озврат инвестицийКоличество просмотров публикации Теория стоимости денег во времени. - 400
Подобно риска, в портфельном инвестировании очень важным является фактор времени. Расходы и доходы, связанные с любой инвестицией, всегда реализуются во времени. Поскольку в экономике одновременно существует множество возможностей инвестирования, стоимость затрат и выгод зависит от промежутка времени, на который они приходятся. По этой причине оценка эффективности инвестиций невозможна без сравнения стоимости этих расходов и доходов в часы.
С течением времени стоимость денег меняется. Согласно теории временной стоимости денег, несмотря на то, что деньги, удачно вложенные сегодня, в будущем обеспечат доход, эти самые деньги за определенный временной отрезок могут потерять первоначальную стоимость из-за инфляции, риск и склонность к ликвидности. Инфляция связана с общим повышением цен в стране. Когда растут цены, уменьшается стоимость денежной единицы. Учитывая, что в будущем цены будут расти, стоимость денежной единицы следующими периодами уменьшаться. Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, нынешняя покупательная способность денежной единицы выше той, что будет через определенный час.
Риск или неуверенность в будущем также уменьшают стоимость денеᴦ. Из-за неуверенности в будущем риск со временем растет. Большинство инвесторов стремится избежать риска, в связи с этим выше ценит деньги, имеющиеся сегодня, чем те, которые должны быть в будущем. Те субъекты инвестирования, которые соглашаются отдать свои имеющиеся сегодня деньги в обмен на большее количество их в далеком будущем, требуют высшего компенсации в виде определенного вознаграждения за это риск.
Все компании предпочитают имеющимся деньгам, а не ожидаемым в будущем, то есть ʼʼсимпатизируютʼʼ высокой ликвидности. Наивысшую ликвидность имеют наличные деньги. В случае если инвестор вкладывает эти деньги, надеясь на доходы в будущем, ᴛ.ᴇ. меняет гарантированные наличные деньги на рискованные доходы в будущем, данный ʼʼобменʼʼ возможен при условии, что будущие доходы обещают быть довольно высокими. Это может оправдать риск, на который соглашается инвестор, надеясь на высокую награду как компенсацию за риск потери ликвидности. По этой причине базовым в теории временной стоимости денег является утверждение, что деньги сегодня имеют более высокую стоимость, чем за определенный период. Осознание того, что финансовые инвестиции со временем могут терять стоимость, побуждает портфельных инвесторов сопоставлять расходы и доходы во времени, определять уровень будущих доходов, приведенная стоимость их и определяться относительно целесообразности инвестирования возлагали.
Широкий круг задач по определению изменения стоимости денег во времени можно сгруппировать так:
1. Компаундирування - определение будущей стоимости денег (FV, от англ. Future value - будущая стоимость):
1.1) вложенных время на определенный срок под определенный процент (простое компаундирування)
1.2) вложенных равными долями через равные промежутки времени под определенный процент - определение FV аннуитетов или ренты
1.2.1) компаундирование обычной (отсрочке) ренты - определение FV ренты, вклады по которой осуществляют конце каждого периода;
1.2.2) компаундирование вексельной ренты - определение FV ренты, вклады по которой осуществляют в начале каждого периоду.
2. Дисконтирования - определение текущей (нынешней) стоимости денег (PV, от англ. Present value - настоящая стоимость):
2.1) получаемых в будущем время (простое дисконтирования) 2.2) получаемых в будущем через равные промежутки времени:
2.2.1) в конце каждого периода - определение текущей стоимости обычных аннуитетов, или PV обычной (отсроченной) ренты;
2.2.2) в начале каждого периода - определение PV вексельной ренты. Будущая стоимость инвестиций (FV) исчисляется на основании сложных процентов (методом капитализации процентов или компаундированием). Процесс перехода от будущей стоимости (FV) к настоящей называют дисконтированием. Именно показатель приведенной стоимости является важным критерием оценки для сравнения доходности различных инвестиций за определенный период.
Нынешняя стоимость - это стоимость будущих поступлений (доходов) с поправкой на ставку дисконта (капитализации). Дисконтная ставка - это процентная ставка, корректирует будущие доходы с целью учета риска и неуверенности из-за фактор времени. В условиях высокого риска инвестирования на длительный отрезок времени (длинный временной горизонт) применяют высокую ставку дисконта͵ из-за малого риска (на малом временном горизонте) - ниже учетную ставку.
