Актуальность данной темы состоит в том, что рынок ценных бумаг США по количеству выпускаемых ценных бумаг и по объему рынков акций и облигаций США занимают первое место в мире. На его долю приходится почти 40% мирового рынка ценных бумаг. Ежедневно на Нью-йоркской фондовой бирже торгуется в среднем более 1,56 млрд. акций стоимостью 54,3 млрд. долларов.

Объем крупнейшего в США электронного рынка акций NASDAQ составляет 3,5 трлн. долларов.

Совокупный объем долговых обязательств, выпущенный министерством финансов США, к концу 2008 года превысил 4,3 триллиона долларов. Индустрия инвестиционных фондов, которая базируется на вложении денежных средств в американские и иностранные ценные бумаги, оценивается в размере 8 триллионов долларов.

Целью данной работы является раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг США.

Для достижения цели были сформулированы следующие задачи:

· ознакомление с историей развития рынка ценных бумаг США;

· изучение структуры основных организационных рынков ценных бумаг в США;

· изучение организации и принципов деятельности Нью-Йоркской фондовой биржи;

· анализ деятельности внебиржевых торговых систем – NASDAQ;

· исследование опционных и фьючерсных бирж США;

· рассмотреть основные тенденции развития рынка ценных бумаг США.

Глава 1. Основы организации рынка ценных бумаг США

1.1 История возникновения рынка ценных бумаг США

Появление ценных бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Первоначально сделки с ценными бумагами совершались на товарных биржах и других оптовых рынках. Родиной фондовой биржи официально считается бельгийский портовый город Антверпен, где первые торги ценными бумагами состоялись в 1592 году.

В период с конца 18 по начало 19 века роль фондовой биржи в экономике передовых государств значительно возросла, шёл процесс первоначального накопления капитала. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные банки и промышленные корпорации, но тогда операции с ценными бумагами ещё не оказывали существенного влияния на процессы, происходящие в экономике.

В США рынок ценных бумаг получил особенно широкое развитие. В Европе богатое сословие в основном предпочитало хранить свободные денежные средства на банковских счетах, приобретать страховку или недвижимость, тогда как в США большинство капиталовладельцев инвестировало капитал в финансовые активы. Таким образом, национальный фондовый рынок США заметно обогнал в своём развитии европейский, здесь сложился более совершенный механизм осуществления финансовых операций и в настоящее время он по праву считается наиболее организованным и демократичным рынком ценных бумаг. Однако, фондовый рынок, как и вся экономика в целом, не застрахован от спадов, кризисов и других потрясений, иногда вызывающих паралич все экономической деятельности. Более того, именно крах фондовой биржи служит грозным предзнаменованием общей финансовой катастрофы в государстве. Особенно страшным и грандиозным по своим последствиям был биржевой кризис 1929 года, когда падение курсов на Нью-йоркской фондовой бирже привело к мировому экономическому кризису. Очевидцы говорят о том, что на бирже в это время обстановка напоминала конец света, сравнивают ее с апокалипсическим кошмаром. Гигантский поток продаж ценных бумаг буквально захлестнул биржу, толпы людей атаковали ее и с ними не могла справиться полиция. Воцарилась всеобщая паника. Продажи акций все возрастали и поток предложений снижал курсы. Биржевые маклеры получали только один заказ: «продавать, продавать », живые деньги исчезли. Общие потери в результате краха были огромными. Глубину кризиса можно видеть на примере падения курсов акций ведущих компаний за период с 1929 по 1932 год: «Дженерал Моторс»- почти в 80 раз, «Радио-Корпорейшн» — в 33 раза, «Нью-Йорк Сентрал» — в 51 раз. В период краха 123884 биржевых спекулянтов, прибывавших на заседании в „Кадиллаках “возвращаться были вынуждены пешком. Вчерашние миллионеры продавали на улицах спички.

Формирование законодательства по рынку ценных бумаг США

До начала ХХ в. регулирование на рынке ценных бумаг США со стороны государственных органов отсутствовало. Спекулятивные махинации спровоцировали падение фондового рынка 29 октября 1929 года. Действующее сегодня в США федеральное законодательство о ценных бумагах и фондовых биржах сформировалось в ответ на финансовый кризис 1929-1933 гг. (Великая депрессия). Сегодня оно эффективно определяет и регулирует правила выхода на рынок (эмиссию ценных бумаг), работу участников фондового рынка, защиту инвесторов и просвещение населения.

В 1933 г. Законом «О ценных бумагах» был введен режим полного раскрытия информации о любых сведениях, имеющих существенный характер для инвесторов при принятии ими инвестиционных решений.

В 1934 г. Законом «О ценных бумагах и фондовых биржах» (Securities Exchage Act of 1934) была предусмотрена ответственность за «манипулирование рынком ценных бумаг», включая искусственное увеличение цен, предоставление брокером-дилером ложных сведений о ценной бумаге клиенту.

В 1934г. Образуется Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам (Security Exchange Comission – SEC), которая превратилась в авторитетныйфедеральный орган, способный привлечь к ответу участников торгов, если игра не является «честной, а игровое поле не является ровным».

В 1964 г. Приняты поправки к законам 30-х гг. (Securities Act Amendments 1964), которые ужесточили требования раскрытия информации на ценные бумаги, находящиеся во внебиржевом обороте, а также предоставили Комиссии больше полномочий по контролю над рынком.

В 1970г. В целях защиты инвесторов от банкротств брокерско-дилерских фирм специальным актом Конгресса была образована Корпорация по защите инвесторов (Securities Investor Protection Corporation).

В 1975 г. Создается национальная система торговли ценными бумагами (National Market System) и общенациональная расчетно-клиринговой система.

В 80-егг. Принятодвазакона, ужесточающихсанкциипротивинсайдеров: Insider Trading Sanctions Act 1984, Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act 1988.

Эти и другие законы позволили реабилитировать рынок ценных бумаг США, и на протяжении всего послевоенного периода (за исключением 1989–1990 гг.) занимают первое место (с большим отрывом от других стран) в мире по величине капитализации рынка акций. Хотя количество компаний, чьи акции торгуются на биржах, за последние 10 лет сократилось в 1,5 раза, все равно их количество – 5134 превышает количество компаний, чьи акции котируются на биржах, в любой другой стране мира (табл.1.1)/

Таблица 1.1Количество национальных листинговых эмитентов акций

Страна	1985 г.	1990 г.	1995 г.	2000 г.	2005 г.	2007 г.
Австралия	1004	1089	1178	1330	1643	1913
Великобритания	2116	1701	2078	1926	2757	2588
Германия	472	413	678	744	648	761
Италия	147	220	250	291	275	301
Канада	912	1144	1196	4000	3719	3881
США	8022	6599	7671	7281	5145	5133
Франция	489	578	450	808	664	642
Япония	1829	2071	2263	2470	2323	2389
Бразилия	541	581	543	464	342	395
Индия	4344	6200	5398	5853	4763	4887
Китай	-	-	323	1035	1377	1530
Корея	342	669	721	702	1619	1755
Россия	-	-	170	349	277	329
Весь мир	26669	29189	36572	44137	44999	42000

Источник: Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг, Москва 2009 г

1.2 Общая характеристика организованных рынков ценных бумаг США

Рынок ценных бумаг США – самый мощный и разветвлённый рынок среди национальных рынков западных стран. Он существенно влияет на рынки ценных бумаг других стран, и тесно взаимодействуют с ними.

Как видно из данных таблицы 1.2, доля рынков ценных бумаг в валовом национальном продукте колеблется от 10,9% (Италия) до 90,4% (Великобритания). При этом институциональные инвесторы доминируют в торговле ценными бумагами практически во всех странах. Так, они контролируют 70% дневного оборота Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE).

Таблица 1.2Основные показатели крупнейших рынков ценных бумаг мира на 2005 год

Страна	Место в мировой классификации.	Рыночная стоимость акций, % к номинальному объему валового национального продукта.	Компании, прошедшие листинг.	Капитализация рынка.	Стоимость акций, по которым совершены сделки.
Ед.	%	Млрд.долл.	%	Млрд.долл.	%
США	1	76,2	7607	23,3	5223	37,0	3507	47,8
Япония	2	68,3	2155	7,0	3000	21,0	954	13,0
Великобритания	3	90,4	1646	5,0	1152	8,2	424	5,7
Германия	4	7,5	426	1,3	463	3,3	303	4,4
Франция	5	27,4	472	1,5	456	3,3	303	4,1
Канада	6	42,9	1124	3,5	327	2,3	142	1,9
Швейцария	7	78,3	2,5	0,6	272	1,9	168	2,4
Италия	8	10,9	210	0,6	136	1,0	66	0,8
Австрия	9	45,1	1070	3,2	204	1,4	68	0,9
Итого по крупнейшим рынкам ценных бумаг.	14925	46	11233	79,7	5806	79
Итого по другим рынкам ценных бумаг.	17609	54	2868	20,3	1536	21
Итого	32534	100	14101	100	7342	100

Источник: Б.Б.Рубцов Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. Москва, 1996 год.

В настоящее время структуру рынка ценных бумаг США составляют первичный (внебиржевой), биржевой (фондовых бирж) и уличный рынки.

Рынок ценных бумаг входит в структуру рынка ссудного капитала США (финансовый рынок), который обеспечивает национальной экономике ресурсы для основного капитала.

Рынок ценных бумаг США достаточно разветвлен и может удовлетворить потребности, как эмитента, так и инвестора. В рамках этой структуры соотношение между отдельными рынками изменяется под влиянием экономических, политических и глобальных факторов. Также в последнее время возрастает и конкуренция между различными финансовыми рынками США. Больше всего усилилась конкуренция между уличным рынком и фондовыми биржами, а также между первичным и уличным рынками акций.[11; 260с]

Первичный внебиржевой рынок ценных бумаг

Первичный внебиржевой рынок ценных бумаг в послевоенные годы являлся наиболее значимым рынком по мобилизации капитала в США. Именно он играл ведущую роль в финансировании американской экономики через весь рынок ценных бумаг, как на микро — , так и на макроуровне.

Основными участниками первичного рынка являются:

— эмитенты – промышленные, транспортные и торговые корпорации

— инвесторы – инвестиционные компании открытого и закрытого типа.

Посредниками между эмитентами и инвесторами на этом рынке являются крупные инвестиционные банки, а также банкирские дома и брокерские фирмы.

Главная особенность первичного рынка США – ограничение вложений для коммерческих, сберегательных и других банков в новые эмиссии ценных бумаг. Портфель ценных бумаг складывается из государственных облигаций различных уровней власти (федеральных, штатных, городских).

Биржевой рынок (фондовая биржа) США

Фондовая биржа в США продолжает занимать важное место в структуре американской экономики и служит источником поступления денежных средств в промышленность и другие отрасли хозяйства. Биржа отражает также конъектурное положение в экономике, в частном секторе, отношение населения к тем или иным экономическим или политическим событиям.

По оценкам американских биржевых экспертов, потенциальными покупателями на бирже являются около 100 млн. человек.

Фондовые биржи США являются полем для осуществления самых разных видов сделок, наиболее распространенной среди которых является спекулятивная сделка – сделка с маржей, в которой учувствуют «быки» и «медведи».

Другая форма биржевой сделки – опционная сделка, когда приобретаются не сами ценные бумаги, а право на их покупку по определённому курсу в оговорённый период.

В конце 20 века в США действовало 7 фондовых бирж: НФБ, Американская фондовая биржа, Бостонская фондовая биржа, Филадельфийская фондовая биржа, фондовая биржа Цинциннати, Чикагская фондовая биржа и Тихоокеанская фондовая биржа. Торговля идёт в основном акциями, имеющими листинг на основных биржах. В последние годы также активизировались региональные биржи, постепенно увеличивающие свою долю на рынке акций.

Уличный внебиржевой рынок

Уличный внебиржевой рынок основан в конце 1960-х годов для компаний-эмитентов, акции которых не принимались на первичном и биржевом рынках. В 1970—1980-х годах уличный рынок стал важнейшим элементом в структуре всего рынка ценных бумаг США.

