовые институты, такие как банки, страховые
компании, фонды и инвестиционные компании играют на этом рынке
важную роль.
Рынок капиталов координирует действия владельцев сбережений, которые
предоставляют свои средства для реализации, с действиями инвесторов,
занятых поисками средств, для финансирования различных видов
деятельности. Частные инвесторы должны тщательно оценивать проекты и
искать среди них наиболее прибыльные. Инвесторы - от акционеров
крупных компаний до владельцев мелких фирм - отбирают для реализации
выгодные проекты, поскольку такого рода инвестиции увеличивают их
личное благосостояние. Доходы, получаемые сверх вложенной в дело уммы,
являются свидетельством того, что результат инвестирования оценивается
обществом выше, чем затраченные на него ресурсы. Таким образом,
прибыльные вложения увеличивают не только богатство инвестора, но и
богатство нации в целом. Разумеется, частные инвесторы могут совершать и
ошибочные действия; иногда они инвестируют в проекты, которые
оказываются неприбыльными. Но если бы инвесторы отказывались идти на
такого рода риск, многие новые идеи так и остались бы неопробованными, а
выгодные, но слишком смелые проекты, - оказались бы неосуществленными.
Ошибочные инвестиции являются той ценой, которую необходимо платить за
плодотворные новшества в виде новых технологий и продуктов. Однако, те
проекты, которые себя не оправдали, должны быть своевременно прекращены,
гарантией чего как раз и служит рынок капитала. Частные инвесторы не
станут тратить свои средства на дальнейшую поддержку убыточных проектов.
Без частного рынка капиталов практически невозможно привлечь свободные средства и последовательно направлять их в проекты, увеличивающие богатство. Если инвестиционные ресурсы распределяются правительством, а не рынком, в игру вступает совершенно иной набор критериев. Политические соображения заменяют ожидаемую прибыль от инвестирования в качестве обоснования для вложения средств. Инвестиционные ресурсы в этом случае зачастую направляются политическим партнерам, либо в проекты, которые приносят выгоду отдельным людям и их политическим объединениям.
Рынок капитала, как и другие рынки, такие как товарный рынок или рынок драгоценных металлов, играет в экономике чрезвычайно важную роль. Именно поэтому ученые многих стран уделяют особое внимание исследованию связей и закономерностей рынка капитала, а так же возможности прогнозирования реакции рынка на те, или иные факторы.2. СУБЪЕКТЫ РЫНКА КАПИТАЛА
2.1. Поведение потребителя на рынке капитала
Аналогом собственного капитала фирмы для потребителя могут являться средства, которые находятся в собственности потребителя. Собственные средства для потребителя - это его доход. Человек может целиком потреблять свой доход или частично сберегать его, чтобы обеспечить свое будущее потребление. Такое поведение потребителя называется межвременным выбором.
Одни люди делают сбережения, помещая деньги под проценты в банк. Другие совершают покупки, пользуясь для их оплаты кредитом. Одни фирмы нуждаются в деньгах для осуществления выгодных проектов, и им требуются кредиты. У других - есть деньги, но нет возможности их немедленно потратить, и они предпочитают дать их в долг под проценты.
Предоставление и получение денег в долг - это основной тип сделок, совершаемых на рынке заемных средств. Этот рынок дает возможность потребителям и фирмам распределять во времени свои расходы наиболее выгодным для себя образом. Процессы на рынке заемных средств оказывают существенное влияние на распределение ресурсов, и, следовательно, на экономику в целом.
Люди, которые предпочитают сберегать денежные средства или, наоборот, использовать их исключительно для потребления в настоящем времени, сравнивают текущее потребление с будущим.
Сбережения - это остаток от доходов потребителя после оплаты расходов, связанных с текущим потреблением.
Поведение потребителя можно отобразить при помощи частного вида кривых безразличия - кривых временных предпочтений. Кривые временных предпочтений характеризует набор решений человека о потреблении в настоящем или будущем.
В точке касания кривых временных предпочтений линии текущего потребления (ось абсцисс) сбережения равняются нулю, то есть все свои доходы человек тратит исключительно на потребление в настоящем времени. Точка 1 на первой кривой безразличия характеризует поведение потребителя, при котором он решает часть денежных средств сберечь, а не потреблять весь свой доход без остатка. Точка 2 иллюстрирует ситуацию, при которой потребитель сберегает еще больше. Но решение сберегать большую сумму дается ему труднее - это отражается в том, что кривая безразличия принимает крутой наклон (почти вертикальное положение).