В общем виде будущей (FV) и нынешнюю стоимость (РV) финансовой инвестиции оценивают по формулам:
При дисконтировании базовыми являются следующие принципиальные определения: если возможны различные будущие поступления, среди которых выше ставка капитализации в отдаленного; если определенный уровень риска меньше, то и ставка капитализации, ниже; если на рынке наблюдается рост процентных ставок, растут и ставки капитализации.
В случае если по определенным финансовым инструментом уплачивается на единицу вложений r процентов дохода в год, но не единовременно, а через определенные отрезки времени (ежемесячно, ежеквартально), фактическая доходность такого инструмента будет больше r, поскольку предполагается реинвестирование полученных доходов (промежуточных начислений.
Теорию временной стоимости денег применяют также для расчёта настоящей и будущей стоимости аннуитета͵ ᴛ.ᴇ. последовательных платежей за определенные регулярные временные отрезки.
7. Инвестиционная стратегия. Инвестиционное планирование.
Прединвестиционные исследования начинаются с разработки - инвестиционной стратегии предприятия. Инвестиционная стратегия предшествует предварительной разработке инвестиционного проекта. Инвестор в своей работе руководствуется этой стратегией и применяет ее на всех этапах прохождения жизненного цикла инвестиционного проекта͵который состоит из прединвестиционной фазы, а так же фазы инвестирования и фазы используемой при эксплуатации производства.
Понятие ʼʼинвестиционная стратегияʼʼ в современной экономической литературе толкуется как формирование некой системы долгосрочных целей при помощи инвестиционной деятельности и выбор наиболее рациональных, и эффективных путей их достижения. Инвестиционная стратегия позволяет определить возможности улучшения результатов хозяйствования субъекта за счёт инвестиций, ᴛ.ᴇ. определяет направления возможного инвестирования с целью получения крайне важно й прибыли и соответственно увеличения собственных активов.
Согласно заранее выбранной стратегии инвестор оценивает альтернативные инвестиционные проекты, производит их технико-экономическое обоснование, селекции, отбирая самые перспективные, и формирует из последних соответствующие инвестиционные портфели. Такая стратегия обычно принято называть активной или агрессивной, максимально направленной на прибыль. Противовесом для применения активной стратегии является пассивная, при этой стратегии инвестор стремится обеспечить путем использования инвестиций, в лучшем случае, не ухудшение имеющихся показателей своей хозяйственной деятельности.
Инвестиционная стратегия предприятия обычно формируется на бумаге, в специальном письменном документе, который содержит указания инвестиционным менеджерам по приобретению и продаже тех или иных имеющихся активов исходя из конъюнктуры инвестиционного рынка, структуры и содержания портфеля, последовательности инвестиционных решений.
Инвестиционная стратегия определяет: основные цели инвестиционной политики по доходности, ликвидности, риска и рост капитала; ответственных за проведение политики и их обязанности; рекомендации по составу активов инвестиционного портфеля, видов ценных бумаг, их инвестиционных качеств, условия приобретения и продажи активов, сроков их хранения и перемещения из одного портфеля в другой, правила учета͵ соблюдение нормативов, отчетности, компьютерного обеспечения, способы управления инвестиционным портфелем и поддержки соответствующих пропорций между первичным и вторичным резервами ценных бумаг (активов), их использование строго по назначению. Она так же находиться исходя из типа инвестора, которыми являются: финансово-кредитное учреждение (институциональный инвестор) или предприятие (компания) - определяются основные формы инвестирования и соответственно приоритетность выбранных целей инвестиционной стратегии. Так, инвестиционная стратегия компании предусматривает в первую очередь введения реальных инвестиционных проектов для дальнейшего формирования портфелей такого типа. В дальнейшем, эта форма инвестирования необходимым образом обеспечит предприятию стремительное развитие и освоение новых конкурентных видов продукции и соответственно расширения рынков сбыта.