На этапе становления этот рынок принимал в основном акции мелких и средних компаний, но в 1980—1990-х годах на нем стали размещать свои акции и крупные американские компании. Уличный рынок для них оказался более дешевым, чем первичный и биржевой.Самым крупным уличным рынком США является NASDAQ, основанный в 1971 г. До образования NASDAQ уличный внебиржевой рынок состоял из торговцев, которые были связаны телефонами и являлись представителями различных фирм. Это были дилеры, делающие двусторонний рынок, который не имел (и не имеет до сих пор) ограничений в поисках партнера по предполагаемой сделке. С введением компьютеризированной системы торговли, внебиржевой рынок перешел на стадию применения новой технологии.

Глава 2. Анализ деятельности фондового рынка США

2.1 Организация и принципы деятельности Нью-Йоркской фондовой биржи

Нью-йоркская фондовая биржа была основана в 1792 г. По форме организации эта биржа является корпорацией, находящейся в собственности ее членов. Нью-йоркская фондовая биржа управляется советом директоров, избираемый ее членами. Число членов биржи не меняется с 1988 г. и составляет 1469 человек. Ежегодно несколько десятков мест меняют своих владельцев, но в целом контингент членов Нью-йоркской фондовой биржи характеризуется высокой стабильностью, что делает эту биржу одним из наиболее элитных институтов современной Америки.

Таблица 2.1 Объем торгов акциями в 2006 г. на основных фондовых биржах (млрд. долл. США)

Биржа	Объем торгов акциями
Всего	В том числе
отечественных	зарубежных компаний	инвестиционных фондов
Нью-йоркская	21791	19916	1795	79
NASDAQ	11807	9985	712	1110
Лондонская	7572	4284	3288
Токийская	5822	5791	1	30
Немецкая	2737	2483	254	-
Итальянская	1591	1504	87	1
Австралийская	860	824	35	-
Гонконгская	832	830	2	-
Шанхайская	736	727	-	11
ММВБ	550	550	-	-
Группа РТС (все рынки)	150	150	-	-

Источник: В.А. Галанова, А.И. Басова. Рынок ценных бумаг: Финансы и статистика, 2006

Как видно в таблицы 2 по объёму торгов акциями Нью-Йоркская фондовая биржа занимает первое место не только в США, но и среди наиболее развитых фондовых бирж мира.

В зависимости от исполняемых ими функций члены NISE делятся на четыре категории:

· брокеры-комиссионеры;

· биржевые брокеры;

· биржевые трейдеры;

· специалисты.

Из 1366 членов биржи примерно 700 человек составляют брокеры-комиссионеры, 400 — специалисты, 225 — биржевые брокеры, 41 — биржевые трейдеры.

Работа биржи и деятельность ее членов регламентируется уставом, внутренними правилами и инструкциями. Управляет биржей избираемый ее членами совет директоров, в состав которого входят 26 человек. Из них 12 человек являются членами, 12 — независимыми представителями. Оставшиеся 2 — председатель биржи и его заместитель. Каждый из участников биржевой торговли выполняет определенные функции.

Брокеры-комиссионеры (англ. Comission brokers) собирают заявки у брокерских фирм клиентов, доставляют их в торговый зал и отвечают за их выполнение. За свои услуги они взимают с клиентов комиссионные.

Биржевые брокеры (англ. floor brokers), именуемые также «двухдолларовыми брокерами», выполняют в биржевом зале поручения других брокеров. Они помогают брокерам-комиссионерам, когда те не в состоянии самостоятельно обработать большой поток заявок клиентов.

Биржевые трейдеры ( англ. floor traders ) выполняют операции за свой счет. Согласно правилам NISE им запрещено выполнять поручения клиентов. Свою прибыль они получают за счет разницы цен покупки и продажи ценных бумаг. Иногда их называют конкурентными торговцами.

Специалисты являются центральными фигурами на NISE, поскольку им принадлежит ведущая роль в биржевой торговле. По правилам NISE на каждую группу ценных бумаг назначается один определенный специалист. Он находится на торговом месте (площадке в зале биржи) в течение всего операционного дня. В соответствии с поручениями специалисты могут выступать в качестве брокеров для брокеров или же дилеров. При этом им разрешается осуществлять сделки купли-продажи только по назначенным для них акциям и в целях поддержания стабильности на рынке. Все поручения, получаемые от брокеров-комиссионеров, специалисты заносят в книгу учета. Некоторые показатели, характеризующие NISE, приведены в табл. 3.

Таблица 2.2

Показатели Нью-йоркской фондовой биржи за 1970-1992 гг

Показатель	1970 г.	1980 г.	1988 г.	1989 г.	1992 г.
Число зарегистрированных компаний	1351	1570	1681	1720	2089
Число зарегистрированных акций, млрд. ед.	16,1	33,7	76,2	83,0	51,4
Рыночная стоимость зарегистрированных акций, дол.	636	1243	2457	3029	1745
Средняя стоимость зарегистрированной акции, дол.	39,6	36,9	32,2	36,5	33,9
Биржевой оборот, млрд. акций	3,2	12,4	41,0	41,7	26,6
Биржевой оборот, млрд. дол.	103	398	1378	-	-
Средняя стоимость одной реализованной акции, дол.	30,1	32,1	31,3	-	-
Средняя ежедневная продажа акций, млн. ед.	12	45	157	105	202

Источник: Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг: Финансы и статистика, 1992

К торговле на НФБ допускаются только ценные бумаги, прошедшие листинг. В отличие от бирж европейских стран здесь нет так называемых ценных бумаг „второго“ или „третьего“ списка. Существуют единые требования для всех ценных бумаг, которыми можно торговать на НФБ. При этом требования листинга на НФБ самые жесткие по сравнению с остальными биржами США и всего мира.

Чтобы быть допущенной к котировке, компания должна удовлетворять следующим требованиям:

— прибыль до выплаты налогов за последний год — 2,5 млн. долл.;

— прибыль за 2 предыдущих года — 2,0 млн. долл.;

— чистая стоимость материальных активов — 18,0 млн. долл.;

— количество акций в публичном владении — на 1,1 млн. долл.;

— курсовая стоимость акций — 18,0 млн. долл.;

— минимальное число акционеров, владеющих 100 акциями и более, — не менее 2 тыс.

Сведения о сделках, осуществлённых на НФБ, поступают в Национальную клиринговую корпорацию по ценным бумагам, которая определяет взаимные обязательства сторон, участвующих в сделках. Кроме того, она является гарантом при отказе от платежа кого-либо из участников, для чего за счет их взносов создается специальный клиринговый фонд. После процедуры определения взаимных обязательств осуществляются поставки ценных бумаг и совершение платежа. В связи с тем, что большинство эмиссий осуществляется в безбумажной форме, они имеют сертификаты. Сертификаты акций являются свидетельством собственности и могут быть выпущены на любое число. После совершения покупки трансфертный агент регистрирует изменение собственности в день расчета по сделке (обычно в течение пяти дней после даты покупки). Аннулируется старый сертификат на прежнего владельца и выдается новый на фамилию покупателя или номинального собственника — брокера, обслуживающего покупателя. Эта процедура упрощается, когда сертификаты акций хранятся в централизованном депозитарии — депозитарно-доверительной компании.

2.2 Внебиржевые торговые системы — NASDAQ

Крупнейшей внебиржевой торговой системой США является NASDAQ (National Assotiation of Securities Dealers Automated Quotation) — автоматизированная система котировки Национальной ассоциации фондовых дилеров. Это общенациональная компьютерная система, работу которой обеспечивают 2 вычислительных центра, расположенных в Трамбулле (шт. Коннектикут) и Роквилле (шт. Мэриленд). Пользователями системы являются брокерско-дилерские фирмы (3200 терминалов) и абоненты (200 000 терминалов в 50 странах мира), получающие с ее помощью информацию о состоянии рынка акций, имеющих котировку в NASDAQ.

По количеству акций (свыше 4000), входящих в котировку NASDAQ, она не имеет себе равных в мире. Чтобы попасть в NASDAQ, надо соответствовать ряду требований, аналогичных требованиям листинга НФБ, но не столь жестких.

У каждой акции должно быть, по крайней мере, 2 так называемых маркет-мэйкера — дилера, берущих на себя обязательство котировать данную акцию, т.е. объявлять твердые цены покупки и продажи данной акции. В среднем на каждую акцию NASDAQ приходится 11 маркет-мэйкеров (общее их число составляет 470).

До появления NASDAQ внебиржевой рынок был чисто телефонным или существовал в форме „розовых листов“ (pink sheets). В первом случае брокер, желавший выполнить поручение клиента на покупку той или иной ценной бумаги, не имевшей листинга на бирже, просто обзванивал нескольких маркет-мэйкеров по данной бумаге и выбирал лучшую котировку; во втором случае он знакомился с котировками, представленными в „розовых листах“, а затем также созванивался с дилером.

Индексы NASDAQ.

В расчётной части NASDAQ преобладают акции компаний сектора высоких технологий. NASDAQ состоит из двух частей NasdaqNationalMarket(Национальный Рынок Nasdaq), где котируются самые крупные из входящих в Nasdaq компаний, чьи акции наиболее активно торгуются, и Nasdaq Small Cap Market (рынок компаний с небольшой капитализацией), куда входят новые, растущие компании.

Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг, NASDAQ, каждый день просчитывает и публикует 2 основных композитных индекса и 6 субиндексов системы. Nasdaq 100 Index (тиккер — NDX) представляет акции 100 самых крупных компаний (не относящихся к финансовой индустрии), котируемых в системе Nasdaq. Nasdaq Composite Index (тиккер — COMPX) представляет все акции, входящие в Nasdaq. Корреляция между этими двумя индексами в 1999 году составила 94%

Рис. 1. Динамика индекса Nasdaq Composite с ноября 2008 года по октябрь 2009 года

По данному рисунку видно, что, начиная с ноября 2008 года индекс Nasdaq Composite понемногу сокращается и уже к марту достигает минимального значения 1432,23 пункта. Затем мы видим резкий скачок вверх, увеличение данного индекса до 1640 пунктов. Он увеличился на 207,77 пункта. Далее следует равномерный рост показателя и к августу 2009 он возрос почти до 2000 пунктов. Максимальное значение пришлось на октябрь 2009 года и составило 2122,85 пункта.

Торговые системы Nasdaq.

Система Nasdaq использует технологию компьютерных сетей для трансляции хода торгов и текущей рыночной информации широкому кругу публики. Котировки акций поставляются различными дилерами, а также сетями электронной коммуникации (ECN).

Nasdaq представляет своим клиентам 3 уровня обслуживания:

Nasdaq Level 1 (уровень 1) — только лучшие на данный момент по рынку цены спроса (bid) и предложения (ask) по данной акции. Этот сервис был разработан для брокеров ценных бумаг, чтобы дать им общее впечатление о положении на рынке OTC-акций.

Nasdaq Level 2 предоставляет абсолютно ВСЕ цены по бидам и аскам, предлагаемые в данный момент времени ВСЕМИ маркет-мейкерами системы Nasdaq, работающими с данной акцией, а также лучшие котировки из тех, что проходят в сетях электронных коммуникаций (ECN).

Nasdaq Level 3 делает все то же, что и два предыдущих, но с одной лишь разницей, что маркет-мейкеры с его помощью могут изменять в онлайновом режиме свои предложения, вывешенные в системе. Поэтому уровень 3 нужен только им.

Одна из главных особенностей рынка NASDAQ заключается в том, что он является „дилерским рынком“ (Dealers Market). Классические же фондовые биржи, например, New-York Stock Exchange (NYSE), относятся к рынкам аукционного типа.

Акции какой-либо условной компании представлены на дилерском рынке (Nasdaq), как правило, не одним, а несколькими маркет-мейкерами, соревнующимися между собой за право исполнить ордер клиента. Как только ордер получен, маркет-мейкер немедленно покупает акции или продает их из своих запасов, либо ищет партнера на рынке до тех пор, пока сделка не будет совершена. Эти дилеры „создают рынок“, то есть они предлагают и купить и продать акцию одновременно, используя для операций свои собственные деньги. Два фактора — конкуренция между дилерами и наличие у них капитала — обеспечивают непрерывность работы по совершению сделок, благодаря чему ордера как крупных, так и мелких игроков исполняются незамедлительно.