Но ведь человек не просто так отказывается от текущего потребления. Он рассчитывает получить в будущем не ту сумму, от которой отказался в настоящем, а много больше, то есть те же деньги плюс вознаграждение (плата) за решимость отказаться от потребления в настоящем. Соответственно, чем больше потребитель жертвует, тем больше надеется получить в будущем. Степень «вознаграждения» за сбережения определяется размером ставки процента.
Ссудный процент - это цена, которая уплачивается собственнику капитала за использование I его денежных средств в течение определенного периода времени.
Потребитель отказывается от части своих средств и вкладывает деньги, например, в банк. Банк дает кредит фирме и со временем получает долг с платой за пользование капиталом (процентами) и возвращает деньги потребителю (также с процентами). Однако потребитель не может сберегать бесконечное количество денежных средств. Его возможности определяются уровнем его межвременного бюджетного ограничения.
Межвременное бюджетное ограничение представляет собой тот размер сбережений, который может себе позволить потребитель, то есть разность между его доходом и текущим потреблением. Межвременное бюджетное ограничение показывает возможность переключения текущего потребления на будущее. Угол наклона линии межвременного бюджетного ограничения характеризуется размером процентной ставки. Чем больше ставка ссудного процента, тем более крутой наклон у линии бюджетного ограничения и тем более высокий уровень сбережений может себе позволить данный потребитель.
Прямая линия на графике (сплошная) характеризует данный уровень межвременного бюджетного ограничения для данного потребителя. Точка 1 - точка касания кривой временных предпочтений и линии межвременного бюджетного ограничения при данной ставке ссудного процента. Эта точка является точкой межвременного равновесия. Если ставка процента возрастает, то линия бюджетного ограничения меняет свой наклон - и потребитель может решиться на больший объем сбережений, потому что получит при этом адекватное вознаграждение.
Если же ставка ссудного процента относительно невысока, то сберегать потребителю невыгодно. Зато выгодно брать в кредит, воспользоваться системой потребительского кредитования или выплат в рассрочку за товары, например, за бытовую технику или квартиру.
Необходимо отметить одну существенную особенность поведения потребителей на рынке заемных средств. На товарном рынке они выступают на стороне спроса, на рынках других факторов производства (труд, земля) - на стороне предложения. А на рынке капитала (заемных средств) одни потребители являются заемщиками, т. е. выступают на стороне спроса, другие - кредиторами (заимодавцами), то есть выступают на стороне предложения. Более того, один и тот же потребитель при низких значениях процентной ставки может предъявлять спрос на заемные средства (брать в кредит), а при высоких - выходить на рынок с предложением (сберегать).
2.2. Поведение фирмы на рынке заемных средств
Мотивы хозяйственного поведения на рынке капитала фирм и потребителей различны. Но и у тех, и у других поступление денег и возможности потратить их с пользой могут не совпадать во времени. Поэтому их поведение на рынке заемных средств похоже: фирмы, как и потребители при низкой процентной ставке склонны предъявлять спрос на кредиты, а при высокой - могут выйти на рынок с предложением. Как и потребитель, фирма осуществляет планирование в двух основных временных периодах: будущем и настоящем .Таким образом, поведение фирмы и потребителя на рынке заемных средств можно охарактеризовать следующей схемой:
Итак, и потребители и фирмы могут выступить и на стороне предложения и на стороне спроса.
2.3.Равновесие на рынке заемных cредств
Рынок заемных средств часто приводят как пример рынка, близкого к совершенно конкурентному. На рынке заемных средств:
o множество продавцов и покупателей: каждый потребитель и каждая фирма может выступать и в той и в другой роли.
o товар (деньги) можно считать однородным.
o барьеров для входа на такой рынок и для ухода с него не существует.
o нет также препятствий для распространения информации об условиях совершаемых сделок.
