/ Статья Модель Альтмана на примере___. Модели альтмана реферат

Реферат - Модель Альтмана (1968, США)

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«РОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ИНСТИТУТ ТЕКСТИЛЬНОЙ И ЛЁГКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ»

КАФЕДРА МЕНЕДЖМЕНТА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

ПО ДИСЦИПЛИНЕ:

«Антикризисное управление»

ВАРИАНТ — 3

Выполнила: студентка 4 курса

Специальность 080502 ФЭУ

Шифр: С 405053

Степанова А.С.

Серпухов 2010г

Содержание

Введение

1. Значение Z-счёта для конкретной организации по данным двух лет

2. Финансовая устойчивость организации по методике прогнозирования банкротства с использованием рейтинговой оценки

Выводы

Список литературы

Введение

Модель Альтмана (1968) – США.

Даная модель, носящая также название «Z-счет», была представлена Альтманом в 1968 году. Было исследовано 66 американских промышленных предприятий, 33 из которых официально были признаны банкротами. Группа действующих предприятий была выбрана случайным образом на основании двух критериев: отрасль и размер предприятия. В выборку были включены только крупные (размер активов составлял 1-25 миллионов долларов) промышленные предприятия. На основании финансового анализа, проведенного на выбранных предприятиях, Альтман выбрал 22 показателя финансовой отчетности наиболее чувствительных к вероятности банкротства. Эти показатели затем были отнесены к 5 категориям, характеризующим ликвидность, прибыльность, левереджированность фирмы (зависимость от заемного капитала), платежеспособность и деловую активность. Из каждой категории было выбрано по одному показателю, которые наиболее распространены в финансовой литературе и которые являются статистически значимыми. На основании этих показателей и с использованием ряда статистических допущений была записана следующая дискриминантная функция:

Z = 0,012Х1 + 0,014Х2 + 0,033Х3 + 0,006Х4+ 0,999Х5,

где Х1 — отношение собственных оборотных средств к сумме активов;

Х2 — отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

Х3 — отношение прибыли до вычета процентов и налогов к сумме активов;

Х4 — отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала;

Х5 — отношение выручки от продажи к сумме активов.

Первые четыре переменные обычно выражаются в процентах, а не в долях единицы, поэтому в более поздних расчетах Альтман несколько преобразовал свою модель:

Z = 1,2X1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4+ Х5

В результате проведенных расчетов было обнаружено. Что все фирмы, имеющие значение Z-счета больше 2,99, являются «устойчивыми», а фирмы, значение Z-счета которых меньше 1,81, — банкротами. Таким образом «зона неведения» или «зона ошибок» находится в интервале [1,81; 2,99]. На основании дальнейших расчетов была выведена средняя точка или оптимальная точка отсечения, равная 2,675, и правило классификации, которое гласит: чем выше значение Z-счета, тем меньше риск наступления банкротства.

Однако при всех достоинствах данной модели следует отметить, что разработанные модели прогнозирования банкротства построены на основе изучения поведения фирм в условиях западного развития, что не соответствует условиям развития экономики России.

Построение подобных моделей для российской экономики является проблематично, во-первых, из-за несовершенства нормативной базы банкротства российских предприятий; во-вторых, из-за отсутствия учета многих факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий. Кроме того, наряду с профессионализмом и интуицией аналитика, исследующего предприятие, значительную роль играет качество финансово-отчетной документации и степень информативности статистических данных и коэффициентов, на которые опираются модели.

1. Значение Z -счёта для конкретной организации по данным двух лет

Значение Z-счёта за 1-ый год:

X1 = 220110 / 340070 = 0, 647

X2 = 108500 / 340047 = 0,319

X3 = 2986334 / 340047 = 0,878

X4 = 309082 / 30988 = 9,974

X5 = 192600 / 340070 = 0,566

Z = 0,717*0,647 + 0,84* 0,319 + 3,1* 0,878 + 0,42* 9,974 + 0,995* 0,566 =

= 0,463 + 0,267 + 2,72+ 4,18 + 0,563 = 8,193

Так как Z-счёт за первый год равен 8,193, а при Z > 2,9 — следует, что банкротство маловероятно, организация работает стабильно.

Значение Z-счёта за 2-ой год:

X1 = 204110/ 310324 = 0,657

X2 = 30260 / 310324 = 0,0975

X3 = 135742 / 310324 = 0,437

X4 = 294582 / 85286 = 3,455

X5 = 230600 / 310324 = 0,743

Z = 0,717*0,657 + 0,84* 0,0975 + 3,1* 0,437 + 0,42* 3,455 + 0,995* 0,743 = 0,471 + 0,0819 + 1,35 + 1,451 + 0,739 = 4,092

Так как Z-счёт за второй год равен 4,092 а при Z > 2,9 — следует, что банкротство маловероятно, организация работает стабильно.