ECN

По своей концепции ECN'iui являются системами прямого доступа. Они создавались как среда для исполнения и обработки лимит-ордеров, которые не могут быть исполнены на биржевой площадке. Ядром любой ECN'mi является система парирования ордеров (order matching System). В ней идет поиск и автоматическое исполнение (при совпадении по цене и количеству) двух встречных „парных“ заявок — одной на продажу, другой на покупку актива. При этом все заявки попадают в так называемую книгу ордеров (order book), которая фактически является базой данных системы. Все поступившие ордера „высвечиваются“ в системе, и информация становится доступной любому участнику в сети. Среди достоинств — анонимность и возможность круглосуточной торговли.

2.3Опционные биржи США

Существует три основных опционных биржи: Чикагская опционная биржа (Chicago Board Options Exchange, СВОЕ), Американская фондовая биржа (АМЕХ) и Филадельфийская фондовая биржа (PHLX).

Крупнейшая опционная биржа США и мира — Чикагская биржа опционов (Chicago Board Options Exchange). В настоящее время ведется торговля опционами на 1400 акций, биржевые индексы, валюту, казначейские облигации и фьючерсные контракты.

Торговля ведется традиционным методом „с голоса“ (open outcry system). Участники торговли — Маркет-мэйкеры, выступающие только в роли дилеров (принципалов) за собственный счет, и брокеры торгового зала (floor brokers), исполняющие разнообразные виды заявок по поручению инвесторов. Книга лимитных заявок находится в ведении специального служащего — »ведущего книги заявок" (order book official). В отличие от правил НФБ книга лимитных заявок доступна для всех участников торгов. Маркет-мэйкеры могут выступать и в качестве брокеров, но только не по тем опционам, по которым они являются принципалами. Заявки на покупку или продажу опционных контрактов поступают на биржу таким же образом, как и заявки на покупку акций, т.е. по той же специальной системе связи. В заявке указываются количество и виды контрактов, которые требуется купить или продать, и цена. В зависимости от последнего параметра заявка может быть рыночной или лимитной. Брокер, представляющий определенную компанию по ценным бумагам, выполняет приказ в торговом зале в соответствующей «яме» (pit), где осуществляется торговля опционами данного класса, заключая сделку либо с другим брокером, либо с маркет-мэйкером. Один контракт на акции дает право продать или купить 100 акций. Стандартизация также означает, что все контракты имеют определенные сроки истечения (expiration dates). Контракты истекают в 23 ч 59 мин в субботу, следующую за 3-й пятницей месяца истечения контракта (expiration month). Существуют 3 специальных цикла (январский, февральский и мартовский), в каждом из которых 4 мес., и в данный момент времени инвестор может приобрести контракты, действие которых заканчивается только в определенные месяцы. Существуют и стандартные правила изменения цены реализации.

Все расчеты осуществляются через клиринговую организацию — Опционную клиринговую корпорацию — ОКК (Options Clearing Corporation), обслуживающую все биржи, на которых ведется торговля опционными контрактами. Особую популярность приобрели опционы на биржевые индексы.

Второй крупнейший рынок опционов — Американская фондовая биржа, на которую приходится примерно 1/3 всех опционов на акции. Основной центр торговли валютными опционами — Филадельфийская фондовая биржа.

Хотя на Филадельфийской бирже котируется небольшое количество ценных бумаг, здесь заключаются опционные сделки на популярные индексы, в том числе на индекс полупроводников ( SOX ), индекс золотосеребро ( XAU ), банковский индекс Кифи, Бруетт и Вудс (ВКХ) и коммунальный индекс ( UTY ). Индекс полупроводников, в частности, включает 16 ведущих компаний-дизайнеров, разработчиков, производителей и дистрибьюторов микропроцессорной техники. Этот инструмент торговли и анализа особенно полезен для инвесторов, чей портфель целиком составлен из акций высокотехнологичных компаний.

Индекс Филадельфийской фондовой биржи золото/серебро (XAU) включает акции девяти золотодобывающих компаний. Он очень популярен среди инвесторов как индикатор направления курсов акций в данной отрасли. Банковский индекс (ВКХ) составлен из акций 24 крупнейших банков, географически удаленных друг от друга. Необходимо четко представлять, на какой индекс выписывается опцион, акции каких компаний входят в индекс и каков вес каждой акции в индексе. Например, весовой множитель бумаг компании Barrick Gold в индексе XAU больше одной трети. Очевидно, что акции с большим весом оказывают на индекс большее влияние.

Вторая крупнейшая фондовая биржа в США с точки зрения общего объема продаваемых акций и долларового эквивалента реализуемых акций.

АФБ продемонстрировала значительный рост, уровень доходности и жизнестойкость на беспокойных (турбулентных) рынках 80-х гг. Ежегодный чистый доход за десятилетие 70-х гг. в среднем составлял 360000 дол. в год; средний доход за десятилетие 80-х гг. — 5,5 млн. дол. Объем торговли, растущий за счет заинтересованности инвесторов в привлекательных и высококапитализированных компаниях, которые были допущены к торгам на бирже в течение последних лет десятилетия, отражает основную массу текущих торговых объемов. В 1979 г. оборот капитала составил 1,1 млрд. акций; торговля в 1987 г. достигла наивысшего показателя в 3,5 млрд. дол. и превысила показатель 1989 г. в 3,1 млрд. дол. АФБ торгует опционами `пут` и `колл` по более чем 140 зарегистрированным и внебиржевым акциям, а также опционами по американским государственным ценным бумагам и векселям и по индексам акций.

Требования по листингу для малых компаний включают следующие показатели: общие активы; капитал и прибыль; совокупная рыночная стоимость; общественный выпуск акций; общественные акционеры; минимальная цена. Кандидаты на Рынок развивающейся компании отбираются подразделением АФБ по корпоративным финансам и анализу, а затем группой специалистов высшей категории, выбранных Советом управляющих АФБ. После регистрации компании, допущенные на рынок, должны представлять квартальные и годовые отчеты в КЦББ и АФБ и должны предоставлять информацию о себе по стандартам, применяемым к др. компаниям, допущенным на АФБ.

Приводимая таблица, предоставленная АФБ, содержит требования по листингу на АФБ. Положительное решение по заявке на листинг ценных бумаг на бирже полностью зависит от самой биржи. В качестве помощи компаниям, заинтересованным в подаче заявки на допуск, биржа разработала некоторые основные ориентиры, которые учитываются при оценке потенциальных заявителей на листинг. Кроме того, существуют и др. факторы, которые должны учитываться при оценке компании с точки зрения ее удовлетворения требованиям по листингу. Большое внимание уделяется таким моментам, как характер деятельности компании, рынок ее продукции, репутация руководителей, предшествующие показатели и схема роста, фин. целостность и риск, продемонстрированная способность получать прибыль и ее будущая перспектива.

2.4 Фьючерсные биржи США

Первые фьючерсные контракты возникли в США в середине 19 века, на крупнейшей товарной бирже – в Чикагской торговой палате (ChicagoBoardofTrade)/ Сначала это были контракты на пшеницу, потом на другие зерновые культуры. В 20-е гг появился важнейший элемент фьючерсной торговли – клиринговая палата, и тогда же полностью сформировался современный механизм фьючерсной торговли.

Фундаментальные изменения на рынке фьючерсов произошли в 70-е гг и были связаны с появлением финансовых фьючерсов. В 1972 г. на Чикагской товарной бирже появились фьючерсные контракты на валюту, затем в Чикагской торговой палате – на казначейские векселя, процентные ставки, а в 1982 г. – на биржевые индексы. В настоящее время объём торговли финансовыми фьючерсами намного превосходит объём торговли товарными фьючерсами.

Основная биржа финансовых фьючерсов в США – Чикагская торговая палата, специализирующаяся на фьючерсах на казначейские облигации.

Второй крупнейший рынок фьючерсов США – Чикагская товарная биржа, специализирующаяся на фьючерсах на фондовые индексы, процентные ставки и иностранную валюту (торговля ведётся на биржах – IndexandOptionMarketInternationalMonetaryMarket).

нью йоркский фондовый биржа

Глава 3. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг США

3.1 Основные тенденции развития рынка ценных бумаг США

Несмотря на тенденцию к росту самофинансирования корпоративного сектора и заимствования им средств у банковского сектора, реализация различных ценных бумаг и производных инструментов в 1990-х годах продолжала расти.

В США на 1990-е годы пришелся длительный период роста ВНП и промышленного производства, что способствовало повышению курса акций, а также фиксированного дохода по корпоративным и государственным облигациям.

Расширение рынка акций и облигаций осуществлялось в основном за счет развития отраслей промышленности, отражающих последние достижения научно-технической революции: в сфере информации, компьютерных программ, телекоммуникаций и биотехнологий. Именно они наиболее бурно развивались и осуществляли довольно крупную эмиссию своих ценных бумаг на различных рынках страны. Особенно это проявилось на уличном рынке NASDAQ.

Высокий курс акций этих компаний на протяжении продолжительного времени способствовал привлечению к ним широких слоев американского населения. Это способствовало появлению союза этих компаний и инвесторов в условиях экономического роста: выпуск акций способствовал спросу, а последний вызывал необходимость дальнейшей эмиссии.

Вследствие процессов интернационализации, допуска иностранных ценных бумаг, своей масштабности по объему и капитализации американский рынок стал определяющим в поведении рынков других промышленно развитых стран, прежде всего Японии и Западной

Европы. Крупные потрясения на Нью-Йоркской фондовой бирже в 1979, 1987, а также 1999—2000 гг. оказали существенное влияние на фондовые рынки других стран. В свою очередь рынок ценных бумаг США подвергался воздействию негативных тенденций на рынках других стран. Особенно сильное влияние на американский рынок оказал Азиатский финансовый кризис 1997 г., который длился до конца 1999 г.

Падение курсов валют и акций на рынках стран Юго-Восточной Азии, особенно в Японии, Гонконге, Южной Корее, привело к биржевым потрясениям на Нью-Йоркской фондовой бирже, что выразилось в падении курса акций многих американских корпораций и компаний. Понижательные тенденции по группе компаний продолжались до конца 1998 г. Общую негативную тенденцию на американских биржах удалось предотвратить путем временного закрытия бирж, покупки компаниями собственных акций, наличия на биржах акций высокотехнологичных компаний (NBM, Hewlet Paccard,Microsoft, TexasInstruments) и ряда других мер.

Выходу из биржевых потрясений 1997—1998 гг. способствовали рост ВВП до 4%, устойчивый приток капитала, рост производительности труда в промышленности, резкое снижение дефицита федерального бюджета.

Однако неустойчивость на рынке ценных бумаг не была полностью устранена. В 1999—2000 гг. Нью-Йоркская фондовая биржа начала совершать резкие скачки: курс акций то снижался, то повышался. Это была определенная реакция американского рынка на последствия Азиатского финансового кризиса для мировой экономики, а также на перегрев самой экономики США и вероятное снижение темпов ее роста в конце 2000 г. Кроме того, у инвесторов начал исчезать оптимизм, связанный с акциями высокотехнологичных компаний, и их начали постепенно сбрасывать как на бирже, так и на уличном рынке.

Большое негативное воздействие на рынок ценных бумаг оказали события сентября 2001 г., которые оказали не только политическое, моральное, психологическое, но и экономическое влияние непосредственно на рынок ценных бумаг.

Последствия измеряются следующим ущербом:

· разрушение Всемирного торгового центра оценивается в 40 млрд.

· убытки страховых компаний — 100 млрд.,

· потери от закрытия Нью-Йоркской фондовой биржи на неделю — 400 млрд.долл.

· падение курса акций после закрытия биржи 17 сентября 2001 г. составило в среднем 5—6%.

Однако в этой ситуации выиграли пищевые, фармацевтические, нефтяные компании. События сентября 2001 г. Оказали негативное воздействие на дальнейшее развитие рынка ценных бумаг, прежде всего биржевого.

Боязнь населения летать на самолетах поставила в тяжелое финансовое положение авиатранспортные компании, что привело к увольнениям, падению престижа компаний и, как следствие, к значительному снижению курса их акций.

Частичное финансовое воздействие испытывали страховые компании, которые должны были возместить много миллиардные убытки населениюи юридическим лицам, пострадавшим от террористических актов.

Эти события произошли в условиях экономического спада, что ещё больше усугубило положения на американском рынке ценных бумаг в ближайшей перспективе, тем более что 16 октября 2001 г. Многие американские компании объявили о сокращении 650 тыс. рабочих мест на своих предприятиях в результате резкого снижения потребительского спроса.