Реализация финансовых инвестиции осуществляется предприятием на одной из самой высокой стадии развития. Для достижения высоких результатов компания формирует портфель ценных бумаг с долговых инструментов и инструментов собственности с целью распространения крайне важно го; влияния на рынок, по повышению конкурентоспособности. Финансово-кредитные учреждения разрабатывают, как правило, стратегии управления портфелем ценных бумаг, но могут обрабатывать и общую стратегию реальных инвестиционных про-проектов, в случае если входят в состав промышленно-финансовых групп или консорциумов. Инвестиционная стратегия институционального инвестора должна быть направлена на создание баланса и поддержку соответствующих пропорций между первичным и вторичным резервами имеющихся активов находящихся в составе портфеля. Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, инвестиционная стратегия должна предусматривать минимальное использования активов вторичного, а тем более первичного резервов для улучшения финансового состояния, ведь продажа этих бумаг обычно осуществляется по номинальной стоимости или ниже номинала. Согласно разработанной стратегией инвестор стремится оптимизировать свой инвестиционный; портфель таким образом, чтобы обеспечить достижение всех стратегических целей путем наиболее выгодных сочетаний всех факторов.
Инвестиционное планирование состоит в составлении прогнозов наиболее эффективного вложения финансовых ресурсов в земельные участки, производственное оборудование, здания, природные ресурсы, развитие продукта͵ ценные бумаги и другие активы.
Планирование инвестиций является стратегической и одной из наиболее сложных задач управления предприятием. При этом процессе важно учитывать все аспекты экономической деятельности компании, начиная от окружающей среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта.
Основные задачи инвестиционного планирования:
ü Определение потребности в инвестиционных ресурсах.
ü Определение возможных источников финансирования и рассмотрение связанных с этим вопросов взаимодействия с инвесторами.
ü Оценка платы за данный источник.
ü Подготовка финансового расчета эффективности инвестиций с учетом возврата заемных средств.
ü Разработка подробного бизнес-плана проекта для представления потенциальному инвестору.
Стандартной формой представления инвестиционного проекта является бизнес-план. Представление бизнес-плана может несколько различаться по форме, однако основное его содержание одинаково для всех. Принимая во внимание, что в странах с развитыми рыночными экономическими системами накоплен достаточный опыт в области планирования и анализа инвестиций, - пренебрегать этим опытом было бы бессмысленно. Используемые сегодня общепринятые для всех развитых стран методы планирования и критерии оценки эффективности инвестиционных проектов являются тем самым языком, обеспечивающим диалог и взаимопонимание инвесторов и предпринимателей разных стран. Общим является то, что они базируются на классических принципах инвестиционного анализа, построенных на базе метода анализа денежных потоков. Денежный поток - поступления (положительный денежный поток) и расходование (отрицательный денежный поток) денежных средств в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия.
Прежде чем приступить к разработке бизнес-плана инвестиционного проекта͵ руководитель предприятия должен решить следующие задачи, каждая из которых является неотъемлемой частью процесса планирования и привлечения инвестиций.
ü Маркетинговые исследования с целью выбора для последующего производства продукта или услуги из уже представленных на рынке, но обладающих высоким потенциалом спроса, а также с целью исследования возможностей и путей сбыта на рынке нового продукта или услуги.
ü Оценка соответствия организационных, профессиональных и технологических возможностей предприятия требованиям производства и сбыта выбранной продукции или услуᴦ. Выявление узких мест и пути их преодоления.
ü Определение потенциальных партнеров по кооперации, базовых поставщиков сырья, материалов и комплектующих, энергоносителей, а также заключение с ними предварительных соглашений об условиях поставки.
ü Определение поставщиков технологического оборудования и соглашения с ними условий его поставки.
ü Предварительный расчет объёма инвестирования и оценка предполагаемого залога.
ü Определение типа или имен конкретных потенциальных инвесторов проекта.
8. Бизнес-план инвестиционного проекта. Типовая структура.
Реализация общей, конкурентной стратегии компании и комплекса функциональных стратегий требует их детализации и технико-экономического обоснования. Основным инструментом детализации стратегий компании в данном случае рассматривается бизнес-план, позволяющий решить следующие задачи в рамках реализации корпоративной стратегии:
ü выявить логические связи и очередность проведения мероприятий по реализации комплекса стратегий компании;
ü оценить экономическую эффективность и капиталоемкость конкретных тактических мероприятий и стратегических целей и задач;
ü организовать эффективный контроль за реализацией намеченной стратегии;
ü оценить ресурсные возможности компании и потребность в привлечении внешних ресурсов;
ü организовать управление процессом реализации намеченной стратегии с использованием механизма делегирования полномочий;
ü совершенствовать организационную структуру компании в соответствии с прогнозом увеличения производственной, маркетинговой, инвестиционной и финансовой деятельности компании;
ü сконцентрировать внимание на наращивании конкурентных преимуществ и на расширении целевого рынка.