2. Финансовая устойчивость организации по методике прогнозирования банкротства с использованием рейтинговой оценки

Коэффициенты за первый год:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности Ка

Ка = ___А1__

П1 + П2

Ka = 49000 / 30989 +1 = 1, 58

2) Критический коэффициент ликвидности ( коэффициент быстрой ликвидности) К кл :

Ккл = __А1 + A 2 _

П1 + П2

Ккл = 49000 + 99800 / 30989 + 1 = 148800 / 30990 = 4,801

3) Общий коэффициент покрытия (или коэффициент текущей ликвидности) Ктл:

Ктл = _А1 + А2 +А3 _

П1 + П2

Ктл = 49000 + 99800 + 81300 / 30990 = 1774800 / 30990 = 57,270

4) Коэффициент автономии К1:

К1 = __Сс _

В

К1 = 309082 / 340070 = 2, 672

5) Коэффициент обоспеченности собственными оборотными средствами Коос:

Коос = ____Ес ___

Ем + Ер

Коос = 189122 / 86125 + 148800 = 189122/ 234925 = 0,805

Коэффициенты за второй год:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности Ка

Ка = ___А1 __

П1 + П2

Ka = 14000 / 20659 + 4917 = 0,547

2) Критический коэффициент ликвидности ( коэффициент быстрой ликвидности) К кл :

Ккл = __А1 + A 2_

П1 + П2

Ккл = 14000 + 71286 / 20659 + 4917 = 85286 / 25576 = 3,334

3) Общий коэффициент покрытия (или коэффициент текущей ликвидности) Ктл:

Ктл = _А1 + А2 +А3 _

П1 + П2

Ктл = 14000 + 71286 + 121950 / 20659 + 4917 = 207236 / 25576 = 3,168

4) Коэффициент автономии К1:

К1 = __Сс _

В

К1 = 294582 / 310324 = 0,949

5) Коэффициент обоспеченности собственными оборотными средствами Коос:

Коос = ____Ес ___

Ем + Ер

Коос = 188368 / 137800 + 15742 = 188368 / 153542 = 1,22

Общая оценка финансовой устойчивости организации:

Выводы

Исходя из этой методики (Модель Альтмана) мы можем сделать вывод, что значение Z-счётов на начало периода и на конец периода, по результатам означают, что организация работает стабильно – банкротство маловероятно.

После проделанных расчётов, могу с уверенностью отнести эту организацию к 1 классу, т. е. у этой организации хороший запас финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заёмных средств.

Список литературы

1. Ерина Т.А. Управленческий анализ в отраслях, Учебный курс (учебно-методический комплекс) М .: 2004

2. Савацкая Г.В. АХД новое издание, Минск, 2004

www.ronl.ru

Модель Альтмана

Модель Альтмана (Altman model) — алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние.

Z-модель Альтмана (Z score model) — математическая формула, измеряющая степень риска банкротства каждой отдельной компании, разработанная американским экономистом Эдвардом Альтманом в 1968 году. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства.

Общий экономический смысл модели представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. При разработке собственной модели Альтман изучил финансовое положение 66 предприятий, половина из которых обанкротилась, а другая половина продолжала успешно работать. На сегодняшний день в экономический литературе упоминается четыре модели Альтмана.

Двухфакторная модель Альтмана

Двухфакторная модель Альтмана — это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

где Ктл — коэффициент текущей ликвидности; ЗК — заемный капитал; П — пассивы.

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке

Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке — самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

где X1 — оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам; X2 — нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании; X3 — прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании; X4 — рыночная стоимость собственного капитала/бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств; Х5 — объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

В результате подсчета Z-показателя для конкретного предприятия делается заключение:

• если Z < 1,81 — вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
• если Z = 1,81-2,77 — средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;
• если Z = 2,77-2,99 — вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;
• если Z > 2,99 — ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года — 83%, что является ее достоинством. Недостаток же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.

Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке

Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке — модель, которая была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели и имеет вид:

где Х4 — балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.

Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

Семифакторная модель Альтмана

Семифакторная модель была разработана Эдвардом Альтманом в 1977 году и позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70%. Однако, к сожалению, из-за сложности вычислений практического распространения не получила.