Всё это способствовало снижению курсов ценных бумаг на довольно долгое время. С течением времени положение на рынке ценных бумаг выправилось.Ипотечный банковский кризис в США конца 2007 и начала 2008 г. затронул не только банковский сектор западных стран, но и так же и их рынки ценных бумаг. Так, в начале 2008 г. происходило падение курсов акций на фондовых биржах США и Западной Европы. Падение курсов составило несколько процентов, относительное восстановление произошло лишь в марте 2008 г.

Заключение

Таким образом нами были сделаны следующие выводы:

· Рынок ценных бумаг США входит в структуру рынка ссудного капитала (финансовый рынок), обеспечивающего национальной экономике ресурсы для обновления основного капитала.

· Первичный рынок играет ведущую роль в финансировании американской экономики через весь рынок ценных бумаг как на микро-, так и на макроуровне.

· Фондовая биржа в США продолжает занимать видное место в структуре американской экономики, особенно в сфере обращения, что служит важным источником поступления денежных средств в промышленность и другие отрасли хозяйства.

· Крупнейшей внебиржевой торговой системой США является NASDAQ.

· Крупнейшая опционная биржа США и мира — Чикагская биржа опционов.

· Основная биржа финансовых фьючерсов — Чикагская торговая палата, специализирующаяся на фьючерсах на казначейские облигации.

Список литературы

1. Алексеев М. Ю. «Рынок ценных бумаг: финансы и статистика», 1992 г.

2. Алёхин Б.И. «Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции» Самара 1992 г.

3. Антонов В.В. Рынок ценных бумаг США. – Москва 2008 г.

4. Афонина С.Н. «Рынок ценных бумаг», 2004 г.

5. Бердникова Т.Б. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело», 2004 г.

6. Буренин А.Н. «Фьючерсные, форвардные и опционные рынки» Москва 1994г.

7. Галанова В.А., Басова А.И. «Рынок ценных бумаг: Финансы и статистика», Москва 2006 г.

8. Галкин А.Г., Комов А.В., Сизов Ю.С., Чижов СД. «Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. Москва 1998 г.

9. Грязнова А.Г., Корнеева Р.В., Галанова Р.А. «Биржевая деятельность» Москва 1995 г.

10. Дегтярева О. И., Коршунов Н.М. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело». Москва 2004 г.

11. Жуков Е.Ф. «Рынок ценных бумаг»Москва 2009 г.

12. Жуков Е. Ф. «Ценные бумаги и фондовые биржи» Москва 1995 г.

13. Иванов В.М. Софищенко И.Я. «Денежно-кредитные системы зарубежных рынков» Киев 2001г.

14. Килячков А.А. Чаадаева Л.А. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» Москва 2004г.

15. Колесников В.И., Торкановский В.С. «Рынок ценных бумаг» Санкт-Петербург 1997 г.

16. Миркин Я.М. «Ценные бумаги и фондовый рынок» Москва 2005 г.

17. Ричард Дж. Тьюлз, Эдвард С. Брэдли, Тэд М. Тьюлз «Фондовый рынок» 1999г.

www.ronl.ru

1.2 Общая характеристика организованных рынков ценных бумаг США. Рынок ценных бумаг США

Рынок ценных бумаг США

ГОУ ВПО «Дагестанский государственный институт народного хозяйства при Правительстве РД»

Финансово–экономический факультет

Кафедра «Финансы и кредит»

Курсовая работа

ТЕМА

«Рынок ценных бумаг США»

РУКОВОДИТЕЛЬ

Алиева З.Б

ВЫПОЛНИЛА

Дибирханова А.А

ШИФР ГРУППЫ 4 курс 1группа

Содержание

- В в е д е н и е -

Глава 1. Основы организации рынка ценных бумаг США

1.1 История возникновения рынка ценных бумаг США

1.2 Общая характеристика организованных рынков ценных бумаг США

Глава 2. Анализ деятельности фондового рынка США

2.1 Организация и принципы деятельности Нью-Йоркской фондовой биржи

2.2 Внебиржевые торговые системы – NASDAQ

2.3 Опционные биржи США

2.4 Фьючерсные биржи США

Глава 3. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг США

3.1 Основные тенденции развития рынка ценных бумаг США

Заключение

Список использованной литературы и источников

- В в е д е н и е -

Актуальность данной темы состоит в том, что рынок ценных бумаг США по количеству выпускаемых ценных бумаг и по объему рынков акций и облигаций США занимают главное место в мире. Текст с сайта Биг Реферат РУ На его долю приходится почти 40% мирового рынка ценных бумаг. Ежедневно на Нью-йоркской фондовой бирже торгуется в среднем более 1,56 млрд. акций стоимостью 54,3 млрд. долларов.

Объем крупнейшего в США электронного рынка акций NASDAQ составляет 3,5 трлн. долларов.

Совокупный объем долговых обязательств, выпущенный миʜᴎϲтерством финансов США, к концу 2008 года превысил 4,3 триллиона долларов. Индустрия инвестиционных фондов, которая базируется на вложении денежных средств в американские и иностранные ценные бумаги, оценивается в размере 8 триллионов долларов.

Целью данной работы является раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг США.

Для достижения цели были сформулированы следующие задачи:

· ознакомление с историей развития рынка ценных бумаг США;

· изучение структуры основных организационных рынков ценных бумаг в США;

· изучение организации и принципов деятельности Нью-Йоркской фондовой биржи;

· анализ деятельности внебиржевых торговых систем – NASDAQ;

· исследование опционных и фьючерсных бирж США;

· рассмотреть основные тенденции развития рынка ценных бумаг США.

Глава 1. Основы организации рынка ценных бумаг США

1.1 История возникновения рынка ценных бумаг США

Появление ценных бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Первоначально сделки с ценными бумагами совершались на ᴛᴏʙарных биржах и других опᴛᴏʙых рынках. Родиной фондовой биржи официально считается бельгийский порᴛᴏʙый город Антверпен, где первые торги ценными бумагами состоялись в 1592 году.

В период с конца 18 по начало 19 века роль фондовой биржи в экономике передовых государств значительно возросла, шёл процесс первоначального накопления капитала

. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные банки и промышленные корпорации, но тогда операции с ценными бумагами ещё не оказывали существенного влияния на процессы, происходящие в экономике.

В США рынок ценных бумаг получил особенно широкое развитие

. В Европе богатое сословие в основном предпочитало хранить свободные денежные средства на банковских счетах, приобретать страховку или недвижимость, тогда как в США большинство капиталовладельцев инвестировало капитал в финансовые активы. На основании выше сказанного приходим к выводу, что национальный фондовый рынок США заметно обогнал в своём развитии европейский, здесь ᴄᴫᴏжился более совершенный механизм осуществления финансовых операций и в настоящее время он по праву считается наиболее организованным и демократичным рынком ценных бумаг. Но при этом , фондовый рынок, как и вся экономика в целом, не застрахован от спадов, кризисов и других ᴨᴏᴛрясений, иногда вызывающих паралич все экономической деятельности. Более того, именно крах фондовой биржи служит грозным предзнаменованием общей финансовой катастрофы в государстве. Особенно страшным и грандиозным по своим последствиям был биржевой кризис 1929 года, когда падение курсов на Нью-йоркской фондовой бирже привело к мировому экономическому кризису. Очевидцы говорят о том, что на бирже в это время обстановка напоминала конец света, сравнивают её с апокалипсическим кошмаром. Гигантский ᴨᴏᴛок продаж ценных бумаг буквально захлестнул биржу, толпы людей атаковали её и с ними не могла справиться полиция. Воцарилась всеобщая паника. Продажи акций все возрастали и ᴨᴏᴛок предложений снижал курсы. Биржевые маклеры получали только один заказ: "продавать, продавать ", живые деньги исчезли. Общие ᴨᴏᴛери в результате краха были огромными. Глубину кризиса можно видеть на примере падения курсов акций ведущих компаний за период с 1929 по 1932 год: "Дженерал Моторс"- почти в 80 раз, «Радио-Корпорейшн» - в 33 раза, "Нью-Йорк Сентрал» - в 51 раз

. В период краха 123884 биржевых спекулянᴛᴏʙ, прибывавших на заседании в "Кадиллаках "возвращаться были вынуждены пешком. Вчерашние миллионеры продавали на улицах спички.

Формирование законодательства по рынку ценных бумаг США

В 1934 г. Образуется Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам (Security Exchange Comission – SEC), которая превратилась в авторитетный федеральный орган, способный привлечь к ответу участников торгов, если игра не является «честной, а игровое поле не является ровным».

В 1964 г. Приняты поправки к законам 30-х гг. (Securities Act Amendments 1964), которые ужесточили требования раскрытия информации на ценные бумаги, находящиеся во внебиржевом обороте, а кроме того предоставили Комиссии больше полномочий по контролю над рынком.

В 1970 г. В целях защиты инвесторов от банкротств брокерско-дилерских фирм специальным актом Конгресса была образована Корпорация по защите инвесторов (Securities Investor Protection Corporation).

В 80-е гг. Принято два закона, ужесточающих санкции против инсайдеров: Insider Trading Sanctions Act 1984, Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act 1988.

Эти и другие законы позволили реабилитировать рынок ценных бумаг США, и на протяжении всᴇᴦᴏ послевоенного периода (за исключением 1989–1990 гг.) занимают главное место (с большим отрывом от других стран) в мире по величине капитализации рынка акций. Хотя количество компаний, чьи акции торгуются на биржах, за последние 10 лет сократилось в 1,5 раза, все равно их количество – 5134 превышает количество компаний, чьи акции котируются на биржах, в любой другой стᴘẚʜᴇ мира (табл.1.1)/

Таблица 1.1 Количество национальных листинговых эмитенᴛᴏʙ акций

Страна	1985 г.	1990 г.	1995 г.	2000 г.	2005 г.	2007 г.
Австралия	1004	1089	1178	1330	1643	1913
Великобритания	2116	1701	2078	1926	2757	2588
Германия	472	413	678	744	648	761
Италия	147	220	250	291	275	301
Канада	912	1144	1196	4000	3719	3881
США	8022	6599	7671	7281	5145	5133
Франция	489	578	450	808	664	642
Япония	1829	2071	2263	2470	2323	2389
Бразилия	541	581	543	464	342	395
Индия	4344	6200	5398	5853	4763	4887
Китай	-	-	323	1035	1377	1530
Корея	342	669	721	702	1619	1755
Россия	-	-	170	349	277	329
Весь мир	26669	29189	36572	44137	44999	42000

Источник: Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг, Москва 2009 г

1.2 Общая характеристика организованных рынков ценных бумаг США

Рынок ценных бумаг США – самый мощный и разветвлённый рынок среди национальных рынков западных стран. Он существенно влияет на рынки ценных бумаг других стран, и тесно взаимодействуют с ними.

Таблица 1.2 Основные показатели крупнейших рынков ценных бумаг мира на 2005 год

Страна	Место в мировой классификации.	Рыночная стоимость акций, % к номинальному объему валового национального продукта.	Компании, прошедшие листинг.		Капитализация рынка.		Стоимость акций, по которым совершены сделки.
Страна	Место в мировой классификации.		Ед.	%	Млрд. долл.	%	Млрд. долл.	%
США	1	76,2	7607	23,3	5223	37,0	3507	47,8
Япония	2	68,3	2155	7,0	3000	21,0	954	13,0
Великобритания	3	90,4	1646	5,0	1152	8,2	424	5,7
Германия	4	7,5	426	1,3	463	3,3	303	4,4
Франция	5	27,4	472	1,5	456	3,3	303	4,1
Канада	6	42,9	1124	3,5	327	2,3	142	1,9
Швейцария	7	78,3	2,5	0,6	272	1,9	168	2,4
Италия	8	10,9	210	0,6	136	1,0	66	0,8
Австрия	9	45,1	1070	3,2	204	1,4	68	0,9
Итого по крупнейшим рынкам ценных бумаг.			14925	46	11233	79,7	5806	79
Итого по другим рынкам ценных бумаг.			17609	54	2868	20,3	1536	21
Итого			32534	100	14101	100	7342	100

В настоящее время структуру рынка ценных бумаг США составляют первичный (внебиржевой), биржевой (фондовых бирж) и уличный рынки.