Бизнес-план является важным инструментом управления компанией и воспринимается как детализированный плановый документ, отражающий оценку позиции компании на рынке, оценку конкурентной среды, производственные, финансовые и организационные возможности компании, уровень их использования. Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, бизнес-план следует рассматривать как руководство к действию.
Бизнес-план может охватывать и планировать как производственно-сбытовую, инвестиционную и финансовую деятельность компании в целом, так и последовательность реализации конкретного инвестиционного проекта. Значение бизнес-плана сложно переоценить. Он является своеобразной визитной карточкой компании, документом, доказывающим выгодность бизнеса (капиталовложений). Бизнес-план используется в следующих целях, в соответствии с которыми выделяются и конкретные виды бизнес-планов:
ü поиска потенциального инвестора и привлечения внешних источников финансирования для реализации конкретного проекта;
ü получения кредитных ресурсов;
ü поиска партнера и совместного ведения бизнеса;
ü проверки реализуемости и экономической эффективности предпринимательских проектов;
ü кратко- и среднесрочного планирования деятельности предприятия.
С учетом конкретной цели разработки бизнес-плана определяется его содержание, структура, объём и уровень детализации экономических и финансовых расчетов. При реализации масштабных и комплексных проектов (к примеру, проектов, связанных со строительством нового предприятия и запуском производства) расчёты, произведенные в бизнес-плане, часто дополняются технико-экономическим обоснованием и проектно-сметной документацией. При этом большинство бизнес-планов имеет схожую (типовую) структуру, позволяющую наиболее полно описать состояние компании, перспективы ее развития, ее положение на рынке, производственную, инвестиционную и финансовую деятельность.
Такая типовая структура бизнес-плана должна включать следующие разделы:
1. Титульный лист. Содержит название проекта͵ наименование компании-заявителя, сроки реализации и период расчета показателей проекта͵ контактную информацию.
2. Резюме. В концентрированном виде представляет сущность, цели и задачи инвестиционного проекта͵ объём инвестиций, интегральные показатели коммерческой эффективности проекта.
3. Описание отрасли (целевого рынка). В разделе дается общая характеристика ситуации, складывающейся в отрасли (на целевом рынке), где будет реализовываться проект.
4. Описание продукции. Дается общая технико-экономическая и потребительская характеристика выпускаемой (планируемой к выпуску) продукции (товаров и услуг).
5. План маркетинга. В развернутом виде представляется маркетинговая стратегия компании при реализации проекта͵ дается описание ценовой, сбытовой, продуктовой политики и политики продвижения продукции на рынок.
6. План производства. Дается подробная характеристика и требования к организации процесса производства, план производства, постоянные и переменные затраты, план по персоналу.
7. Организационный план. Включает характеристику организационной структуры компанией, ее преобразования и возможностей, описание нормативно-правовой базы, организации управления реализацией проекта.
8. Финансовый план. Содержит финансовые и экономические расчёты и обоснования по проекту, включая стратегию финансирования, налоговые и иные выплаты, отчет о прибыли, план денежных поступлений и выплат, бухгалтерский баланс компании.
9. Анализ рисков, чувствительности и устойчивости проекта. В данном разделе дается анализ возможных рисков при реализации проекта͵ представляются результаты анализа чувствительности и устойчивости проекта͵ анализ финансовых коэффициентов.
10. Приложения. В приложение включаются необходимые сопроводительные документы – описание и фото продукции, необходимая документация (копии лицензий, сертификатов, разрешений, актов), проектно-сметная документация и др.
referatwork.ru
ВУЗ, город:
Усть-Илимск
Предмет: Предпринимательство
Реферат по теме:
Страниц: 12
Автор: Антонина
2009 год
Оглавление
Введение3
1. Основы теории стоимости денег во времени4
2. Функции денежной единицы...5
3. Сущность денег7
Заключение11
Список литературы...12
В основе концепции стоимости денег во времени лежит следующий основной принцип: Доллар сейчас стоит больше, чем доллар, который будет получен в будущем, например через год, так как он может быть инвестирован и это принесет дополнительную прибыль. Данный принцип является наиболее важным положением во всей теории финансов и анализе инвестиций. На этом принципе основан подход к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов.