Несмотря на относительную простоту использования модели Альтмана для оценки угрозы банкротства, в наших экономических условиях она не позволяет получить объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей, влиянием инфляции на их формирование, несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другими объективными причинами, которые определяют необходимость корректировки коэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана, и учета ряда других показателей оценки кризисного развития предприятия.

discovered.com.ua

Дипломная работа - Модель Альтмана (1968, США)

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«РОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ИНСТИТУТ ТЕКСТИЛЬНОЙ И ЛЁГКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ»

КАФЕДРА МЕНЕДЖМЕНТА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

ПО ДИСЦИПЛИНЕ:

«Антикризисное управление»

ВАРИАНТ — 3

Выполнила: студентка 4 курса

Специальность 080502 ФЭУ

Шифр: С 405053

Степанова А.С.

Серпухов 2010г

Содержание

Введение

1. Значение Z-счёта для конкретной организации по данным двух лет

2. Финансовая устойчивость организации по методике прогнозирования банкротства с использованием рейтинговой оценки

Выводы

Список литературы

Введение

Модель Альтмана (1968) – США.

Даная модель, носящая также название «Z-счет», была представлена Альтманом в 1968 году. Было исследовано 66 американских промышленных предприятий, 33 из которых официально были признаны банкротами. Группа действующих предприятий была выбрана случайным образом на основании двух критериев: отрасль и размер предприятия. В выборку были включены только крупные (размер активов составлял 1-25 миллионов долларов) промышленные предприятия. На основании финансового анализа, проведенного на выбранных предприятиях, Альтман выбрал 22 показателя финансовой отчетности наиболее чувствительных к вероятности банкротства. Эти показатели затем были отнесены к 5 категориям, характеризующим ликвидность, прибыльность, левереджированность фирмы (зависимость от заемного капитала), платежеспособность и деловую активность. Из каждой категории было выбрано по одному показателю, которые наиболее распространены в финансовой литературе и которые являются статистически значимыми. На основании этих показателей и с использованием ряда статистических допущений была записана следующая дискриминантная функция:

Z = 0,012Х1 + 0,014Х2 + 0,033Х3 + 0,006Х4+ 0,999Х5,

где Х1 — отношение собственных оборотных средств к сумме активов;

Х2 — отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

Х3 — отношение прибыли до вычета процентов и налогов к сумме активов;

Х4 — отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала;

Х5 — отношение выручки от продажи к сумме активов.

Первые четыре переменные обычно выражаются в процентах, а не в долях единицы, поэтому в более поздних расчетах Альтман несколько преобразовал свою модель:

Z = 1,2X1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4+ Х5

В результате проведенных расчетов было обнаружено. Что все фирмы, имеющие значение Z-счета больше 2,99, являются «устойчивыми», а фирмы, значение Z-счета которых меньше 1,81, — банкротами. Таким образом «зона неведения» или «зона ошибок» находится в интервале [1,81; 2,99]. На основании дальнейших расчетов была выведена средняя точка или оптимальная точка отсечения, равная 2,675, и правило классификации, которое гласит: чем выше значение Z-счета, тем меньше риск наступления банкротства.

Однако при всех достоинствах данной модели следует отметить, что разработанные модели прогнозирования банкротства построены на основе изучения поведения фирм в условиях западного развития, что не соответствует условиям развития экономики России.

Построение подобных моделей для российской экономики является проблематично, во-первых, из-за несовершенства нормативной базы банкротства российских предприятий; во-вторых, из-за отсутствия учета многих факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий. Кроме того, наряду с профессионализмом и интуицией аналитика, исследующего предприятие, значительную роль играет качество финансово-отчетной документации и степень информативности статистических данных и коэффициентов, на которые опираются модели.

1. Значение Z -счёта для конкретной организации по данным двух лет

Значение Z-счёта за 1-ый год:

X1 = 220110 / 340070 = 0, 647

X2 = 108500 / 340047 = 0,319

X3 = 2986334 / 340047 = 0,878

X4 = 309082 / 30988 = 9,974

X5 = 192600 / 340070 = 0,566

Z = 0,717*0,647 + 0,84* 0,319 + 3,1* 0,878 + 0,42* 9,974 + 0,995* 0,566 =

= 0,463 + 0,267 + 2,72+ 4,18 + 0,563 = 8,193

Так как Z-счёт за первый год равен 8,193, а при Z > 2,9 — следует, что банкротство маловероятно, организация работает стабильно.

Значение Z-счёта за 2-ой год:

X1 = 204110/ 310324 = 0,657

X2 = 30260 / 310324 = 0,0975

X3 = 135742 / 310324 = 0,437

X4 = 294582 / 85286 = 3,455

X5 = 230600 / 310324 = 0,743

Z = 0,717*0,657 + 0,84* 0,0975 + 3,1* 0,437 + 0,42* 3,455 + 0,995* 0,743 = 0,471 + 0,0819 + 1,35 + 1,451 + 0,739 = 4,092

Так как Z-счёт за второй год равен 4,092 а при Z > 2,9 — следует, что банкротство маловероятно, организация работает стабильно.