На конкурентных рынках функции рыночного спроса и рыночного предложения представляют собой соответственно сумму функций индивидуального спроса покупателей и индивидуального предложения продавцов. На рынке заемных средств продавцы и покупатели не разделены: каждый субъект выступает в роли покупателя при процентной ставке, меньшей некоторого уровня г, и в роли продавца при процентной ставке больше некоторого уровня г. Величина г - это процентная ставка, при которой субъект переходит со стороны спроса на сторону предложения, она для каждого субъекта своя .Следовательно, различным значениям г соответствуют различные множества продавцов и различные множества покупателей. И если на других рынках равновесная цена не определяет, в какой роли выступает тот или иной субъект, а характеризует лишь объем спроса для каждого покупателя и объем предложения для каждого продавца, то на рынке заемных средств равновесная процентная ставка обуславливает для каждого субъекта и его роль, и индивидуальный объем спроса или предложения.
Но стоит заметить, что представление рынка заемных средства как совершенно конкурентного идеализированно .Во-первых, потому что товар на реальном рынке заемных средств не является совершенно однородным: предоставление денег взаймы сопряжено с риском невозврата долга, и уровень риска в различных сделках неодинаков. Соответственно, чем больше риск, тем больше должна быть и плата за пользование кредитом, т. е. процентная ставка .Кроме того, на реальном рынке капитала продавцы и покупатели чаще всего не встречаются друг с другом. Сделки совершаются через посредников, роль которых выполняют банки и другие финансовые институты. При непосредственном контакте партнеров процент, под который один из них берет деньги в долг, в точности совпал бы с процентом, под который другой их дает. При сделке, совершаемой через посредника, партнеры оплачивают его услуги. Значит, посредник, предоставляющий кредит от своего имени, берет на себя значительную часть риска невозврата долга, и это дополнительно повышает цену его услуг.
2.4.Посредники на рынке капитала
Как вы помните, любой рынок предполагает место и время встречи продавцов и покупателей. Рынок капитала тоже должен обладать подобными институтами, которые облегчали бы встречу кредиторов и заемщиков и уменьшали трансакционные затраты.
Но рынок капитала имеет свою особенность, которая влияет на его институциональное устройство. Эта особенность заключается в том, что все фирмы и потребители, желающие дать или взять деньги в долг, готовы сделать это с различными суммами и на различный срок. Одни потребители хотят дать в долг на полгода, а другие - на два года. Одни фирмы хотят взять кредит на два месяца, а другие - на десять лет. У всех участников рынка в такой ситуации были бы огромные трансакционные затраты, связанные с поиском партнера, у которого будет желание взять (дать) в долг нужную сумму на нужный срок.
Одним из выходов из этой ситуации является появление посредников на рынке капитала, которые облегчат задачу поиска партнера для участников этого рынка. Отдельный посредник будет объединять все деньги, отданные в долг при равновесной ставке процента, в один большой "котел" и потом из этого котла раздавать нужные суммы всем желающим взять кредит.
Посредник на рынке капитала будет действовать в своих собственных интересах - ради получения прибыли. Посредник от своего имени возьмет в долг у всех фирм и потребителей, желающих стать кредиторами, и от своего имени даст в долг фирмам и потребителям, желающим стать заемщиками. Причем, чтобы получить прибыль, он будет брать в долг по меньшей ставке процента, чем отдавать .Разница между ставками будет составлять его выручку, из которой он будет оплачивать все расходы по проведению операций и, возможно, получать прибыль.
Посредники выполняют роль, схожую с магазинами, которые скупают товары у производителей и распродают их потом потребителям, снижая трансакционные затраты обеих сторон. У посредников на рынке капитала нет единого названия, что вызывается различными видами. Посредники могут быть специализированными, если они работают только с некоторыми видами кредитов или некоторыми видами участников рынка. Например, могут существовать пенсионные фонды, которые принимают сбережения потребителей для последующей выплаты им пенсии и отдают их в долг на рынке капитала. Или сберегательные кассы, которые тоже работают с потребителями, собирающими или занимающими деньги для покупки дорогого блага (дома, машины и т. д.). Но посредники на рынке капитала могут быть универсальными, если они работают со множеством типов кредиторов и заемщиков. Одним из основных видов посредников на рынке капитала могут быть банки, которые сочетают выдачу ссуд с выполнением двух других важных функций: обеспечения безопасности операций с деньгами и обслуживания безналичного оборота денег (эти "родовые" функции банков мы обсудим в следующем параграфе).
Следует также заметить, что с развитием хозяйства на рынке капитала появляется еще один институт - ценные бумаги, который позволяет частично обойти посредников на рынке капитала.3.ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКОВ КАПИТАЛА В РФ
Ни одно государство не может существовать без развития рынка капиталов. Даже тем странам, где государственный сектор составляет большую, чем в России, долю валового национального продукта, например Франции, необходим динамичный рынок капитала, предоставляющий возможность финансировать частный сектор экономики.