Данный принцип порождает концепцию оценки стоимости денег во времени. Суть концепции заключается в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыльности на денежном рынке и рынке ценных бумаг. В качестве нормы прибыльности выступает норма ссудного процента или норма выплаты дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям.
Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в инвестиционной практике обычно приходится сравнивать стоимость денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли. В процессе сравнения стоимости денежных средств при их вложении и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость денег и будущая стоимость денег.
Будущая стоимость денег представляет собой ту сумму, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки.
Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения (compounding) начальной стоимости, который представляет собой поэтапное увеличение вложенной суммы путем присоединения к первоначальному ее размеру суммы процентных платежей. В инвестиционных расчетах процентная ставка платежей применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и как измеритель степени доходности инвестиционных операций..
Настоящая (современная) стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования (discounting), будущей стоимости, который (процесс) представляет собой операцию обратную наращению. Дисконтирование используется во многих задачах анализа инвестиций. Типичной в данном случае является следующая: определить какую сумму надо инвестировать сейчас, чтобы получить например, $1,000 через 5 лет.
Таким образом, одну и ту же сумму денег можно рассматривать с двух позиций:
а) с позиции ее настоящей стоимости б) с позиции ее будущей стоимости
Причем, арифметически стоимость денег в будущем всегда выше.
1. Балабанов И.Т.: Банки и банковское дело. Учебное пособие для вузов Санкт-Петербург, 2003. 304с.
2. Самуэльсон П.Э., Нордхаус В.Д.: Экономика.: Пер. с англ.: 16-е изд.: Учебное пособие Москва, издательский дом «Вильямс», 2000. 688 с.
3. Носова С.С.: Экономическая теория. Учебник для вузов Москва, издательский центр «Владос», 2001. 520 с.
4. Камаев В.Д.: Учебник по основам экономической теории. Москва, издательский центр «Владос», 2004. 384 с.
5. Дробозина Л. А.: Финансы. Денежное обращение. Кредит. Учебник для вузов Москва, издательское объединение «ЮНИТИ»,2003. -479с.
6. Лаврушина О. И.: Деньги. Кредит. Банки. Учебник для студентов высших учебных заведений Москва, «Финансы и статистика», 2003. — 464 с.
Оценка бизнеса
Издательский дом "Питер" , 2012
ISBN 5498071639,9785498071633
Оценка экономической эффективности инвестиций
2013
ISBN 5947239949,9785947239942
История экономических учений, У/П
МГИУ
ISBN 5276013659,9785276013657
Основы теории финансов и кредита. Краткий курс
Издательский дом "Питер"
ISBN 5947238861,9785947238860
Основы теории денег социалистического общества
1975
ISBN
Экономическая теория
Издательский дом "Питер" , 2013
ISBN 5388004570,9785388004574
В течение октября курс российской валюты к доллару обвалился почти на 10% и вчера превысил 43 рубля. Массированные интервенции Банка России, на которые было потрачено $27 млрд.млрд. Каких изменений курса рубля нам стоит ождать в краткосрочной перспективе. На эти вопросы отвечают эксперты «БИЗНЕС Onlinе», которые находят многочисленные внутренние и внешние факторы, обуславливающие настоящие... далее
Демо-доступ дополнит Ваши теоретические знания навыками работы на бирже. Сначала он должен получить необходимый багаж знаний, потом пройти практику и только потом, под присмотром старших товарищей, может начать принимать пациентов. На финансовом рынке точно так же – с той лишь разницей, что на кону не жизни людей, а Ваши личные деньги. Сначала Вы штудируете теорию: чем отличается акция от... далее
Вы используете устаревший браузер Internet Explorer. Данный сайт построен на передовых, современных технологиях и не поддерживает Internet Explorer устаревших версий. О том, почему падают цены на нефть есть несколько версий. Самая ходовая — козни США. Именно американцы решили «ударить под самый дых» российской экономики, обрушив цены на черное золото. С одной стороны они надавили на ведущие... далее
Ойгуль работала в отделе сопровождения сделок с капиталом, а Юлия — в отделе реструктуризации бизнеса. Я вернулась в Россию с твердым убеждением, что хочу свой бизнес и хочу делать его именно с партнером». На первом курсе бизнес-школы профессор по теории предпринимательства рассказывал, что нужно для запуска успешного бизнеса. Первое — нужно ходить и смотреть, чего тебе не хватает самому.... далее
nadfl.ru
Необходимость учета фактора времени в финансовых операциях определяется сущностью самого процесса финансирования и кредитования и выражается в виде принципа неравноценности денег, относящихся к разным моментам времени. Даже если не принимать во внимание инфляцию и риск, то сумма денег, полученная сегодня, не равноценна той же сумме полученной через несколько лет. Неравноценность определяется, прежде всего, тем, что теоретически любая сумма может быть инвестирована и принести доход, а доход в свою очередь может быть реинвестирован.