2. Финансовая устойчивость организации по методике прогнозирования банкротства с использованием рейтинговой оценки

Коэффициенты за первый год:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности Ка

Ка = ___А1__

П1 + П2

Ka = 49000 / 30989 +1 = 1, 58

2) Критический коэффициент ликвидности ( коэффициент быстрой ликвидности) К кл :

Ккл = __А1 + A 2 _

П1 + П2

Ккл = 49000 + 99800 / 30989 + 1 = 148800 / 30990 = 4,801

3) Общий коэффициент покрытия (или коэффициент текущей ликвидности) Ктл:

Ктл = _А1 + А2 +А3 _

П1 + П2

Ктл = 49000 + 99800 + 81300 / 30990 = 1774800 / 30990 = 57,270

4) Коэффициент автономии К1:

К1 = __Сс _

В

К1 = 309082 / 340070 = 2, 672

5) Коэффициент обоспеченности собственными оборотными средствами Коос:

Коос = ____Ес ___

Ем + Ер

Коос = 189122 / 86125 + 148800 = 189122/ 234925 = 0,805

Коэффициенты за второй год:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности Ка

Ка = ___А1 __

П1 + П2

Ka = 14000 / 20659 + 4917 = 0,547

2) Критический коэффициент ликвидности ( коэффициент быстрой ликвидности) К кл :

Ккл = __А1 + A 2_

П1 + П2

Ккл = 14000 + 71286 / 20659 + 4917 = 85286 / 25576 = 3,334

3) Общий коэффициент покрытия (или коэффициент текущей ликвидности) Ктл:

Ктл = _А1 + А2 +А3 _

П1 + П2

Ктл = 14000 + 71286 + 121950 / 20659 + 4917 = 207236 / 25576 = 3,168

4) Коэффициент автономии К1:

К1 = __Сс _

В

К1 = 294582 / 310324 = 0,949

5) Коэффициент обоспеченности собственными оборотными средствами Коос:

Коос = ____Ес ___

Ем + Ер

Коос = 188368 / 137800 + 15742 = 188368 / 153542 = 1,22

Общая оценка финансовой устойчивости организации:

Выводы

Исходя из этой методики (Модель Альтмана) мы можем сделать вывод, что значение Z-счётов на начало периода и на конец периода, по результатам означают, что организация работает стабильно – банкротство маловероятно.

После проделанных расчётов, могу с уверенностью отнести эту организацию к 1 классу, т. е. у этой организации хороший запас финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заёмных средств.

Список литературы

1. Ерина Т.А. Управленческий анализ в отраслях, Учебный курс (учебно-методический комплекс) М .: 2004

2. Савацкая Г.В. АХД новое издание, Минск, 2004

www.ronl.ru

Модель Альтмана

Количество просмотров публикации Модель Альтмана - 109

В процессе анализа показателœей отчетности важным явля­ется прогнозирование банкротства, ĸᴏᴛᴏᴩᴏᴇ состоит в изу­чении встречных денежных потоков, разработке прогнозов финан­сового состояния и поддержании платежеспособности компании на должном уровне. Эти задачи решаются в процессе годового и оперативного планирования.

Под несостоя­тельностью (банкротством) принято понимать признанная арбитраж­ным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объёме удовлетворить требования кредиторов по денеж­ным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Причем теперь ʼʼнеудовлетворительная структура баланса должникаʼʼ не является безусловным фактом несостоятельности.

Внешним признаком банкротства (несостоятельности) явля­ется приостановление текущих платежей организации, когда она не обеспечивает или заведомо не способна обеспечить выполнение требований кредиторов (по российскому законодательству — в те­чение трех месяцев со дня наступления срока их исполнения).

Процесс банкротства развивается поступательно и проходит несколько стадий. Сначала происходит скрытое снижение цены имущества организации. Далее организация испытывает трудности или дефицит на­личных средств. И наконец, организация оказывается неспособной свое­временно оплатить долги, намечается рост просроченной задолженности.

Существуют признаки, указывающие на возможное ухудше­ние положения компании. Важную информацию дает сопостав­ление данных финансовых отчетов компаний с данными за ряд промежутков времени и средними данными по отрасли, а также анализ бухгалтерского баланса компании.