Большая часть российской экономики приватизирована. Россияне владеют активами: например, Россия занимает первое место в мире по доле жилья, находящегося в частной собственности. У многих россиян имеются значительные сбережения. Однако институты и структуры, которые способны заставить крутиться колеса экономики капитализма и обеспечить продуктивное использование имеющегося богатства, едва ли существуют.
Политическая неопределенность и экономическая нестабильность приучили россиян заботиться в лучшем случае о завтрашнем дне, но не более того. Инвестиции, способные принести пользу экономике страны, рассматриваются в лучшем случае как чересчур рискованные, а в худшем - как «выброшенные на ветер». В результате десятки миллиардов долларов, оседающих на счетах иностранных банков или под матрасами в домах россиян, финансируют развитие каких угодно экономик - США, Европы или Кипра, но только не российской экономики.
Отсутствие четкой, последовательной и согласованной стратегии развития рынка капитала, в соответствии с которой можно было бы выстраивать приоритеты и планировать действия, а также определять степень продвижения. Продолжают раздаваться голоса политиков, экономистов и участников рынка, призывающие выработать стратегию привлечения капитала в реальный сектор, однако среди них нет того, кто бы имел четкое представление о том, как развить и применить такую стратегию. Сложная, обременительная и несправедливая налоговая система, неподходящая учетная система и бюрократия вместе взятые создают у предприятий стойкое отвращение к раскрытию любой информации о себе. Недостаточная прозрачность усиливает стремление руководства предприятий и его ближайшего окружения «погреть руки» на подконтрольных активах и коррупцию, которые могут быть легко замаскированы.
Слабое принуждение к исполнению законов и произвольное, не единообразное их применение, что объясняется частично огрехами законотворчества, частично - недостатком ответственности, а частично - слабым уровнем развития регулирующих и судебных органов, чьи ресурсы недостаточны для обеспечения их эффективной работы, поддержания независимости и компетентности.
Отсутствие реальной банковской системы, заключающееся в осуществлении расчетно-платежных функций и предоставлении кредитов, не только сдерживает привлечение краткосрочных сбережений, но также, вкупе с недостатками налоговой системы, увековечивает практику неденежных взаимных расчетов, зачетов и кредитования между предприятиями.
Сменяющие друг друга российские правительства и по сей день не могут создать и поддержать законодательные и практические рамки, необходимые для существования рынков капитала, способных вызвать доверие у граждан и зарубежных кредиторов и инвесторов.
Недостаточное развитие реально действующих отечественных рынков капитала и неспособность мобилизовать сбережения населения ограничивают способность правительства эффективно управлять экономикой и оставляют финансовую систему на волю капризных приливов и отливов иностранной инвестиционной активности.
I. Первый и наиболее важный принцип решения проблем на рынке капиталов в России заключается в том, что на уровне правительства необходимо признать следующее:для того чтобы улучшить жизнь людей, следует сделать все возможное для стимулирования развития жизнеспособных предприятий, способных действовать cамостоятельно и платить по счетам без одолжений и субсидий со стороны государства, которые в настоящее время наносят ущерб бюджету ; эти предприятия не могут начать эффективно работать, выплачивая непомерные налоги и испытывая на себе произвол властей: необходимо выработать качественное законодательство, а также справедливую систему налогообложения ; эти предприятия должны будут привлекать деньги для собственного развития, и если последние не будут привлечены на российском рынке, то они будут привлечены за рубежом и прибыль будут получать иностранцы, что не будет способствовать скорейшему оздоровлению России;организации, имеющие сбережения, не будут участвовать в финансировании предприятий, если они сочтут, что могут стать жертвами произвола или тяжелого налогового бремени: следует защищать права инвесторов, а также предоставлять им налоговые льготы;граждане и организации, имеющие средства и доверяющие финансовой системе, станут вкладывать деньги через институты долгосрочного инвестирования, которые, в свою очередь, смогут снизить проблему бюджетного дефицита, приобретая государственные ценные бумаги;
Деньги не могут эффективно и надежно работать, если в России не будет действующих рынков капитала. Рынки же не способны выживать в условиях произвола.