Предположим, что у вас есть один доллар. Вы можете пойти в банк и дать Ваш доллар в пользование на один день. При этом вы знаете, что завтра получите ваш доллар плюс плату за его использование:
n n
FV = PV(1+i), S = (1+i)
i = чистый доход на вложенный капитал
где: FV - накопленная сумма, или будущая стоимость;
PV- начальная сумма, или текущая стоимость;
i - процентная ставка, или норма платы за пользование капиталом.
Рассуждая аналогичным образом можно решить другую задачу. Предположим, завтра вы хотите получить один доллар. Какую сумму следует сегодня инвестировать, если норма платы за пользование капиталом равна i ?
Решение данной задачи имеет вид: PV = FV / (1+i)
Т.о., стоимость 1 долл. сегодня и стоимость 1 долл. завтра неодинаковы. Сегодняшний долл. эквивалентен завтрашнему, умноженному на коэффициент дисконтирования:
PV = FV 1/ (1+i)ⁿ
Например: при i = 10, n = 1, PV= 0,909 , FV = 1.
Из сказанного выше следует неправомерность суммирования и или сравнения денежных величин, получаемых в разные моменты времени. Учет этого фактора осуществляется с помощью начисления процентов и процедуры, обратной начислению процентов, дисконтирования.
После приведения стоимостей денежных потоков к одной временной базе становится возможным их сравнение и сложение (вычитание, деление)/
Опираясь на эти рассуждения можно сказать, что в любой финансовой сделке всегда присутствуют три величины, две из которых заданы, а одна является искомой.
Процесс, в котором заданы исходная сумма и процентная ставка, в финансовых вычислениях называется процессом накопления. Процесс, в котором заданы возмещаемая сумма и ставка дисконтирования, называется процессом дисконтирования. В первом случае речь идет о движении денежного потока от настоящего к будущему, во втором случае - о движении от будущего к настоящему.
НАСТОЯЩЕЕ БУДУЩЕЕ
НАКОПЛЕНИЕ
Исходная сумма --------------------- (Возвращаемая сумма)
ДИСКОНТИРОВАНИЕ
(Приведенная сумма) ---------------- Возвращаемая сумма
Дисконтная ставка
Одним из основных элементов финансового анализа является оценка денежного потока генерируемого в течение ряда временных периодов в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов.
Временная оценка денежных потоков основана на теории сложных процентов. Известны 6 функций временной оценки денежных потоков, являющиеся универсальным финансовым математическим инструментом, без которого невозможны любые финансовые решения:
Будущая стоимость единицы (Накопленная сумма единицы).
Текущая стоимость единицы.
Текущая стоимость аннуитета.
Взнос на амортизацию единицы.
Будущая стоимость аннуитета (накопление единицы за период).
Фактор фонда возмещения.
Существуют различные виды денежных потоков: входящие и выходящие, положительные и отрицательные.
“—“ означает, что мы инвестируем средства
“ + “ означает, что мы получаем доходы.
Кроме того, потоки бывают двух типов:
обычный денежный поток – суммы, поступающие в различные периоды времени, разные,
аннуитет - денежный поток, в котором все суммы одинаковы, равновелики.
Рассмотрим названные функции.
Будущая стоимость единицы (накопленная сумма единицы) - функция, определяющая величину будущей стоимости, сегодняшней денежной единицы через n периодов при сложном проценте равном i.
Sⁿ = (1 + i)ⁿ FV = PV(1 + i)ⁿ
Данная функция применяется при решении задачи: какая сумма FV будет на счету через n периодов при i процентах годовых, если на счет внесена сумма PV ? Решение данной задачи имеет вид:
FV = PV x Sⁿ (или коэффициент в 1 столбике таблицы) = PV • PVF
Задача: Рассчитать какую сумму получит инвестор через 5 лет, если положит 10000 под 20% годовых? Начисление %: а) 1 раз в год; б) 2 раза в год.