О неблагополучии в финансовых ресурсах компании могут говорить изменения в статьях баланса в отношении, как пасси­вов, так и активов. Причем для каждой статьи баланса существуют оптимальные размеры, и опасным должна быть как увеличение, так и уменьшение балансовых сумм, а также резкое изменение в структуре баланса. Безусловно отрицательным является умень­шение наличных средств на текущем счете компании. При этом резкое увеличение наличных средств может свидетельствовать о небла­гоприятных тенденциях, к примеру о снижении возможности ро­ста и эффективности инвестиций.

Тревожный фактор — повышение относительной доли деби­торской задолженности в активах компании, ᴛ.ᴇ. долгов покупа­телœей, ʼʼстарениеʼʼ дебиторских счетов. Это значит, что компания либо проводит неразумную политику коммерческого кредита по отношению к своим потребителям, либо сами потребители за­держивают платежи. За внешними изменениями статей дебитор­ской задолженности может скрываться неблагоприятная концентрация продаж чересчур малому числу покупателœей, банкротство клиентов или уступки клиентам и т.д.

Подозрительным должна быть не только увеличение запасов, ĸᴏᴛᴏᴩᴏᴇ нередко означает затоваривание, но и резкое их снижение. Последнее сигнализи­рует о перебоях в производстве и снабжении и имеет следствием невыполнение обязательств по поставкам.

Необходимо контролировать тенденции в ликвидности ком­пании, ᴛ.ᴇ. ее способности выполнить текущие обязательства. Поводом для дополнительных изысканий должно быть не толь­ко снижение ликвидности, но и резкое ее повышение.

Что касается пассива баланса, то сигналом неблагополучия бывают увеличение задолженности компании поставщикам и кредиторам, ʼʼстарениеʼʼ кредиторских счетов, явная замена де­биторской задолженности кредиторской.

Более подробный анализ может выявить неблагоприятное изменение в политике кредитования по отношению к компании со стороны отдельных кредиторов и поставщиков. Увеличение задолженности служащим, акционерам (пайщикам), финансовым органам — это повод для беспокойства относительно финансовой несостоятельности компании.

Статьи счетов доходов и прибыли компании также могут сви­детельствовать о неблагополучии. Плохо, когда снижаются объ­емы продаж, но и подозрителœен их быстрый рост. Последнее мо­жет означать увеличение долговых обязательств, повышение напряженности с наличностью. Беспокойство также может вы­звать увеличение накладных расходов и снижение прибыли, в случае если оно происходит медленнее роста продаж.

Одним из методов прогнозирования финансовых показате­лей является расчет индекса кредитоспособности по модели Альт­мана. В 60-е годы XX в. он исследовал финансовое состояние 33 обанкротившихся фирм, сравнивая их данные с показателями ана­логичных фирм, которые не обанкротились. Исследование позволило ему выявить из 22 финансовых коэффициентов пять пока­зателœей, от которых в наибольшей степени зависит вероятность банкротства, и определить их весовые коэффициенты. В резуль­тате была получена следующая модель:

Z = 1,2 * (Оборотный капитал) + 1,4 * (Нераспределœенная прибыль / Сумма активов) + 3,3 * (Прибыль до уплаты процентов и налогов / Сумма активов) + 0,6 * (Рыночная стоимость собственного капитала (обыкновенные и привилегированные акции) / Балансовая стоимость собственного капитала) + 1 * (Объем продаж / Сумма активов

где

Z — коэффициент вероятности банкротства.

В случае если Z меньше 1,8, то вероятность банкротства очень высока;

от 1,8 до 2,7 — средняя;

от 2,8 до 2,9 — невелика;

выше 3 — банкротство маловероятно.

По пятифакторной модели спрогнозировать банкротство за один год можно с точностью до 90—95%, за два года — до 70— 80%, за три года - до 48-50%.

Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых по­казателœей, характеризующих экономический потенциал компа­нии и результаты ее работы за истекший период. Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным ста­тической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретной компании. Это по­зволяет провести границу между компаниями и высказать суж­дение о возможном в ближайшем будущем (2—3 года) банкрот­стве одних (Z < 2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z> 2,675).

Модель Альтмана, как показывает практика ее применения за рубежом, позволяет достаточно достоверно предсказать наступ­ление банкротства на два года вперед.

Следует иметь в виду, что на модель Альтмана влияют от­раслевые особенности, в связи с этим для каждой отрасли должна быть своя выборка компаний.

referatwork.ru

Статья Модель Альтмана на примере___

Название документа

Статья: "Модель Альтмана на примере..."

("Консультант", 2006, N 19)

Источник публикации

"Консультант ", 2006, N 19

Текст документа

"Консультант", 2006, N 19

"МОДЕЛЬ АЛЬТМАНА НА ПРИМЕРЕ..."