Необходимо, чтобы существовала решимость создать условия для развития динамичного рынка капиталов. Половинчатые настроения, способные создать только иллюзию рынка без всякого содержания, в этой ситуации еще хуже, чем отсутствие всякого настроения. Целью должны стать выработка ясной стратегии и принятие обязательства неуклонно следовать ей.
II. Второй принцип сводится к тому, что необходимо принять комплексную программу мер, способствующих развитию рынков капитала. Применение одной части мер и игнорирование другой не приведет к успеху.
III. Третий принцип - рынки капиталов по указу не появляются. Идея о том, что предприятия можно заставить использовать рынки капиталов, а инвесторов - покупать ценные бумаги, не выдерживает критики. Правительство может лишь создать должный климат для развития рынков, а затем устраниться, с тем, чтобы позволить предприятиям и участникам рынка завершить процесс.
IV. Четвертый принцип - рынки капиталов - это не те «двое из ларца», которые выпрыгивают из-под земли в полной готовности, только позови. Политика их развития должна быть долгосрочной, последовательность мер - продуманной и непротиворечивой.
Если все будет делаться должным образом, несомненно, Россия станет преуспевающей страной, какой она и должна быть, принимая во внимание ее ресурсы и интеллектуальный потенциал. Если делом строительства рынка капиталов не заняться, то ей неизбежно грозит дальнейшее скольжение по наклонной плоскости по сравнению с другими странами.
В условиях рыночных отношений рынок капитала занимает очень важное значение , так как является важным источником долгосрочных финансовых ресурсов. Наличие рынка капитала в государстве – неотъемлемый признак того, что экономика развивается, и чем более развит рынок, тем более развита экономика страны. При изменениях состояния экономики первым реагирует именно рынок капитала.
Ни одно государство не может существовать без развития рынка капиталов. Что касается России ,то следует отметить ,что в нашей стране, к сожалению, сменяющие друг друга правительства и по сей день не могут создать и поддержать законодательные и практические рамки, необходимые для существования рынков капитала, способных вызвать доверие у граждан и зарубежных кредиторов и инвесторов. Безусловно, существует ряд проблем, но если же мы все-таки создадим условия для развития динамичного рынка капиталов, несомненно, Россия станет преуспевающей страной, какой она и должна быть, принимая во внимание ее ресурсы и интеллектуальный потенциал.СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Бородин Е. Инвестиционный бум в России: итоги и перспективы // Общество и экономика. - 2008. - №6. - с. 102-109.
2. Букасьян Г.М. Экономическая теория учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2005.
3. Григорьев Л. Инвестиционный процесс: накопленные проблемы и интересы // Вопросы экономики. - 2008 - №4. - с. 44 - 60.
4. Экономическая теория. Микроэкономика – 1,2. Учебник/ Под ред. Г.П Журавлевой:. – М.: «Дашков и К°», 2004. – 934с.
5. История экономики: Учебник/под общ. ред. Кузнецовой О.Д. и Шапкина И.Н. - М.: «Инфра-М»- 2004.
6. Лемешевский И. М. Макроэкономика (экономическая теория Ч. 3.). Учебное пособие для вузов. – Мн.: ООО «ФУАинформ», 2004. – 576 с.
7. В.А.Лялин, П.В.Воробьёв/ Рынок ценных бумаг. Москва. - Издательство «Проспект». - 2006 г.
8. М.А. Сажина, Г.Г. Чибриков. Экономическая теория. - М.: Инфра-М, 2002.
9. Л.С.Тарсевич, И.И.Гребенников, А.И.Леусский/ Макроэкономика. - Издание 6 - е. Перераб. и доп. - Москва. Высшее образование. - 2006г.
10. Курс экономической теории./ Под ред. Чепурина М.Н.,Киселевой Е.А. 5-е изд., доп. и перераб.- Киров: АСА,2004г.
11. http://www.4i5.ru/novr403.html
12. http://slovari.yandex.ru
13. http://revolution.allbest.ru/economy/00050797
14. http://exsolver.narod.ru/Books/Fininvest/Investment/c78.html
15. http://www.interfax.ru/print.asp?sec=1447&id=160967
16. http://revolution.allbest.ru/economy/00173247_0.html
17. http://www.investorama.ru/investiccii-v-rossii/osobennosti-investicij-v-rossii/
18. http://www.finansy.ru/t/search_c332dd75ca5ea9b22f4b3d1ee2701c82.html
19. http://ru.wikipedia.org/wiki/Инвестиция
bukvasha.ru