Рынок ценных бумаг США достаточно разветвлен и может удовлетворить ᴨᴏᴛребности, как эмитента, так и инвестора

. В рамках этой структуры соотношение между отдельными рынками изменяется под влиянием экономических, политических и глобальных факторов. Также в последнее время возрастает и конкуренция между различными финансовыми рынками США. Больше всего усилилась конкуренция между уличным рынком и фондовыми биржами, а кроме того между первичным и уличным рынками акций.[11; 260с]

Первичный внебиржевой рынок ценных бумаг

Основными участниками первичного рынка являются:

- эмитенты – промышленные, транспортные и торговые корпорации

- инвесторы – инвестиционные компании открытого и закрытого типа.

Посредниками между эмитентами и инвесторами на этом рынке являются крупные инвестиционные банки, а кроме того банкирские дома и брокерские фирмы.

Биржевой рынок (фондовая биржа) США

По оценкам американских биржевых эксперᴛᴏʙ, ᴨᴏᴛенциальными покупателями на бирже являются около 100 млн. человек.

Фондовые биржи США являются полем для осуществления самых разных видов сделок, наиболее распростᴘẚʜᴇнной среди которых является спекулятивная сделка – сделка с маржей, в которой учувствуют «быки» и «медведи».

Другая форма биржевой сделки – опционная сделка, когда приобретаются не сами ценные бумаги, а право на их покупку по определённому курсу в оговорённый период.

. В последние годы также активизировались региональные биржи, постепенно увеличивающие свою долю на рынке акций.

Уличный внебиржевой рынок

Уличный внебиржевой рынок основан в конце 1960-х годов для компаний-эмитенᴛᴏʙ, акции которых не принимались на первичном и биржевом рынках

. В 1970—1980-х годах уличный рынок стал важнейшим элементом в структуре всего рынка ценных бумаг США.

На этапе становления ϶ᴛόᴛрынок принимал в основном акции мелких и средних компаний, но в 1980—1990-х годах на нем стали размещать свои акции и крупные американские компании. Уличный рынок для них оказался более дешевым, чем первичный и биржевой. Самым крупным уличным рынком США является NASDAQ, основанный в 1971 г. До образования NASDAQ уличный внебиржевой рынок состоял из торговцев, которые были связаны телефонами и являлись представителями различных фирм. Это были дилеры, делающие двусторонний рынок, который не имел (и не имеет до сих пор) ограничений в поисках партнера по предполагаемой сделке. С введением компьютеризированной системы торговли, внебиржевой рынок перешел на стадию применения новой технологии.

Глава 2. Анализ деятельности фондового рынка США

2.1 Организация и принципы деятельности Нью-Йоркской фондовой биржи

Нью-йоркская фондовая биржа была основана в 1792 г. По форме организации эта биржа является корпорацией, находящейся в собственности её членов. Нью-йоркская фондовая биржа управляется советом директоров, избираемый ее членами. Число членов биржи не меняется с 1988 г. и составляет 1469 человек. Ежегодно несколько десятков мест меняют своих владельцев, но в целом контингент членов Нью-йоркской фондовой биржи характеризуется высокой стабильностью, что делает эту биржу одним из наиболее элитных институᴛᴏʙ современной Америки.

Таблица 2.1 Объем торгов акциями в 2006 г. на основных фондовых биржах (млрд. долл. США)

Биржа	Объем торгов акциями
	Всего	В том числе
	Всего	отечественных	зарубежных компаний	инвестиционных фондов
Нью-йоркская	21791	19916	1795	79
NASDAQ	11807	9985	712	1110
Лондонская	7572	4284	3288
Токийская	5822	5791	1	30
Немецкая	2737	2483	254	-
Итальянская	1591	1504	87	1
Австралийская	860	824	35	-
Гонконгская	832	830	2	-
Шанхайская	736	727	-	11
ММВБ	550	550	-	-
Группа РТС (все рынки)	150	150	-	-

Источник: В.А. Галанова, А.И. Басова. Рынок ценных бумаг : Финансы и статистика, 2006

Как видно в таблицы 2 по объёму торгов акциями Нью-Йоркская фондовая биржа занимает главное место не только в США, но и среди наиболее развитых фондовых бирж мира.

Учитывая зависимость от исполняемых ими функций члены NISE делятся на четыре категории:

· брокеры-комиссионеры;

· биржевые брокеры;

· биржевые трейдеры;

· специалисты.

Работа биржи и деятельность её членов регламентируется уставом, внутренними правилами и инструкциями. Управляет биржей избираемый её членами совет директоров, в состав которого входят 26 человек. Из них 12 человек являются членами, 12 — независимыми представителями. Оставшиеся 2 — председатель биржи и его заместитель. Каждый из участников биржевой торговли выполняет определенные функции.

Брокеры-комиссионеры (англ. Comission brokers) собирают заявки у брокерских фирм клиенᴛᴏʙ, доставляют их в торговый зал и отвечают за их выполнение. За свои услуги они взимают с клиенᴛᴏʙ комиссионные.

Биржевые трейдеры ( англ. floor traders ) выполняют операции за свой счет. Согласно правилам NISE им запрещено выполнять поручения клиенᴛᴏʙ. Свою прибыль они получают за счет разницы цен покупки и продажи ценных бумаг. Порой их называют конкурентными торговцами.

. В соответствии с поручениями специалисты могут выступать в качестве брокеров для брокеров или же дилеров. При этом им разрешается осуществлять сделки купли-продажи только по назначенным для них акциям и в целях поддержания стабильности на рынке. Все поручения, получаемые от брокеров-комиссионеров, специалисты заносят в книгу учета. Некоторые показатели, характеризующие NISE , приведены в табл. 3.

Таблица 2.2

Показатели Нью-йоркской фондовой биржи за 1970-1992 гг

Показатель	1970 г.	1980 г.	1988 г.	1989 г.	1992 г.
Число зарегистрированных компаний	1351	1570	1681	1720	2089
Число зарегистрированных акций, млрд. ед.	16,1	33,7	76,2	83,0	51,4
Рыночная стоимость зарегистрированных акций, дол.	636	1243	2457	3029	1745
Средняя стоимость зарегистрированной акции, дол.	39,6	36,9	32,2	36,5	33,9
Биржевой оборот, млрд. акций	3,2	12,4	41,0	41,7	26,6
Биржевой оборот, млрд. дол.	103	398	1378	-	-
Средняя стоимость одной реализованной акции, дол.	30,1	32,1	31,3	-	-
Средняя ежедневная продажа акций, млн. ед.	12	45	157	105	202

Источник: Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг: Финансы и статистика, 1992

К торговле на НФБ допускаются только ценные бумаги, прошедшие листинг

. В отличие от бирж европейских стран здесь нет так называемых ценных бумаг "второго" или "третьего" списка. Существуют единые требования для всех ценных бумаг, которыми можно торговать на НФБ. При этом требования листинга на НФБ самые жесткие по сравнению с остальными биржами США и всего мира.

Для того чтобы быть допущенной к котировке, компания должна удовлетворять следующим требованиям:

- прибыль до выплаты налогов за последний год - 2,5 млн. долл.;

- прибыль за 2 предыдущих года - 2,0 млн. долл.;

- чистая стоимость материальных активов - 18,0 млн. долл.;

- количество акций в публичном владении - на 1,1 млн. долл.;

- курсовая стоимость акций - 18,0 млн. долл.;

- минимальное число акционеров, владеющих 100 акциями и более, - не менее 2 тыс.

. В связи с тем, что большинство эмиссий осуществляется в безбумажной форме, они имеют сертификаты. Сертификаты акций являются свидетельством собственности и могут быть выпущены на любое число. После совершения покупки трансфертный агент регистрирует изменение собственности в день расчета по сделке (обычно в течение пяти дней после даты покупки). Аннулируется старый сертификат на прежнего владельца и выдается новый на фамилию покупателя или номинального собственника — брокера, обслуживающᴇᴦᴏ покупателя. Эта процедура упрощается, когда сертификаты акций хранятся в централизованном депозитарии — депозитарно-доверительной компании.

2.2 Внебиржевые торговые системы - NASDAQ

Крупнейшей внебиржевой торговой системой США является NASDAQ (National Assotiation of Securities Dealers Automated Quotation) - автоматизированная система котировки Национальной ассоциации фондовых дилеров. Это общенациональная компьютерная система, работу которой обеспечивают 2 вычислительных центра, расположенных в Трамбулле (шт. Коннектикут) и Роквилле (шт. Мэриленд). Пользователями системы являются брокерско-дилерские фирмы (3200 терминалов) и абоненты (200 000 терминалов в 50 странах мира), получающие с её помощью информацию о состоянии рынка акций, имеющих котировку в NASDAQ.

По количеству акций (свыше 4000), входящих в котировку NASDAQ, она не имеет себе равных в мире. Текст с сайта Биг Реферат РУ Для того чтобы попасть в NASDAQ, надо соответствовать ряду требований, аналогичных требованиям листинга НФБ, но не столь жестких.

У каждой акции должно быть, по крайней мере, 2 так называемых маркет-мэйкера - дилера, берущих на себя обязательство котировать данную акцию, т.е. объявлять твердые цены покупки и продажи данной акции

. В среднем на каждую акцию NASDAQ приходится 11 маркет-мэйкеров (общее их число составляет 470).

До появления NASDAQ внебиржевой рынок был чисто телефонным или существовал в форме "розовых лисᴛᴏʙ" (pink sheets)

. В первом случае брокер, желавший выполнить поручение клиента на покупку той или иной ценной бумаги, не имевшей листинга на бирже, просто обзванивал нескольких маркет-мэйкеров по данной бумаге и выбирал лучшую котировку; во втором случае он знакомился с котировками, представленными в "розовых листах", а затем также созванивался с дилером.

Система NASDAQ значительно упростила и ускорила поиск лучшей цены. Маркет-мэйкеры вводят свои котировки в компьютер, что предоставляет возможность мгновенно оценивать ситуацию по той или иной ценной бумаге и выбирать лучшую котировку. NASDAQ не является полностью автоматизированной системой - брокер, ознакомившись с котировками и получив заявку клиента, все равно созванивается с маркет-мэйкеров и заключает с ним сделку.

Индексы NASDAQ.

В расчётной части NASDAQ преобладают акции компаний сектора высоких технологий. NASDAQ состоит из двух частей Nasdaq National Market (Национальный Рынок Nasdaq), где котируются самые крупные из входящих в Nasdaq компаний, чьи акции наиболее активно торгуются, и Nasdaq Small Cap Market (рынок компаний с небольшой капитализацией), куда входят новые, растущие компании.

Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг, NASDAQ, каждый день просчитывает и публикует 2 основных композитных индекса и 6 субиндексов системы. Nasdaq 100 Index (тиккер - NDX) представляет акции 100 самых крупных компаний (не относящихся к финансовой индустрии), котируемых в системе Nasdaq. Nasdaq Composite Index (тиккер - COMPX) представляет все акции, входящие в Nasdaq. Корреляция между этими двумя индексами в 1999 году составила 94%

Рис. 1. Динамика индекса Nasdaq Composite с ноября 2008 года по октябрь 2009 года

По данному рисунку видно, что, начиная с ноября 2008 года индекс Nasdaq Composite понемногу сокращается и уже к марту достигает минимального значения 1432,23 пункта. Затем мы видим резкий скачок вверх, увеличение данного индекса до 1640 пункᴛᴏʙ. Он увеличился на 207,77 пункта. Далее следует равномерный рост показателя и к августу 2009 он возрос почти до 2000 пункᴛᴏʙ. Максимальное значение пришлось на октябрь 2009 года и составило 2122,85 пункта.

Торговые системы Nasdaq.

Система Nasdaq использует технологию компьютерных сетей для трансляции хода торгов и текущей рыночной информации широкому кругу публики. Котировки акций поставляются различными дилерами, а кроме того сетями электронной коммуникации (ECN).

Nasdaq представляет своим клиентам 3 уровня обслуживания:

Nasdaq Level 1 (уровень 1) - только лучшие на данный момент по рынку цены спроса (bid) и предложения (ask) по данной акции. Данный сервис был разработан для брокеров ценных бумаг, чтобы дать им общее впечатление о положении на рынке OTC-акций.

Nasdaq Level 2 предоставляет абсолютно ВСЕ цены по бидам и аскам, предлагаемые в данный момент времени ВСЕМИ маркет-мейкерами системы Nasdaq, работающими с данной акцией, а кроме того лучшие котировки из тех, что проходят в сетях электронных коммуникаций (ECN).