Наиболее простым методом диагностики банкротства является математическая модель, при построении которой учитывают лишь коэффициент текущей ликвидности и соотношение заемных и собственных средств. На основе статистической обработки данных фирм рассчитаны весовые коэффициенты для каждого из этих факторов. Для компаний США данная модель выглядит следующим образом:

Z2 = -0,3877 - 1,0736 x K1 + 5,79 x K2 <*>,

где K1 - коэффициент текущей ликвидности, характеризующий общую обеспеченность фирмы оборотными средствами, и своевременного погашения срочных обязательств;

K2 - показатель капитализации, отражающий соотношение заемных и собственных средств.

--------------------------------

<*> В деловой литературе нередко встречается формула в виде: Z = -0,3877 - 1,0736 x K1 + 0,0579 x K2, где индикатор K2 выражается числом не в виде коэффициента, а в виде процента.

Вероятность финансового кризиса компании будет менее 50 процентов, если значение Z ниже 0, если же Z равно 0, банкротство фирмы возможно на 50 процентов. Между тем при Z больше 0 вероятность кризиса выше 50 процентов. Согласно аналогичному подходу значение Z меньше -0,3 говорит о малой возможности наступления банкротства, при Z больше 0,3 эта вероятность велика. В случае если Z лежит в интервале [-0,3; 0,3] зоны неведения, определенного мнения о вероятности банкротства компании высказать нельзя.

Применительно к российскому балансу финансовые коэффициенты рассчитывают следующим образом:

K1 = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства,

K2 = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Всего пассивы,

где Краткосрочные обязательства = Краткосрочные займы + Краткосрочная дебиторская задолженность + Задолженность учредителям по выплате доходов + Прочие краткосрочные обязательства.

Предполагается, что применение данной модели для российских условий требует корректировки весовых коэффициентов применительно к местным условиям, и тогда точность прогноза двухфакторной модели увеличится. Однако новые коэффициенты для отечественных предприятий не определены ввиду отсутствия статистических данных по организациям-банкротам в России.

Пример 1. Вычислим Z-счет Альтмана для условной компании "Бизнес" на основе данных ее баланса и Отчета о прибылях и убытках (табл. 1 и 2).

Таблица 1. Баланс

Таблица 2. Отчет о прибылях и убытках (форма N 2)

Расчеты дадут следующие результаты:

K1 = 1,3;

K2 = 0,39, или 39%;

Z-счет = 0,45.

Поскольку значение Z больше 0,3, вероятность банкротства компании "Бизнес" довольно велика.

Рассчитаем значение Z-счета для пятифакторной модели Альтмана, описание которой было приведено выше. Предположим, рыночная стоимость собственного капитала фирмы равна 9000 единиц, тогда:

X1 = 0,024;

X2 = 0,084;

X3 = 0,115;

X4 = 1,280;

X5 = 0,965;

Z-счет = 2,26.

Значение Z-счета попало в область неведения. По сравнению с двухфакторной моделью вероятность банкротства сохраняется, но уже не столь очевидна. Это связано с тем, что в пятифакторной модели существенное влияние на значение Z-счета оказывают данные о финансовых результатах, чего была лишена двухфакторная модель.

Предположим, что акции анализируемой компании не котируются на бирже, тогда значение фактора X4 будет равно 1,545, в то время как X2, X3, X5 останутся прежними. Таким образом, Z-счет = 2,06.

Значение Z попало в область неведения, но имеется тенденция к банкротству. Результаты двух расчетов близки, поскольку по условиям рыночная стоимость капитала (9000 ед.) практически не отличается от балансовой (10 864 ед.). Чтобы фирма вошла в "безрисковую" зону, когда значение Z больше 2,99, рыночная оценка ее капитала должна составить как минимум 18 000 единиц. Если же она составит 4000 единиц, когда значение Z меньше 1,81, компания становится потенциальным банкротом.

Альтман адаптировал свою модель прогнозирования банкротства для непроизводственных организаций, отказавшись от учета фактора X5. У торговых фирм и компаний, оказывающих услуги, показатель оборачиваемости активов обычно больше, чем у промышленных предприятий, и значение Z-счета было бы завышенным. Модель Альтмана для непроизводственных организаций имеет следующий вид:

Z'' = 6,56 x X1 + 3,26 x X2 + 6,72 x X3 + 1,05 x X4,

где показатели X1, X2, X3, X4 рассчитывают по аналогии с предыдущей моделью.