5 10
а) 10 000 (1 + 0,2) = 24 883 б) 10 000(1 + 0,1) = 25 937
Известно правило 72-х, используемое для расчета количества лет, необходимых для увеличения денежной суммы в два раза, если весь процент остается на депозите: 72/ i наиболее верно при i = 3 -18%
Текущая стоимость единицы (реверсии) - это величина обратная будущей стоимости единицы. По своей экономической сути данная функция соответствует текущей стоимости одной денежной единицы полученной через n периодов при i процентах годовых.
PVF = 1 / (1 + i )ⁿ PV = FV • PVF (4 колонка в таблице)
Применяется при решении следующей задачи: сколько стоит сегодня сумма FV , которая поступит через n периодов на счет при i процентах годовых?
Текущая стоимость аннуитета - функция, определяющая текущую стоимость серии будущих равных единичных платежей в течение n периодов при норме процента, равной i .
1 - 1/(1 + i)ⁿ n t
PVAF = i = 1/ (1 + i) (Фактор Инвуда)
t=1
PVA = PMT • PVAF
Аннуитет бывает обыкновенный - платежи поступают в конце периода и авансовый – платежи поступают в начале периода. Данная функция применяется при решении задачи: сколько стоит в настоящее время серия из n будущих одинаковых регулярных поступлений величиной РМТ на счет при i процентах годовых?
Текущая стоимость авансового аннуитета, при котором платежи осуществляются d начале каждого периода, определяется как коэффициент обычного аннуитета для периода (n -1) плюс единица.
PVAFa = PVAFo + 1
“n” ‘n-1”
Взнос за амортизацию единицы (ипотечная постоянная) – показывает каков должен быть размер платежей в течение n периодов, чтобы их текущая стоимость при норме процента i была равна единице. Это величина обратная коэффициенту текущей стоимости аннуитета (кол.№6).
f = ___ 1____ PMT = PV×f
1 -1/(1+i)ⁿ
Данная функция широко применяется при расчете платежей по погашению кредита, если эти платежи предполагаются одинаковыми по размеру. При этом каждый платеж включает выплату процента и выплату по основной сумме кредита. Амортизация – процесс погашения долга с течением времени.
Математически взнос на амортизацию кредита равен отношению одного платежа к первоначальной сумме кредита, т. е. PMT / Σ кредита. Сумма платежа = on + of ( процент на сумму + возврат суммы).
Эта функция используется, когда надо определить: каков должен быть размер каждого из серии n регулярных одинаковых платежей на счет, чтобы их сегодняшняя суммарная стоимость при i процентах годовых была равна PV.
Чем выше процентная ставка и чем короче срок амортизации кредита, тем выше должен быть обязательный периодический платеж и наоборот.
Накопление единицы за период (будущая стоимость аннуитета) – показывает, какую будущую сумму даст единичный аннуитет при заданном числе периодов и норме процента. Практика депонирования одинаковых платежей и накопления их до определенной суммы широко распространена и называется формированием фонда возмещения.
(Кол. №2)
(1 + i)ⁿ - 1
FVAF = i FVA = PMT×FVAF FVAFa = FVAFo – 1
“n” “n+1”
Эта функция отвечает на вопрос, какой будет стоимость серии равных сумм депонированных в конце каждого из периодических интервалов по истечении указанного срока n при i процентах годовых.
Фактор фонда возмещения (кол. №3) – определяет величину платежа аннуитета, будущая стоимость которого через n периодов при заданной ставке процента равна 1. Иными словами ФФВ показывает величину равновеликих платежей, которые бы аккумулировали на счету к концу срока аннуитета 1 денежную единицу. Это величина обратная будущей стоимости аннуитета.
____ i____
SFF = (1 + i)ⁿ – 1 PMT = FV×SFF
Применяется данная функция при расчете депонируемых платежей, которые должны сформировать к определенному моменту в будущем требуемую сумму на счете.
ШЕСТЬ ФУНКЦИЙ ДЕНЕЖНОЙ ЕДИНИЦЫ
1
FV=?
. БУДУШАЯ СТОИМОСТЬ ЕДИНИЦЫ(№1)доход на инвестиции
P
PV
V FV =? FVF = (1+i)ⁿn FV = PV × FVF возврат инвестиций
studfiles.net