Nasdaq Level 3 делает все то же, что и два предыдущих, но с одной лишь разницей, что маркет-мейкеры с ᴇᴦᴏ помощью могут изменять в онлайновом режиме свои предложения, вывешенные в системе. По этой причине уровень 3 нужен только им.

Одна из главных особенностей рынка NASDAQ заключается в том, что он является "дилерским рынком" (Dealers Market). Классические же фондовые биржи, к примеру , New-York Stock Exchange (NYSE), относятся к рынкам аукционного типа.

Акции какой-либо условной компании представлены на дилерском рынке (Nasdaq), как правило, не одним, а несколькими маркет-мейкерами, соревнующимися между собой за право исполнить ордер клиента. Как только ордер получен, маркет-мейкер немедленно покупает акции или продает их из своих запасов, либо ищет партнера на рынке до тех пор, пока сделка не будет совершена. Эти дилеры "создают рынок", то есть они предлагают и купить и продать акцию одновременно, используя для операций свои собственные деньги. Два фактора - конкуренция между дилерами и наличие у них капитала - обеспечивают непрерывность работы по совершению сделок, благодаря чему ордера как крупных, так и мелких игроков исполняются незамедлительно.

ECN

. В ней идет поиск и автоматическое исполнение (при совпадении по цене и количеству) двух встречных "парных" заявок - одной на продажу, другой на покупку актива. При этом все заявки попадают в так называемую книгу ордеров (order book), которая фактически является базой данных системы. Все поступившие ордера "высвечиваются" в системе, и информация становится доступной любому участнику в сети. Среди достоинств - анонимность и возможность круглосуточной торговли.

2.3 Опционные биржи США

Существует три основных опционных биржи: Чикагская опционная биржа (Chicago Board Options Exchange , СВОЕ), Американская фондовая биржа (АМЕХ) и Филадельфийская фондовая биржа (PHLX).

Крупнейшая опционная биржа США и мира - Чикагская биржа опционов (Chicago Board Options Exchange)

. В настоящее время ведется торговля опционами на 1400 акций, биржевые индексы, валюту, казначейские облигации и фьючерсные контракты.

Торговля ведется традиционным методом "с голоса" (open outcry system). Участники торговли - Маркет-мэйкеры, выступающие только в роли дилеров (принципалов) за собственный счет, и брокеры торгового зала (floor brokers), исполняющие разнообразные виды заявок по поручению инвесторов. Книга лимитных заявок находится в ведении специального служащего - "ведущего книги заявок" (order book official)

. В отличие от правил НФБ книга лимитных заявок доступна для всех участников торгов. Маркет-мэйкеры могут выступать и в качестве брокеров, но только не по тем опционам, по которым они являются принципалами. Заявки на покупку или продажу опционных контракᴛᴏʙ поступают на биржу таким же образом, как и заявки на покупку акций, т.е. по той же специальной системе связи

. В заявке указываются количество и виды контракᴛᴏʙ, которые требуется купить или продать, и цена

. Учитывая зависимость от последнего параметра заявка может быть рыночной или лимитной. Брокер, представляющий определенную компанию по ценным бумагам, выполняет приказ в торговом зале в соответствующей "яме" (pit), где осуществляется торговля опционами данного класса, заключая сделку либо с другим брокером, либо с маркет-мэйкером. Один контракт на акции дает право продать или купить 100 акций. Стандартизация также означает, что все контракты имеют определенные сроки истечения (expiration dates). Контракты истекают в 23 ч 59 мин в субботу, следующую за 3-й пятницей месяца истечения контракта (expiration month). Существуют 3 специальных цикла (январский, февральский и марᴛᴏʙский), в каждом из которых 4 мес., и в данный момент времени инвестор может приобрести контракты, действие которых заканчивается только в определенные месяцы. Существуют и стандартные правила изменения цены реализации.

Все расчеты осуществляются через клиринговую организацию - Опционную клиринговую корпорацию - ОКК (Options Clearing Corporation), обслуживающую все биржи, на которых ведется торговля опционными контрактами. Особую популярность приобрели опционы на биржевые индексы.

Второй крупнейший рынок опционов - Американская фондовая биржа, на которую приходится примерно 1/3 всех опционов на акции. Основной центр торговли валютными опционами - Филадельфийская фондовая биржа.

Хотя на Филадельфийской бирже котируется небольшое количество ценных бумаг, здесь заключаются опционные сделки на популярные индексы, в том числе на индекс полупроводников ( SOX ), индекс золото серебро ( XAU ), банковский индекс Кифи, Бруетт и Вудс (ВКХ) и коммунальный индекс ( UTY ). Индекс полупроводников, в частности, включает 16 ведущих компаний-дизайнеров, разработчиков, производителей и дистрибьюторов микропроцессорной техники. Этот инструмент торговли и анализа особенно полезен для инвесторов, чей портфель целиком составлен из акций высокотехнологичных компаний.

АФБ продемонстрировала значительный рост, уровень доходности и жизнестойкость на беспокойных (турбулентных) рынках 80-х гг. Ежегодный чистый доход за десятилетие 70-х гг. в среднем составлял 360000 дол. в год; средний доход за десятилетие 80-х гг. - 5,5 млн. дол. Объем торговли, растущий за счет заинтересованности инвесторов в привлекательных и высококапитализированных компаниях, которые были допущены к торгам на бирже в течение последних лет десятилетия, отражает основную массу текущих торговых объемов

. В 1979 г. оборот капитала составил 1,1 млрд. акций; торговля в 1987 г. достигла наивысшᴇᴦᴏ показателя в 3,5 млрд. дол. и превысила показатель 1989 г. в 3,1 млрд. дол. АФБ торгует опционами `пут` и `колл` по более чем 140 зарегистрированным и внебиржевым акциям, а также опционами по американским государственным ценным бумагам и векселям и по индексам акций.

Требования по листингу для малых компаний включают следующие показатели: общие активы; капитал и прибыль; совокупная рыночная стоимость; общественный выпуск акций; общественные акционеры; минимальная цена. Кандидаты на Рынок развивающейся компании отбираются подразделением АФБ по корпоративным финансам и анализу, а затем группой специалисᴛᴏʙ высшей категории, выбранных Советом управляющих АФБ. После регистрации компании, допущенные на рынок, должны представлять квартальные и годовые отчеты в КЦББ и АФБ и должны предоставлять информацию о себе по стандартам, применяемым к др. компаниям, допущенным на АФБ.

. В качестве помощи компаниям, заинтересованным в подаче заявки на допуск, биржа разтрудился а некоторые основные ориентиры, которые учитываются при оценке ᴨᴏᴛенциальных заявителей на листинг. Кроме того, существуют и др. факторы, которые должны учитываться при оценке компании с точки зрения её удовлетворения требованиям по листингу. Большое внимание уделяется таким моментам, как характер деятельности компании, рынок её продукции, репутация руководителей, предшествующие показатели и схема роста, фин. целостность и риск, продемонстрированная способность получать прибыль и её будущая перспектива.

2.4 Фьючерсные биржи США

Первые фьючерсные контракты возникли в США в середине 19 века, на крупнейшей ᴛᴏʙарной бирже – в Чикагской торговой палате (Chicago Board of Trade)/ Сначала это были контракты на пшеницу, ᴨᴏᴛом на другие зерновые культуры

. В 20-е гг появился важнейший элемент фьючерсной торговли – клиринговая палата, и тогда же полностью сформировался современный механизм фьючерсной торговли.

Фундаментальные изменения на рынке фьючерсов произошли в 70-е гг и были связаны с появлением финансовых фьючерсов

. В 1972 г. на Чикагской ᴛᴏʙарной бирже появились фьючерсные контракты на валюту, затем в Чикагской торговой палате – на казначейские векселя, процентные ставки, а в 1982 г. – на биржевые индексы

. В настоящее время объём торговли финансовыми фьючерсами намного превосходит объём торговли ᴛᴏʙарными фьючерсами.

Второй крупнейший рынок фьючерсов США – Чикагская ᴛᴏʙарная биржа, специализирующаяся на фьючерсах на фондовые индексы, процентные ставки и иностранную валюту (торговля ведётся на биржах – Index and Option Market International Monetary Market).

нью йоркский фондовый биржа

Глава 3. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг США

3.1 Основные тенденции развития рынка ценных бумаг США

Несмотря на тенденцию к росту самофинансирования корпоративного сектора и заимствования им средств у банковского сектора, реализация различных ценных бумаг и производных инструменᴛᴏʙ в 1990-х годах продолжала расти.

В США на 1990-е годы пришелся длительный период роста ВНП и промышленного производства, что способствовало повышению курса акций, а кроме того фиксированного дохода по корпоративным и государственным облигациям.

Европы. Крупные ᴨᴏᴛрясения на Нью-Йоркской фондовой бирже в 1979, 1987, а кроме того 1999—2000 гг. оказали существенное влияние на фондовые рынки других стран. В свою очередь рынок ценных бумаг США подвергался воздействию негативных тенденций на рынках других стран. Особенно сильное влияние на американский рынок оказал Азиатский финансовый кризис 1997 г., который длился до конца 1999 г.

Падение курсов валют и акций на рынках стран Юго-Восточной Азии, особенно в Японии, Гонконге, Южной Корее, привело к биржевым ᴨᴏᴛрясениям на Нью-Йоркской фондовой бирже, что выразилось в падении курса акций многих американских корпораций и компаний. Понижательные тенденции по группе компаний продолжались до конца 1998 г. Общую негативную тенденцию на американских биржах удалось предотвратить путем временного закрытия бирж, покупки компаниями собственных акций, наличия на биржах акций высокотехнологичных компаний (NBM, Hewlet Paccard,Microsoft, Texas Instruments) и ряда других мер.

Выходу из биржевых ᴨᴏᴛрясений 1997—1998 гг. способствовали рост ВВП до 4%, устойчивый приток капитала, рост производительности труда в промышленности, резкое снижение дефицита федерального бюджета.

Однако неустойчивость на рынке ценных бумаг не была полностью устᴘẚʜᴇна

. В 1999—2000 гг. Нью-Йоркская фондовая биржа начала совершать резкие скачки: курс акций то снижался, то повышался. Это была определенная реакция американского рынка на последствия Азиатского финансового кризиса для мировой экономики, а кроме того на перегрев самой экономики США и вероятное снижение темпов её роста в конце 2000 г. Кроме того, у инвесторов начал исчезать оптимизм, связанный с акциями высокотехнологичных компаний, и их начали постепенно сбрасывать как на бирже, так и на уличном рынке.

Последствия измеряются следующим ущербом:

· разрушение Всемирного торгового центра оценивается в 40 млрд.

· убытки страховых компаний — 100 млрд.,

· потери от закрытия Нью-Йоркской фондовой биржи на неделю — 400 млрд.долл.

· падение курса акций после закрытия биржи 17 сентября 2001 г. составило в среднем 5—6%.

Частичное финансовое воздействие испытывали страховые компании, которые должны были возместить много миллиардные убытки населению и юридическим лицам, пострадавшим от террористических акᴛᴏʙ.

Всё это способствовало снижению курсов ценных бумаг на довольно долгое время. С течением времени положение на рынке ценных бумаг выправилось. Информация с сайта Бигреферат.ру / bigreferat.ru Ипотечный банковский кризис в США конца 2007 и начала 2008 г. затронул не только банковский сектор западных стран, но и так же и их рынки ценных бумаг. Так, в начале 2008 г. происходило падение курсов акций на фондовых биржах США и Западной Европы. Падение курсов составило несколько проценᴛᴏʙ, относительное восстановление произошло лишь в марте 2008 г.

Заключение

Таким образом нами были сделаны следующие выводы:

· Первичный рынок играет ведущую роль в финансировании американской экономики через весь рынок ценных бумаг как на микро- , так и на макроуровне.

· Крупнейшей внебиржевой торговой системой США является NASDAQ.

· Крупнейшая опционная биржа США и мира - Чикагская биржа опционов.

· Основная биржа финансовых фьючерсов - Чикагская торговая палата, специализирующаяся на фьючерсах на казначейские облигации.

Список литературы

1. Алексеев М. Ю. «Рынок ценных бумаг: финансы и статистика», 1992 г.