При значении Z меньше 1,1 вероятность банкротства высокая, если же Z больше 2,6, возможность наступления финансового кризиса низкая, интервал от 1,1 до 2,6 - зона неведения. Точность предсказания сроком до одного года достигает 95 процентов, на два года - до 70 процентов.

Пример 2. Рассчитаем Z на основе исходных данных первого примера, предполагая, что организация является непроизводственной. Значение Z-счета будет равно 2,8. Компания попала в зону стабильного финансового состояния, что связано с возросшей ролью параметров X3 и X4, которые в примере играют основную роль.

Позднее Альтман разработал семифакторную ZETA(r)-модель <**>, которая позволяет прогнозировать вероятность банкротства на период пять лет с точностью в 70 процентов. В этой модели используют следующие показатели:

- рентабельность активов;

- динамика прибыли;

- коэффициент покрытия процентов по кредитам;

- отношение накопленной прибыли к активам;

- коэффициент текущей ликвидности;

- доля собственных средств в пассивах;

- стоимость активов предприятия.

--------------------------------

<**> Altman Edward I. Predicting Financial Distress of Companies: Revisiting the Z-Score and ZETA(r) Models // http://www.99-99.ru/articles/altman.pdf.

В.Калинин

Финансовый директор

ООО "ИТБ Финанс"

Подписано в печать

26.09.2006

studfiles.net

Шпаргалка - Модель Альтмана (1968, США)

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«РОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ИНСТИТУТ ТЕКСТИЛЬНОЙ И ЛЁГКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ»

КАФЕДРА МЕНЕДЖМЕНТА И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

ПО ДИСЦИПЛИНЕ:

«Антикризисное управление»

ВАРИАНТ — 3

Выполнила: студентка 4 курса

Специальность 080502 ФЭУ

Шифр: С 405053

Степанова А.С.

Серпухов 2010г

Содержание

Введение

1. Значение Z-счёта для конкретной организации по данным двух лет

2. Финансовая устойчивость организации по методике прогнозирования банкротства с использованием рейтинговой оценки

Выводы

Список литературы

Введение

Модель Альтмана (1968) – США.

Даная модель, носящая также название «Z-счет», была представлена Альтманом в 1968 году. Было исследовано 66 американских промышленных предприятий, 33 из которых официально были признаны банкротами. Группа действующих предприятий была выбрана случайным образом на основании двух критериев: отрасль и размер предприятия. В выборку были включены только крупные (размер активов составлял 1-25 миллионов долларов) промышленные предприятия. На основании финансового анализа, проведенного на выбранных предприятиях, Альтман выбрал 22 показателя финансовой отчетности наиболее чувствительных к вероятности банкротства. Эти показатели затем были отнесены к 5 категориям, характеризующим ликвидность, прибыльность, левереджированность фирмы (зависимость от заемного капитала), платежеспособность и деловую активность. Из каждой категории было выбрано по одному показателю, которые наиболее распространены в финансовой литературе и которые являются статистически значимыми. На основании этих показателей и с использованием ряда статистических допущений была записана следующая дискриминантная функция:

Z = 0,012Х1 + 0,014Х2 + 0,033Х3 + 0,006Х4+ 0,999Х5,

где Х1 — отношение собственных оборотных средств к сумме активов;

Х2 — отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

Х3 — отношение прибыли до вычета процентов и налогов к сумме активов;

Х4 — отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала;

Х5 — отношение выручки от продажи к сумме активов.

Первые четыре переменные обычно выражаются в процентах, а не в долях единицы, поэтому в более поздних расчетах Альтман несколько преобразовал свою модель:

Z = 1,2X1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4+ Х5

В результате проведенных расчетов было обнаружено. Что все фирмы, имеющие значение Z-счета больше 2,99, являются «устойчивыми», а фирмы, значение Z-счета которых меньше 1,81, — банкротами. Таким образом «зона неведения» или «зона ошибок» находится в интервале [1,81; 2,99]. На основании дальнейших расчетов была выведена средняя точка или оптимальная точка отсечения, равная 2,675, и правило классификации, которое гласит: чем выше значение Z-счета, тем меньше риск наступления банкротства.

Однако при всех достоинствах данной модели следует отметить, что разработанные модели прогнозирования банкротства построены на основе изучения поведения фирм в условиях западного развития, что не соответствует условиям развития экономики России.

Построение подобных моделей для российской экономики является проблематично, во-первых, из-за несовершенства нормативной базы банкротства российских предприятий; во-вторых, из-за отсутствия учета многих факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий. Кроме того, наряду с профессионализмом и интуицией аналитика, исследующего предприятие, значительную роль играет качество финансово-отчетной документации и степень информативности статистических данных и коэффициентов, на которые опираются модели.