2. Алёхин Б.И. «Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции» Самара 1992 г.

3. Антонов В.В. Рынок ценных бумаг США. – Москва 2008 г.

4. Афонина С.Н. «Рынок ценных бумаг», 2004 г.

5. Бердникова Т.Б. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело», 2004 г.

6. Буренин А.Н. «Фьючерсные, форвардные и опционные рынки» Москва 1994г.

7. Галанова В.А., Басова А.И. «Рынок ценных бумаг: Финансы и статистика», Москва 2006 г.

9. Грязнова А.Г., Корнеева Р.В., Галанова Р.А. «Биржевая деятельность» Москва 1995 г.

10. Дегтярева О. И., Коршунов Н.М. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело». Москва 2004 г.

11. Жуков Е.Ф. «Рынок ценных бумаг»Москва 2009 г.

12. Жуков Е. Ф. «Ценные бумаги и фондовые биржи» Москва 1995 г.

13. Иванов В.М. Софищенко И.Я. «Денежно-кредитные системы зарубежных рынков» Киев 2001г.

14. Килячков А.А. Чаадаева Л.А. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» Москва 2004г.

15. Колесников В.И., Торкановский В.С. «Рынок ценных бумаг» Санкт-Петербург 1997 г.

16. Миркин Я.М. «Ценные бумаги и фондовый рынок» Москва 2005 г.

17. Ричард Дж. Тьюлз, Эдвард С. Брэдли, Тэд М. Тьюлз «Фондовый рынок» 1999г.

>> Рынок ценных бумаг США

Структура и развитие рынка ценных бумаг США

Рынок ценных бумаг.Вексель-инструмент рынка ценных бумаг

Ценные бумаги. Рынок ценных бумаг

Классификация видов ценных бумаг, выдаваемых и обращающихся на рынке ценных бумаг в Республике Беларусь

Особенности операций с эмиссиями ценных бумаг на фондовом рынке сша для иностранных эмитенᴛᴏʙ

Рынок государственных ценных бумаг США

Рынок ценных бумаг. Валютный рынок

Финансовые рынки, ценные бумаги и фондовые рынки

Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка

Рынок капитала и рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг США — реферат

СОДЕРЖАНИЕ

Введение………………………………………………………………….………..3

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ США

1. Общая характеристика организованных рынков ценных бумаг…………….4

2. Структура рынка………………………………………………………………..5

2.1 Особенности первичного рынка……………………………………………..5

2.2 Вторичный рынок ценных бумаг. NASDАQ………………………….…….8

2.3 Биржевой рынок. Нью-Йоркская фондовая биржа………………………..10

3. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг……………………....14

Заключение……………………………………………………………………….16

Список литературы………………………………………………………………17

ВВЕДЕНИЕ

В нынешней экономике рынок ценных бумаг занимает особое и весьма важное место. Ценные бумаги – это особый товар, который обращается на рынке, и отражает имущественные отношения. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвестор и посредников.

Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределение путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы – барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны.

Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть веса притока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений.

1. Общая характеристика организованных рынков ценных бумаг

Рынок ценных бумаг США – самый мощный и разветвленный рынок среди национальных рынков западных стран. Он существенно влияет на рынки ценных бумаг других стран и тесно взаимодействует с ними. В настоящее время структурно рынок ценных бумаг США состоит их первичного (внебиржевого), биржевого (фондовых бирж) и уличного рынков.

Рынок ценных бумаг входит в структуру рынка ссудного капитала США (финансовый рынок), обеспечивающего национальной экономике ресурсы для обновления основного капитала. Он достаточно разветвлен и может удовлетворить потребности как эмитента, так и инвестора. В рамках этой структуры соотношение между отдельными рынками изменяется под влиянием экономических, политических и глобальных факторов.

Кроме того, в последнее время конкуренция между ними возросла. Больше всего усилилась конкуренция между уличным рынком и фондовыми биржами, с одной стороны, и между первичным и уличным рынками акций-с другой.

В конце 20 века в США действовало 7 фондовых бирж (в 1931 г. их было 38): НФБ и Американская фондовая биржа (основные), Бостонская фондовая биржа, Филадельфийская фондовая биржа, Фондовая биржа Цинциннати, Чикагская фондовая биржа и Тихоокеанская фондовая биржа. На региональных биржах осуществляется торговля в основном акциями, имеющими листинг на основных биржах. В последние годы наблюдается активизация региональных бирж, которые постепенно увеличивают свою долю на рынке акций.

Внебиржевой рынок акций включает в себя в первую очередь систему NASDAQ, «розовые листы» и разнообразные автоматизированные системы торговли, разработанные самими инвестиционными институтами. В 90-е гг. частные торговые системы демонстрировали феноменальные темпы роста оборота – до 60% за год, однако в целом их доля в общем объеме торговли невелика по сравнению с НФБ и NASDAQ.

Бесспорным лидером была и остается НФБ. В торговле опционами первенство принадлежит Чикагской бирже опционов, второе место – Филадельфийской фондовой бирже.

В отличие от европейских стран в США долговые инструменты являются почти исключительно внебиржевыми ценными бумагами. Государственные ценные бумаги почти не имеют котировки на фондовых бирках. Корпоративные облигации имеют листинг, но объемы торговки ими относительно невелики.

2. Структура рынка

2.1 Особенности первичного рынка

Наиболее значимым рынком по мобилизации капитала в послевоенные годы в США был первичный рынок, куда выпускались большие объемы частных облигаций и акций. Именно этот рынок играл ведущую роль в финансировании американской экономики через весь рынок ценных бумаг как на микро- , так и на макроуровне.

Основные участники первичного рынка: эмитенты - крупные промышленные, транспортные и торговые корпорации, инвесторы - страховые (главным образом компании страхования жизни) инвестиционные компании открытого и закрытого типа и частные пенсионные фонды. Посредниками между эмитентами и инвесторами на этом рынке служат мощные инвестиционные банки, к которым в ряде случаев могут подключатся банкирские дома и крупные брокерские фирмы.

Первичным рынком в США является облигационный рынок, так как на частные облигации корпораций приходится 70-80% эмиссий всех ценных бумаг (в отдельные годы-90%), тогда как доля акций составляет от 10 до 30%. Такой баланс на рынке позволяет мобилизовать огромные долгосрочные денежные средства для крупных корпораций в целях обновления основного капитала и реализации новейших технологических процессов на базе последних достижений НТР.

Покупая облигаций в виде облигационных займов, страховые и инвестиционные компании, частные пенсионные фонды предоставляют денежные средства различным нефинансовым корпорациям США на сроки от 20 до 100 лет. Длительность сроков определяется характером деятельности этих небанковских институтов.

Компании страхования жизни и частные пенсионные фонды накапливают огромные денежные фонды в результате разрыва во времени между получением взноса и выплатой страхового либо пенсионного возмещения, у них образуются огромные страховые и пенсионные денежные резервы, которые они инвестируют в частные облигации и акции. Инвестиционные компании продают свои облигации и акции по сравнительно низким ценам как юридическим лицам, так и широкой публике, что также позволяет им накапливать большие денежные ресурсы, которые инвестируются на рынке акций и облигаций крупных американских корпораций.

Важная особенность первичного рынка США - ограничение вложений для коммерческих, сберегательных и других банков в новые эмиссии ценных бумаг. Портфель ценных бумаг американских банков складывается из государственных облигаций различных уровней власти (федеральных, штатных, региональных, городских).

Развитость, разветвленность и гибкость функционирования первичного рынка способствовали созданию стабильности посреднического механизма размещения. В США на этом рынке широко применяются пять методов размещения частных облигаций и акций.

1. Андеррайтинг – инвестиционные банки (один или несколько) приобретают облигационный заем у корпораций и затем реализуют (продают) инвесторам, получая комиссию за размещение и консультирование.

2. Прямое размещение – эмитент размешает свои средства у инвесторов, минуя инвестиционные банки, которые, однако, могут быть консультантом такого размещения и получать комиссию только за консультацию.

3. Публичное предложение – инвестиционные банки выступают как посредники между эмитентом и инвестором и размешают ценные бумаги, не приобретая их у эмитента, но получая комиссию за размещение и консультирование.

4. Конкурентные торги – группа инвестиционных банков от имени эмитента проводит торги на основе аукциона и продает ценные бумаги инвестору (инвесторам), предложившему большую цену, получая комиссионные за размещение и консультирование.

5. Новая технология размещения – корпорация-эмитент сама размешает ценные бумаги на рынке, создав специальное финансовое подразделение, которое с помощью современных средств связи предлагает инвестору приобрести ее ценную бумагу – В США такой метод начат развиваться в начале 1990-х годов, но не получил достаточно широкого развития по ряду причин: во-первых, создание специальных подразделений в рамках корпораций ведет к увеличению издержек: во-вторых, корпорация не владеет полной информацией о спросе на рынке; в-третьих, новый метод вызвал широкую волну недовольства инвестиционных банков, потерявших комиссионные: в-четвертых, этот метод нарушал сложившиеся длительные связи между эмитентом (корпорациями) и посредником в лице инвестиционных банков.

В настоящее время приоритет по-прежнему отдается первым четырем методам размещения. Таким образом, в США на первичном рынке сложилась достаточно гибкая система размещения, позволяющая удовлетворить потребности эмитентов и посредников.

2.2 Вторичный рынок ценных бумаг. NASDАQ

Крупнейшей внебиржевой торговой системой США является NASDAQ-автоматизированная система котировки Национальной ассоциации фондовых дилеров.

Это общенациональная компьютерная система, работу которой обеспечивают 2 вычислительных центра, расположенных в Трамбулле (шт. Коннектикут) и Роквилле (шт. Мэриленд). Пользователями системы являются брокерско-дилерские фирмы (3200 терминалов) и абоненты (200 000 терминалов в 50 странах мира), получающие с ее помощью информацию о состоянии рынка акций, имеющих котировку в NASDAQ.

Кроме того, у каждой акции должно быть, по крайней мере, 2 так называемых маркет-мэйкера – дилера, берущих на себя обязательство котировать данную акцию, т.е. объявлять твердые цены покупки и продажи данной акции. В среднем на каждую акцию NASDAQ приходится 11 маркет-мэйкеров (общее их число составляет 470).

До появления NASDAQ внебиржевой рынок был чисто телефонным или существовал в форме «розовых листов». В первом случае брокер, желавший выполнить поручение клиента на покупку той или иной ценной бумаги, не имевшей листинга на бирже, просто обзванивал нескольких маркет-мэйкеров по данной бумаге и выбирал лучшую котировку; во втором случае он знакомился с котировками, представленными в «розовых листах», а затем также созванивался с дилером.

Система NASDAQ значительно упростила и ускорила поиск лучшей цены. Маркет-мэйкеры вводят свои котировки в компьютер, что позволяет мгновенно оценивать ситуацию по той или иной ценной бумаге и выбирать лучшую котировку. NASDAQ не является полностью автоматизированной системой – брокер, ознакомившись с котировками и получив заявку клиента, все равно созванивается с маркет-мэйкером и заключает с ним сделку. Тем не менее в рамках NASDAQ с 1984 г. действует система SOES, благодаря которой небольшие заявки (до 1000 акций) исполняются автоматически. Сведения об этих сделках также автоматически поступают в клиринговую палату.

NASDAQ доступен пользователям нескольких уровней: 1-й уровень – чисто информационная система, дающая сведения о лучших ценах покупки и продажи; пользователи системы 2-го уровня имеют возможность ознакомиться с котировками всех маркет-мэйкеров; система 3-го уровня доступна лишь маркет-мэйкерам, изменяющим свои котировки.

Более 2900 (из 4000) акций NASDAQ входит в Национальную рыночную систему – НРС- это акции наиболее солидных эмитентов. Разрыв между совершенной сделкой и сообщением о ней не должен превышать 90 с, по каждой ценной бумаге должно быть как минимум 4 маркет-мэйкера. Сведения о сделках с акциями НРС поступают на общенациональную информационную систему, отражающую ценовую информацию о совершаемых сделках на всех биржах США.

Традиционно считалось, что внебиржевой рынок – своеобразный инкубатор компаний, которые, достигнув определенной величины, переходят на НФБ. Однако в настоящее время престиж NASDAQ столь высок, что некоторые компании, имеющие здесь котировку, достигнув параметров, достаточных для получения котировки на НФБ, предпочитают оставаться в NASDAQ («Интел», «Майкрософт», «Эппл», «ЭмСиАй», «Фуджи», «Ниссан», «Эриксон»).