1. Значение Z -счёта для конкретной организации по данным двух лет

Значение Z-счёта за 1-ый год:

X1 = 220110 / 340070 = 0, 647

X2 = 108500 / 340047 = 0,319

X3 = 2986334 / 340047 = 0,878

X4 = 309082 / 30988 = 9,974

X5 = 192600 / 340070 = 0,566

Z = 0,717*0,647 + 0,84* 0,319 + 3,1* 0,878 + 0,42* 9,974 + 0,995* 0,566 =

= 0,463 + 0,267 + 2,72+ 4,18 + 0,563 = 8,193

Так как Z-счёт за первый год равен 8,193, а при Z > 2,9 — следует, что банкротство маловероятно, организация работает стабильно.

Значение Z-счёта за 2-ой год:

X1 = 204110/ 310324 = 0,657

X2 = 30260 / 310324 = 0,0975

X3 = 135742 / 310324 = 0,437

X4 = 294582 / 85286 = 3,455

X5 = 230600 / 310324 = 0,743

Z = 0,717*0,657 + 0,84* 0,0975 + 3,1* 0,437 + 0,42* 3,455 + 0,995* 0,743 = 0,471 + 0,0819 + 1,35 + 1,451 + 0,739 = 4,092

Так как Z-счёт за второй год равен 4,092 а при Z > 2,9 — следует, что банкротство маловероятно, организация работает стабильно.

2. Финансовая устойчивость организации по методике прогнозирования банкротства с использованием рейтинговой оценки

Коэффициенты за первый год:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности Ка

Ка = ___А1__

П1 + П2

Ka = 49000 / 30989 +1 = 1, 58

2) Критический коэффициент ликвидности ( коэффициент быстрой ликвидности) К кл :

Ккл = __А1 + A 2 _

П1 + П2

Ккл = 49000 + 99800 / 30989 + 1 = 148800 / 30990 = 4,801

3) Общий коэффициент покрытия (или коэффициент текущей ликвидности) Ктл:

Ктл = _А1 + А2 +А3 _

П1 + П2

Ктл = 49000 + 99800 + 81300 / 30990 = 1774800 / 30990 = 57,270

4) Коэффициент автономии К1:

К1 = __Сс _

В

К1 = 309082 / 340070 = 2, 672

5) Коэффициент обоспеченности собственными оборотными средствами Коос:

Коос = ____Ес ___

Ем + Ер

Коос = 189122 / 86125 + 148800 = 189122/ 234925 = 0,805

Коэффициенты за второй год:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности Ка

Ка = ___А1 __

П1 + П2

Ka = 14000 / 20659 + 4917 = 0,547

2) Критический коэффициент ликвидности ( коэффициент быстрой ликвидности) К кл :

Ккл = __А1 + A 2_

П1 + П2

Ккл = 14000 + 71286 / 20659 + 4917 = 85286 / 25576 = 3,334

3) Общий коэффициент покрытия (или коэффициент текущей ликвидности) Ктл:

Ктл = _А1 + А2 +А3 _

П1 + П2

Ктл = 14000 + 71286 + 121950 / 20659 + 4917 = 207236 / 25576 = 3,168

4) Коэффициент автономии К1:

К1 = __Сс _

В

К1 = 294582 / 310324 = 0,949

5) Коэффициент обоспеченности собственными оборотными средствами Коос:

Коос = ____Ес ___

Ем + Ер

Коос = 188368 / 137800 + 15742 = 188368 / 153542 = 1,22

Общая оценка финансовой устойчивости организации:

Выводы

Исходя из этой методики (Модель Альтмана) мы можем сделать вывод, что значение Z-счётов на начало периода и на конец периода, по результатам означают, что организация работает стабильно – банкротство маловероятно.

После проделанных расчётов, могу с уверенностью отнести эту организацию к 1 классу, т. е. у этой организации хороший запас финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заёмных средств.

Список литературы

1. Ерина Т.А. Управленческий анализ в отраслях, Учебный курс (учебно-методический комплекс) М .: 2004

2. Савацкая Г.В. АХД новое издание, Минск, 2004

www.ronl.ru

Смотрите также

• 
  Микробиологическая лаборатория реферат
• 
  Иммедиат протезы реферат
• 
  Город дубай реферат
• 
  Амир тимур реферат
• 
  Реферат иудаизм кратко
• 
  Аддисона болезнь реферат
• 
  Реферат история керамики
• 
  Реферат достопримечательности липецка
• 
  Электропроводность диэлектриков реферат
• 
  Соляной бунт реферат
• 
  Реферат религиозная толерантность