2.3 Биржевой рынок. Нью-Йоркская фондовая биржа

Вложение денег в ценные бумаги – характерная черта современного американского общества. Положение на фондовой бирже приковывает внимание населения, частного сектора, правительства.

Фондовая биржа в США продолжает занимать видное место в структуре американской экономики, особенно в сфере обращения, что служит важным источником поступления денежных средств в промышленность и другие отрасли хозяйства. Биржа отражает также конъюнктурное положение в экономике, частном секторе, отношение населения к тем или иным экономическим или политическим событиям.

В США биржи представляют собой рынок, на котором, с одной стороны, продают свои ценные бумаги (главным образом акции) корпорации и кредитно-финансовые учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой - индивидуальные лица, различные организации, стремящиеся выгодно вложить свои личные денежные сбережения. Корпорации, продавая акции на бирже, продают вкладчикам (покупателям) часть или долю своей собственности.

Каждая биржа выставляет свои требования к приему ценных бумаг, но, как и прежде, эталоном строгости служит Нью-Йоркская, которая возникла в 1817 г.

Для того чтобы стать членом биржи, необходимо приобрести на ней место, цена которого колеблется в зависимости от спроса и предложения. Места могут сдаваться в аренду тем, кто отвечает требованиям биржи. Примерно третья часть всех мест на бирже арендована.

Членами НФБ являются только физические лица. Фирма в настоящее время может быть ассоциированным членом НФБ, если ее сотрудник является членом биржи. На практике, однако, крупные брокерские фирмы покупают места для своих сотрудников, включая при этом в трудовое соглашение с ними пункт о том, что в случае увольнения или перехода на другую работу они передают свое место другому служащему фирмы.

student.zoomru.ru

Доклад - Рынок ценных бумаг США

ГОУ ВПО «Дагестанский государственный институт народного хозяйства при Правительстве РД»

Финансово–экономический факультет

Кафедра «Финансы и кредит»

Курсовая работа

ТЕМА

«Рынок ценных бумаг США»

РУКОВОДИТЕЛЬ

Алиева З.Б

ВЫПОЛНИЛА

Дибирханова А.А

ШИФР ГРУППЫ 4 курс 1группа

Содержание

Введение

Глава 1. Основы организации рынка ценных бумаг США

1.1 История возникновения рынка ценных бумаг США

1.2 Общая характеристика организованных рынков ценных бумаг США

Глава 2. Анализ деятельности фондового рынка США

2.1 Организация и принципы деятельности Нью-Йоркской фондовой биржи

2.2 Внебиржевые торговые системы – NASDAQ

2.3 Опционные биржи США

2.4 Фьючерсные биржи США

Глава 3. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг США

3.1 Основные тенденции развития рынка ценных бумаг США

Заключение

Список литературы

Введение

Объем крупнейшего в США электронного рынка акций NASDAQ составляет 3,5 трлн. долларов.

Целью данной работы является раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг США.

Для достижения цели были сформулированы следующие задачи:

· ознакомление с историей развития рынка ценных бумаг США;

· изучение структуры основных организационных рынков ценных бумаг в США;

· изучение организации и принципов деятельности Нью-Йоркской фондовой биржи;

· анализ деятельности внебиржевых торговых систем – NASDAQ;

· исследование опционных и фьючерсных бирж США;

· рассмотреть основные тенденции развития рынка ценных бумаг США.

Глава 1. Основы организации рынка ценных бумаг США

1.1 История возникновения рынка ценных бумаг США

Формирование законодательства по рынку ценных бумаг США

Таблица 1.1Количество национальных листинговых эмитентов акций

Страна	1985 г.	1990 г.	1995 г.	2000 г.	2005 г.	2007 г.
Австралия	1004	1089	1178	1330	1643	1913
Великобритания	2116	1701	2078	1926	2757	2588
Германия	472	413	678	744	648	761
Италия	147	220	250	291	275	301
Канада	912	1144	1196	4000	3719	3881
США	8022	6599	7671	7281	5145	5133
Франция	489	578	450	808	664	642
Япония	1829	2071	2263	2470	2323	2389
Бразилия	541	581	543	464	342	395
Индия	4344	6200	5398	5853	4763	4887
Китай	-	-	323	1035	1377	1530
Корея	342	669	721	702	1619	1755
Россия	-	-	170	349	277	329
Весь мир	26669	29189	36572	44137	44999	42000

Источник: Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг, Москва 2009 г

1.2 Общая характеристика организованных рынков ценных бумаг США

Таблица 1.2Основные показатели крупнейших рынков ценных бумаг мира на 2005 год

Страна	Место в мировой классификации.	Рыночная стоимость акций, % к номинальному объему валового национального продукта.	Компании, прошедшие листинг.	Капитализация рынка.	Стоимость акций, по которым совершены сделки.
Ед.	%	Млрд.долл.	%	Млрд.долл.	%
США	1	76,2	7607	23,3	5223	37,0	3507	47,8
Япония	2	68,3	2155	7,0	3000	21,0	954	13,0
Великобритания	3	90,4	1646	5,0	1152	8,2	424	5,7
Германия	4	7,5	426	1,3	463	3,3	303	4,4
Франция	5	27,4	472	1,5	456	3,3	303	4,1
Канада	6	42,9	1124	3,5	327	2,3	142	1,9
Швейцария	7	78,3	2,5	0,6	272	1,9	168	2,4
Италия	8	10,9	210	0,6	136	1,0	66	0,8
Австрия	9	45,1	1070	3,2	204	1,4	68	0,9
Итого по крупнейшим рынкам ценных бумаг.	14925	46	11233	79,7	5806	79
Итого по другим рынкам ценных бумаг.	17609	54	2868	20,3	1536	21
Итого	32534	100	14101	100	7342	100

Первичный внебиржевой рынок ценных бумаг

Основными участниками первичного рынка являются:

— эмитенты – промышленные, транспортные и торговые корпорации

— инвесторы – инвестиционные компании открытого и закрытого типа.

Биржевой рынок (фондовая биржа) США

Уличный внебиржевой рынок

Глава 2. Анализ деятельности фондового рынка США

2.1 Организация и принципы деятельности Нью-Йоркской фондовой биржи

Таблица 2.1 Объем торгов акциями в 2006 г. на основных фондовых биржах (млрд. долл. США)

Биржа	Объем торгов акциями
Всего	В том числе
отечественных	зарубежных компаний	инвестиционных фондов
Нью-йоркская	21791	19916	1795	79
NASDAQ	11807	9985	712	1110
Лондонская	7572	4284	3288
Токийская	5822	5791	1	30
Немецкая	2737	2483	254	-
Итальянская	1591	1504	87	1
Австралийская	860	824	35	-
Гонконгская	832	830	2	-
Шанхайская	736	727	-	11
ММВБ	550	550	-	-
Группа РТС (все рынки)	150	150	-	-

Источник: В.А. Галанова, А.И. Басова. Рынок ценных бумаг: Финансы и статистика, 2006

В зависимости от исполняемых ими функций члены NISE делятся на четыре категории:

· брокеры-комиссионеры;

· биржевые брокеры;

· биржевые трейдеры;

· специалисты.

Таблица 2.2

Показатели Нью-йоркской фондовой биржи за 1970-1992 гг

Показатель	1970 г.	1980 г.	1988 г.	1989 г.	1992 г.
Число зарегистрированных компаний	1351	1570	1681	1720	2089
Число зарегистрированных акций, млрд. ед.	16,1	33,7	76,2	83,0	51,4
Рыночная стоимость зарегистрированных акций, дол.	636	1243	2457	3029	1745
Средняя стоимость зарегистрированной акции, дол.	39,6	36,9	32,2	36,5	33,9
Биржевой оборот, млрд. акций	3,2	12,4	41,0	41,7	26,6
Биржевой оборот, млрд. дол.	103	398	1378	-	-
Средняя стоимость одной реализованной акции, дол.	30,1	32,1	31,3	-	-
Средняя ежедневная продажа акций, млн. ед.	12	45	157	105	202

Источник: Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг: Финансы и статистика, 1992

К торговле на НФБ допускаются только ценные бумаги, прошедшие листинг. В отличие от бирж европейских стран здесь нет так называемых ценных бумаг „второго“ или „третьего“ списка. Существуют единые требования для всех ценных бумаг, которыми можно торговать на НФБ. При этом требования листинга на НФБ самые жесткие по сравнению с остальными биржами США и всего мира.

Чтобы быть допущенной к котировке, компания должна удовлетворять следующим требованиям:

— прибыль до выплаты налогов за последний год — 2,5 млн. долл.;

— прибыль за 2 предыдущих года — 2,0 млн. долл.;

— чистая стоимость материальных активов — 18,0 млн. долл.;

— количество акций в публичном владении — на 1,1 млн. долл.;

— курсовая стоимость акций — 18,0 млн. долл.;

— минимальное число акционеров, владеющих 100 акциями и более, — не менее 2 тыс.

2.2 Внебиржевые торговые системы — NASDAQ

Индексы NASDAQ.

Рис. 1. Динамика индекса Nasdaq Composite с ноября 2008 года по октябрь 2009 года

Торговые системы Nasdaq.

Nasdaq представляет своим клиентам 3 уровня обслуживания:

ECN

2.3Опционные биржи США

2.4 Фьючерсные биржи США

нью йоркский фондовый биржа

Глава 3. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг США

3.1 Основные тенденции развития рынка ценных бумаг США

Последствия измеряются следующим ущербом:

· разрушение Всемирного торгового центра оценивается в 40 млрд.

· убытки страховых компаний — 100 млрд.,

· потери от закрытия Нью-Йоркской фондовой биржи на неделю — 400 млрд.долл.

· падение курса акций после закрытия биржи 17 сентября 2001 г. составило в среднем 5—6%.

Заключение

Таким образом нами были сделаны следующие выводы:

· Крупнейшей внебиржевой торговой системой США является NASDAQ.

· Крупнейшая опционная биржа США и мира — Чикагская биржа опционов.

Список литературы

1. Алексеев М. Ю. «Рынок ценных бумаг: финансы и статистика», 1992 г.

2. Алёхин Б.И. «Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции» Самара 1992 г.

3. Антонов В.В. Рынок ценных бумаг США. – Москва 2008 г.

4. Афонина С.Н. «Рынок ценных бумаг», 2004 г.

5. Бердникова Т.Б. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело», 2004 г.

6. Буренин А.Н. «Фьючерсные, форвардные и опционные рынки» Москва 1994г.

7. Галанова В.А., Басова А.И. «Рынок ценных бумаг: Финансы и статистика», Москва 2006 г.

9. Грязнова А.Г., Корнеева Р.В., Галанова Р.А. «Биржевая деятельность» Москва 1995 г.

10. Дегтярева О. И., Коршунов Н.М. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело». Москва 2004 г.

11. Жуков Е.Ф. «Рынок ценных бумаг»Москва 2009 г.

12. Жуков Е. Ф. «Ценные бумаги и фондовые биржи» Москва 1995 г.

13. Иванов В.М. Софищенко И.Я. «Денежно-кредитные системы зарубежных рынков» Киев 2001г.

14. Килячков А.А. Чаадаева Л.А. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» Москва 2004г.

15. Колесников В.И., Торкановский В.С. «Рынок ценных бумаг» Санкт-Петербург 1997 г.

16. Миркин Я.М. «Ценные бумаги и фондовый рынок» Москва 2005 г.

17. Ричард Дж. Тьюлз, Эдвард С. Брэдли, Тэд М. Тьюлз «Фондовый рынок» 1999г.

www.ronl.ru

Смотрите также

..:::Новинки:::..

Windows Commander 5.11 Свежая версия.

Новая версия
IrfanView 3.75 (рус)

Обновление текстового редактора TextEd, уже 1.75a

System mechanic 3.7f
Новая версия

Обновление плагинов для WC, смотрим :-)

Весь Winamp
Посетите новый сайт.

WinRaR 3.00
Релиз уже здесь

PowerDesk 4.0 free
Просто - напросто сильный upgrade проводника.

..:::Счетчики:::..

Реферат: Рынок ценных бумаг США. Реферат рынок ценных бумаг сша